# Tại Sao ETH Lại Đạt Kỷ Lục Trong Khi Doanh Thu Của Nó Sụp Đổ

Đây là nghịch lý mà không ai nói đến: ETH vừa đạt mức cao nhất mọi thời đại là $4,957 vào tháng 8, tăng 240% kể từ tháng 4. Tuy nhiên, doanh thu mạng lưới thực sự đến tay những người staking? Giảm 44% xuống còn $14.1M từ $25.6M của tháng 7. Có chuyện gì đang xảy ra?

Thủ phạm: nâng cấp Dencun. Bằng cách giảm phí layer-2 lên tới 90%, Ethereum trở nên rẻ hơn để sử dụng - điều này rất tốt cho người dùng, nhưng lại tệ cho kinh tế token. Phí mạng đã giảm từ 49,6 triệu USD ( tháng 7 ) xuống còn 39,7 triệu USD ( tháng 8 ). Toán học cơ bản: ít phí = ít doanh thu = lợi suất staking thấp hơn.

Vậy tại sao ETH vẫn đang tăng giá? Hai lý do:

**1. Nỗi lo lắng FOMO từ các tổ chức là có thật.** Phố Wall đã phát hiện ra lợi suất từ việc staking Ethereum. Các công ty như CIO của Bitwise, Matt Hougan đang giới thiệu điều này đến tài chính truyền thống: "ETH thực sự là một công ty tạo ra lợi nhuận thông qua việc staking." Đó là sự chuyển đổi trong câu chuyện. ETH trở thành một tài sản có lợi suất, không chỉ là một token gas.

**2. Câu chuyện L2 đã thay đổi.** Chi phí L2 thấp hơn thực sự thúc đẩy việc áp dụng. Nhiều người dùng trên L2 = nhiều khối lượng thanh toán trên L1 = tính bền vững lâu dài. Etherealize vừa huy động được $40M để thúc đẩy luận điểm này đến Phố Wall.

Câu hỏi thực sự: Đây là một tính năng hay một lỗi? Các nhà phê bình nói rằng mô hình doanh thu của Ethereum đã bị hỏng. Những người ủng hộ lập luận rằng nó đang chuyển từ một cỗ máy thu phí sang một lớp thanh toán + nền tảng lợi suất staking. Thị trường đang bỏ phiếu bằng ví của nó cho điều sau.

Tóm tắt ngắn: Giá trị mới của ETH không phải là phí - mà là lợi suất cấp tổ chức. Điều đó đáng giá hơn nhiều so với 14 triệu đô la mỗi tháng.