Seamless Protocol Thông báo Ngừng Hoạt động, Trích dẫn Sự thiếu phù hợp Sản phẩm–Thị trường cho Token đòn bẩy

Seamless Protocol, một giao thức cho vay và đi vay được xây dựng trên Base, đã công bố vào ngày 8 tháng 4 năm 2026 rằng họ đang thu hẹp hoạt động sau hơn hai năm rưỡi, với giao diện người dùng sẽ ngừng hoạt động vào ngày 30 tháng 6 năm 2026.

Nhóm cho biết thất bại của Leverage Tokens trụ cột trong việc tìm được sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường, các ràng buộc thanh khoản mang tính cấu trúc trên các thị trường cho vay DeFi, và lộ trình chưa rõ ràng để tạo ra doanh thu bền vững là những lý do chính dẫn tới việc đóng cửa.

Leverage Tokens không mở rộng được do các vấn đề về thanh khoản và cấu trúc thị trường

Seamless Protocol thiết kế Leverage Tokens (LTs) như một cách token hóa các leveraged yield loops trên các thị trường cho vay theo hướng phi tập trung, mô-đun và không cần cấp phép. Hạ tầng hoạt động đúng như dự kiến, cho phép người dùng nắm bắt lợi suất tối đa từ một thị trường nhất định với tái cân bằng tự động và rủi ro thanh lý tối thiểu. Tuy nhiên, sản phẩm gặp phải ba rào cản quan trọng:

1. Trần thanh khoản: Mỗi LT nhanh chóng cạn kiệt năng lực vay sẵn có trên thị trường mục tiêu của nó, ngăn người dùng mới gia nhập. Nhóm đã tìm kiếm các phương án thay thế trên các thị trường cho vay khác bao gồm Aave và phát hiện ra cùng một ràng buộc ở mọi nơi, từ đó kết luận rằng thanh khoản vay mượn trên DeFi bị giới hạn một cách mang tính cấu trúc.

2. Biến động lãi suất vay: Thanh khoản vay mỏng gây ra biến động lãi suất kéo dài, làm xói mòn các phần chênh lợi suất của yield loop mà LTs phụ thuộc, buộc phải tái cân bằng và làm giảm lợi suất của người dùng.

3. Vấn đề về cấu trúc thị trường: Hiện nay trên onchain có rất ít nguồn tạo yield khả thi, và các bên cho vay thường phân bổ trực tiếp tới chính các nguồn tạo yield nền tảng đó thay vì chuyển một phần chênh lệch cho các loopers, đặc biệt khi tài sản thế chấp có thể được chuộc lại ngay lập tức.

Giao diện sẽ ngừng hoạt động vào ngày 30 tháng 6; Người dùng phải rút trước thời hạn

Giao diện (UI) của Seamless Protocol sẽ bị ngừng hoạt động vào ngày 30 tháng 6 năm 2026, sau đó hỗ trợ của đội ngũ sẽ không còn được cung cấp nữa. Người dùng được khuyến nghị xóa bỏ toàn bộ tài sản khỏi giao thức trước ngày đó. Rút tài sản thông qua UI đơn giản hơn đáng kể so với việc tương tác trực tiếp với các smart contracts; sau khi UI bị tắt, việc khôi phục tài sản sẽ cần tương tác thủ công với hợp đồng mà không có hỗ trợ.

Hướng dẫn cụ thể cho từng thành phần sản phẩm:

Leverage Tokens: Phải được chuộc lại thông qua UI trước khi ngừng hoạt động. Việc chuộc lại mà không thông qua UI là phức tạp và nên tránh.

Seamless Vaults trên Morpho: Sẽ được thu hẹp theo cách có trật tự. Gauntlet, với vai trò curator, sẽ rút toàn bộ tài sản đã cho vay khỏi các thị trường Morpho, đưa APY của vault về 0% và làm cho mọi tài sản có sẵn để rút ngay lập tức. Người dùng có thể rút trực tiếp thông qua ứng dụng Morpho.

Staked SEAM (stkSEAM): Sẽ được thu hẹp vì nguồn tạo yield hỗ trợ phần thưởng staking sẽ bị ngừng. Người dùng nên unstake SEAM của họ trước khi UI staking bị tắt.

Quỹ DAO sẽ được phân phối cho người nắm giữ token SEAM

Trong quá trình thu hẹp hoạt động, các đóng góp viên cốt lõi sẽ chuẩn bị một đề xuất quản trị để phân phối phần tài sản quỹ DAO còn lại cho người nắm giữ token SEAM, tùy thuộc vào việc được quản trị phê duyệt. Giao thức được xây dựng và vận hành theo mô hình tự gây dựng (bootstrapped) mà không có các vòng gọi vốn bên ngoài hoặc nhà đầu tư.

Thành tựu và triển vọng trong tương lai

Seamless Protocol đã vận hành thành công một thị trường cho vay trên Base mà không gặp sự cố, quản lý các thông số rủi ro thông qua quản trị với các đối tác quản lý rủi ro, và giữ an toàn tài sản người dùng trước các điều kiện thị trường biến động. Nhóm đã xây dựng một hệ thống Leverage Token dạng mô-đun, cơ chế phân phối phí onchain theo thời gian thực (stkSEAM), và tiến hành toàn bộ phát triển một cách công khai với quản trị onchain có thể kiểm chứng.

Nhóm cho biết rằng mặc dù cơ chế này đã hoạt động, nhưng các điều kiện thị trường để làm cho nó có thể mở rộng ở quy mô lớn đã không xuất hiện. Họ tin rằng yield loops có tương lai trong DeFi, nhưng tương lai đó sẽ giống các vault và quỹ được quản lý chủ động hơn là các sản phẩm token hóa không cần cấp phép.

FAQ

Khi nào giao diện người dùng của Seamless Protocol sẽ ngừng hoạt động?

Giao diện Seamless UI sẽ bị ngừng hoạt động vào ngày 30 tháng 6 năm 2026. Hỗ trợ của đội ngũ cũng sẽ không còn được cung cấp sau ngày đó. Người dùng phải rút toàn bộ tài sản khỏi giao thức trước thời hạn này để tránh các tương tác thủ công với hợp đồng phức tạp.

Người dùng nên làm gì với Leverage Tokens và stkSEAM?

Leverage Tokens nên được chuộc lại thông qua Seamless UI trước khi nó bị ngừng hoạt động. Staked SEAM (stkSEAM) cần được unstake trước khi UI staking bị tắt, vì nguồn tạo yield hỗ trợ phần thưởng staking đang bị ngừng.

Điều gì sẽ xảy ra với quỹ DAO?

Các đóng góp viên cốt lõi sẽ chuẩn bị một đề xuất quản trị để phân phối phần tài sản quỹ DAO còn lại cho người nắm giữ token SEAM, tùy thuộc vào việc được quản trị phê duyệt. Giao thức không có nhà đầu tư bên ngoài hoặc các vòng gọi vốn.