Công ty quản lý tài sản crypto Grayscale cho biết vào ngày 2 tháng 4 năm 2026 rằng căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông và cú sốc giá dầu tăng vọt đã làm trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất, đồng thời khiến nhà đầu tư thận trọng, ngay cả khi định giá crypto vẫn tương đối ổn định so với các tài sản rủi ro khác.
Công ty ghi nhận rằng mặc dù cuộc xung đột đã làm gián đoạn bức tranh vĩ mô vốn đang cải thiện, crypto lại cho thấy khả năng chống chịu với dòng tiền vào khiêm tốn và hoạt động phái sinh gia tăng, gợi ý rằng một đáy bền vững hơn có thể đang hình thành và có khả năng tạo điểm vào cho các nhà đầu tư dài hạn.
Bất ổn vĩ mô từ xung đột Iran và giá dầu làm nặng gánh lên các tài sản rủi ro
(Nguồn: GrayScale)
Cuộc chiến tại Iran đã lấn át gần như toàn bộ các diễn biến thị trường khác trong tháng 3 năm 2026, theo nhóm nghiên cứu của Grayscale. Trước khi xung đột leo thang, tăng trưởng toàn cầu dường như đang được củng cố và các ngân hàng trung ương đang nghiêng về các đợt cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, việc bùng phát chiến tranh đã gây ra một cú sốc giá dầu đáng kể, với giá dầu giao ngay tăng khoảng $46 mỗi thùng (tăng 63%) và các hợp đồng tương lai kỳ hạn dài hơn đi lên, khi các nhà giao dịch kỳ vọng các gián đoạn nguồn cung kéo dài.
Những lo ngại lạm phát phát sinh đã đẩy kỳ vọng lãi suất cao hơn trên khắp các nền kinh tế lớn, gây sức ép lên các tài sản rủi ro. Các chỉ số cổ phiếu rộng, trái phiếu chính phủ và kim loại quý đều đi xuống. Bất chấp biến động, các tài sản crypto vẫn chỉ nhích tăng nhẹ trong tháng 3, với Bitcoin gần như đi ngang so với thời điểm đầu cuộc chiến và thậm chí đôi lúc hoạt động tốt hơn cổ phiếu.
Bitcoin ban đầu giảm xuống vùng giữa $60.000 trong đợt leo thang đầu tiên, sau đó bật trở lại tiến gần vùng đầu $70.000 trước khi lại trượt xuống khi xung đột kéo dài. Gần đây hơn, việc leo thang lại đã đẩy Bitcoin giảm khoảng 10% so với các đỉnh trong tháng 3, cùng với mức giảm ở Ether và các token khác. Grayscale kỳ vọng nhiều người tham gia thị trường sẽ tiếp tục đứng ngoài cho đến khi các rủi ro địa chính trị được làm rõ.
SEC và CFTC ban hành hướng dẫn chung làm rõ việc phân loại tài sản crypto
Vào giữa tháng 3, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã phát hành hướng dẫn diễn giải mới về việc áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với các tài sản crypto, được phát triển cùng với Ủy ban Giao dịch Hợp đồng Tương lai Hàng hóa Hoa Kỳ (CFTC). Hướng dẫn này đã giải quyết dứt điểm một số câu hỏi vốn tồn tại lâu nay đối với các doanh nhân crypto.
SEC đã phân loại các tài sản crypto thành năm nhóm riêng biệt. Chứng khoán kỹ thuật số là chứng khoán. Stablecoin có thể là chứng khoán nếu chúng không tuân thủ Đạo luật GENIUS và có các yếu tố mang tính bảo mật. Tất cả các tài sản crypto khác không phải là chứng khoán. Hầu hết các token không phải là chứng khoán, nhưng ngay cả các token không phải chứng khoán cũng có thể bị coi là “hợp đồng đầu tư” theo logic bài kiểm tra Howey tiêu chuẩn nếu nhà đầu tư hợp lý kỳ vọng lợi nhuận dựa trên nỗ lực của bên phát hành. Hướng dẫn cũng làm rõ rằng việc khai thác, staking, các tài sản được bọc (wrapped assets) và airdrop nhìn chung không bị xem là giao dịch chứng khoán.
Grayscale cho biết hướng dẫn chung giúp giảm các rủi ro hậu quy định (tail risks) và có thể thúc đẩy hoạt động đầu tư mới, qua đó có khả năng kéo giá trị quay trở lại các mạng lưới cơ sở và các tài sản gốc của chúng, bao gồm ETH, SOL, SUI, BNB và AVAX.
CLARITY Act vẫn còn bất định khi tranh luận về lợi suất stablecoin vẫn tiếp diễn
Số phận của Đạo luật CLARITY tại Thượng viện Hoa Kỳ vẫn chưa rõ ràng, với một hợp đồng của Polymarket đặt xác suất thông qua ở mức khoảng 50%. Phần thưởng stablecoin đã nổi lên như một điểm tranh cãi trung tâm, đe dọa một số doanh thu của ngân hàng.
