Thống đốc Fed Barr cảnh báo rủi ro dự trữ stablecoin khi việc triển khai Đạo luật GENIUS đang đến gần

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Michael Barr cho biết vào ngày 1 tháng 4 năm 2026 rằng stablecoin tiềm ẩn rủi ro rửa tiền và rủi ro đối với sự ổn định tài chính, nhấn mạnh rằng chất lượng và tính thanh khoản của các tài sản dự trữ là yếu tố then chốt đối với tính tồn tại bền vững của chúng trong dài hạn, khi các cơ quan quản lý ngân hàng đang nỗ lực triển khai khuôn khổ quản lý của Đạo luật GENIUS.

Barr lưu ý rằng các tổ chức phát hành stablecoin phải đối mặt với động lực vốn có là tối đa hóa lợi suất trên các tài sản dự trữ bằng cách mở rộng mức độ rủi ro, và cảnh báo rằng sự giám sát chặt chẽ sẽ quyết định liệu stablecoin có thể trở thành các công cụ thanh toán ổn định, đáng tin cậy hay không.

Barr nhấn mạnh rủi ro về chất lượng và tính thanh khoản của tài sản dự trữ có thể thiếu hụt

Barr đã trình bày các phát biểu đã chuẩn bị trước Hiệp hội Federalist, đề cập tới Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới cho Stablecoins của Mỹ (GENIUS Act), được thông qua vào năm 2025 và yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải đăng ký chính thức và nắm giữ dự trữ tương ứng từng đồng đô la. Ông cho biết stablecoin chỉ ổn định nếu có thể được đổi lấy ngang giá một cách đáng tin cậy và kịp thời trong phạm vi rộng các điều kiện, bao gồm cả trong giai đoạn căng thẳng thị trường có thể gây áp lực lên giá trị của nợ chính phủ, và trong các đợt chịu áp lực đối với từng tổ chức phát hành hoặc các bên liên quan.

Thống đốc lưu ý rằng các tổ chức phát hành stablecoin có động lực tài chính để tối đa hóa lợi suất trên các tài sản dự trữ, điều này có thể khiến họ mở rộng mức độ rủi ro đến mức tối đa có thể. Ông nói rằng việc kiểm soát chặt chẽ đối với các tài sản dự trữ, kết hợp với giám sát, các yêu cầu về vốn và thanh khoản, cùng với các biện pháp khác, có thể nâng cao tính ổn định của stablecoin và làm chúng trở thành các công cụ thanh toán khả thi hơn, nhưng ông bổ sung rằng sự thành công sẽ phụ thuộc vào các chi tiết của việc triển khai quy định.

Barr cũng thừa nhận các lợi ích tiềm năng của tài sản kỹ thuật số, bao gồm hỗ trợ cho các chức năng ngân quỹ doanh nghiệp và chuyển tiền kiều hối. Ông cho biết stablecoin cung cấp thời gian thanh toán nhanh hơn so với chuyển khoản ngân hàng (wire transfers), vốn có thể mất vài ngày làm việc.

Việc triển khai Đạo luật GENIUS đối mặt với yêu cầu phối hợp giữa các cơ quan

Đạo luật GENIUS cung cấp một khuôn khổ quản lý, yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải đăng ký và duy trì dự trữ tương ứng từng đồng đô la. Barr cho biết các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang và các bang phải phối hợp với nhau trong việc triển khai các quy định để lấp đầy các khoảng trống đáng kể, bảo vệ người dùng và giảm rủi ro cho hệ thống tài chính. Thống đốc trước đó đã lưu ý vào tháng 10 năm 2025 rằng việc thông qua Đạo luật GENIUS sẽ giúp giảm bớt rủi ro của các đợt tháo chạy (runs), nhưng rằng các chi tiết triển khai vẫn là yếu tố then chốt.