Ngày 20 tháng 3, các thượng nghị sĩ công bố một thỏa thuận nguyên tắc để đưa dự luật ra khỏi Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Đến ngày 24 tháng 3, một khung quy định đã được đưa ra, theo đó sẽ cấm lợi suất đối với các khoản nắm giữ stablecoin thuần thụ động, nhưng cho phép một số phần thưởng dựa trên hoạt động gắn với thanh toán hoặc việc sử dụng nền tảng. Đề xuất nhằm giải quyết các lo ngại của ngân hàng về việc dịch chuyển tiền gửi (deposit displacement) trong khi vẫn giữ chỗ cho đổi mới. Kể từ đó, các bên tham gia trong ngành đã tổ chức xung quanh một đề xuất đối ứng tìm kiếm cách xử lý linh hoạt hơn đối với phần thưởng. Các cuộc đàm phán tiếp tục, với mục tiêu cho phép trình bày dự thảo để ủy ban bỏ phiếu (committee markup) vào tháng 4 và khả năng thông qua sớm nhất vào tháng 5.
Hyperliquid và Bittensor nổi bật là những đơn vị dẫn đầu hiệu suất trong tháng 3
(Nguồn: Artemis)
Tài chính là mảng crypto có hiệu suất tốt nhất trong tháng 3, dẫn đầu bởi Hyperliquid. Sự tăng trưởng của nền tảng chủ yếu được thúc đẩy bởi HIP-3, cho phép giao dịch 24/7 đối với các tài sản truyền thống, bao gồm cổ phiếu và hàng hóa. TradeXYZ, một bên triển khai HIP-3, đã hợp tác với S&P Dow Jones Indices để ra mắt hợp đồng vĩnh viễn (perpetual) đầu tiên được cấp phép chính thức đối với S&P 500 trên Hyperliquid. Bản nâng cấp HIP-4 vốn được mong đợi từ lâu cũng thu hút được lực kéo khi mối quan tâm đến các thị trường dự đoán tiếp tục tăng tốc.
Câu chuyện về AI giành được đà phát triển, với Bittensor nổi lên như một bên hưởng lợi đáng chú ý. TAO tăng 71% trong tháng 3 khi nhà đầu tư tập trung vào sự hội tụ giữa công nghệ blockchain và AI. Vào ngày 10 tháng 3, một subnet của Bittensor đã công bố rằng họ đã huấn luyện một mô hình ngôn ngữ lớn với 72 tỷ tham số bằng cách sử dụng một mạng lưới các node không cần xin phép (permissionless), qua đó cho thấy hạ tầng phi tập trung có thể hỗ trợ phát triển AI ở quy mô lớn. Bittensor cũng thu hút sự chú ý sau khi được nhắc đến trong All-In Podcast trong một cuộc phỏng vấn với CEO của Nvidia, Jensen Huang.
Triển vọng: Cần có bất ổn vĩ mô giảm bớt để đà phục hồi bền vững
Grayscale giữ quan điểm rằng các động lực dài hạn của nhóm tài sản này, bao gồm việc áp dụng stablecoin và các tài sản được token hóa ngày càng tăng, vẫn còn nguyên vẹn. Thị trường stablecoin đã mở rộng nhanh chóng, với tổng cung tăng từ khoảng $20 tỷ vào năm 2020 lên hơn $300 tỷ vào năm 2025, và hiện ở mức khoảng $315 tỷ. Chỉ riêng trong năm 2025, lĩnh vực này đã bổ sung thêm xấp xỉ $100 tỷ.
Nếu cuộc xung đột đang diễn ra kết thúc sớm và giá dầu hạ xuống, thị trường có thể lại định giá vào một bối cảnh vĩ mô thuận lợi. Nếu không, việc giá dầu tiếp tục tăng kéo dài có thể gây áp lực lên tăng trưởng và làm chậm quá trình phục hồi. Grayscale tin rằng hiện là thời điểm tốt để các nhà đầu tư crypto dài hạn xây dựng vị thế, khi cho rằng định giá đã giữ vững kể từ khi bắt đầu cuộc chiến, gợi ý rằng một đáy bền vững hơn có thể đã xuất hiện.
FAQ
Theo Grayscale, điều gì đang khiến nhà đầu tư crypto đứng ngoài?
Căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông, đặc biệt là cuộc chiến tại Iran, và một cú sốc mạnh về giá dầu đã làm trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất và gia tăng các lo ngại về lạm phát. Sự bất ổn vĩ mô này đã gây sức ép lên các tài sản rủi ro và khiến nhà đầu tư thận trọng, dù crypto cho thấy khả năng chống chịu tương đối so với các thị trường truyền thống.
SEC và CFTC đã cung cấp mức độ rõ ràng về quy định nào trong tháng 3 năm 2026?
SEC và CFTC đã ban hành hướng dẫn chung làm rõ rằng hầu hết các tài sản số không phải là chứng khoán, đồng thời cung cấp một hệ thống phân loại (taxonomy) cho các tài sản crypto. Hướng dẫn cũng làm rõ rằng việc khai thác, staking, các tài sản được bọc (wrapped assets) và airdrop nhìn chung không bị xem là các giao dịch chứng khoán, qua đó giảm các rủi ro hậu quy định cho ngành.
Những dự án crypto nào nổi bật là các đơn vị dẫn đầu trong tháng 3 năm 2026?
Hyperliquid dẫn đầu mảng tài chính, nhờ HIP-3 cho phép giao dịch 24/7 các tài sản truyền thống và nhờ một thỏa thuận hợp tác với S&P Dow Jones Indices cho hợp đồng vĩnh viễn S&P 500. Bittensor nổi bật trong câu chuyện về AI, với TAO tăng 71% sau tin tức huấn luyện mô hình AI phi tập trung và việc được nhắc đến bởi CEO của Nvidia.