Barr nhắc lại những gì ông mô tả là “một lịch sử dài và đau đớn của tiền tư nhân được tạo ra với các biện pháp bảo vệ không đầy đủ”, đặt nhu cầu cần có sự giám sát chặt chẽ trong bối cảnh lịch sử. Ông kêu gọi cả các biện pháp quản lý và công nghệ để đảm bảo stablecoin không được sử dụng cho các hoạt động phi pháp, bao gồm rửa tiền.

Cục Dự trữ Liên bang và các cơ quan quản lý khác hiện đang trong quá trình soạn thảo các quy định gắn với Đạo luật GENIUS. Các ngân hàng và công ty crypto gần đây đã xảy ra xung đột về các quy định đối với tài sản kỹ thuật số, bao gồm các tranh chấp liên quan đến việc tiếp cận giấy phép ngân hàng và cách đối xử với các tổ chức phát hành stablecoin theo khuôn khổ ngân hàng.

Tranh luận về stablecoin giao cắt với bối cảnh lập pháp crypto rộng hơn

Nhận xét của Barr xuất hiện trong bối cảnh các vấn đề liên quan đến stablecoin đang làm chậm tiến độ đạt được thỏa thuận giữa các nhà lập pháp về các dự thảo mới của Đạo luật CLARITY, một dự luật riêng biệt được thiết kế để cung cấp sự chắc chắn về mặt quản lý đối với tài sản kỹ thuật số. Đạo luật CLARITY đã bị đình trệ tại Thượng viện khi các ngân hàng, các công ty crypto và các nhà làm luật tiếp tục tranh luận về các điều khoản then chốt.

Những phát biểu của thống đốc nhấn mạnh rằng việc triển khai quy định sẽ quyết định liệu stablecoin có thể đạt được tính bền vững trong dài hạn như các công cụ thanh toán hay không. Ông cho biết chất lượng và tính thanh khoản của các tài sản dự trữ stablecoin là yếu tố then chốt đối với tính bền vững lâu dài của chúng, và rằng sự giám sát chặt chẽ kết hợp với các yêu cầu về vốn và thanh khoản có thể giúp đạt các mục tiêu ổn định.

CÂU HỎI THƯỜNG GẶP

Những rủi ro stablecoin nào mà Thống đốc Fed Michael Barr đã xác định?

Barr đã xác định các rủi ro tiềm ẩn về rửa tiền và rủi ro đối với sự ổn định tài chính gắn với stablecoin, nhấn mạnh rằng chất lượng và tính thanh khoản của các tài sản dự trữ là yếu tố then chốt đối với tính tồn tại của chúng. Ông cảnh báo rằng các tổ chức phát hành stablecoin có động lực tối đa hóa lợi suất bằng cách mở rộng mức độ rủi ro, điều này có thể làm suy yếu sự ổn định nếu không có sự giám sát phù hợp.

Đạo luật GENIUS là gì và hiện trạng của nó ra sao?

Đạo luật GENIUS (Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới cho Stablecoins của Mỹ) đã được thông qua vào năm 2025 và yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải đăng ký chính thức và nắm giữ dự trữ tương ứng từng đồng đô la. Các cơ quan quản lý ngân hàng liên bang và các bang hiện đang làm việc để triển khai các quy định, trong đó Barr cho biết sự thành công sẽ phụ thuộc vào các chi tiết của việc triển khai quy định.

Việc quản lý stablecoin liên quan thế nào tới bối cảnh lập pháp crypto rộng hơn?

Các nhận xét của Barr về việc triển khai stablecoin diễn ra trong lúc các nhà lập pháp tiếp tục tranh luận về Đạo luật CLARITY, một dự luật riêng biệt đang bị đình trệ tại Thượng viện và sẽ cung cấp sự chắc chắn về mặt quản lý rộng hơn cho tài sản kỹ thuật số. Những bất đồng liên quan tới các điều khoản gắn với stablecoin đã được nêu là một trong các yếu tố khiến việc đạt được thỏa thuận về Đạo luật CLARITY bị trì hoãn.