Tại sao trong thời gian này #BTC, vàng và thị trường chứng khoán Mỹ đều cùng giảm? Liệu có phải chính là thiếu hụt thanh khoản mới là thủ phạm?

Sau khi xem xét các diễn biến gần đây, không chỉ BTC giảm; vàng cũng giảm; thị trường chứng khoán Mỹ cũng đi xuống... Tình trạng giảm đồng loạt này không thể lý giải chỉ dựa trên từng thị trường hoặc từng loại tài sản riêng lẻ... Nguyên nhân cốt lõi không phải là vấn đề của từng thị trường mà chính là dòng tiền đã bị rút khỏi thị trường...

【Về thanh khoản】
Chỉ số này đề cập đến lượng tiền có sẵn trong thị trường, về mặt lớn hơn, bao gồm dự trữ ngân hàng, tiền mặt có thể vay mượn trên thị trường vốn, khả năng vay ngắn hạn trong thị trường mua lại (repo market).
Lấy ví dụ Mỹ hiện tại: Chính phủ đình công → chi tiêu chính phủ bị gián đoạn → đồng thời vẫn tiếp tục phát hành trái phiếu, khiến ngân hàng bán trái phiếu Mỹ để có tiền → số tiền thu được gửi vào TGA (tài khoản tổng của Bộ Tài chính Mỹ tại Cục Dự trữ Liên bang) → Tuy nhiên, do chính phủ đình công, số tiền này không được chi tiêu nữa, coi như đã bị rút ra khỏi hệ thống ngân hàng (thông qua trái phiếu Mỹ) → dự trữ ngân hàng giảm, và số tiền này không quay trở lại ngân hàng qua chi tiêu của chính phủ... → Ngân hàng buộc phải vay mượn lẫn nhau để bù đắp, dẫn đến lãi suất vay qua đêm SOFR tăng vọt...

Điều này có thể được chứng minh qua một loạt dữ liệu:
1. Số dư TGA gần đây tăng mạnh, gần 1 nghìn tỷ USD.
2. Dự trữ ngân hàng đã giảm xuống còn khoảng 2.8 nghìn tỷ USD, mức thấp nhất trong nhiều năm.
3. Lãi suất vay qua đêm SOFR tăng lên khoảng 4.22%, cao hơn lãi suất dự trữ vượt quá của Cục Dự trữ Liên bang (IOER) là 3.9%.

Những con số này cho thấy: Chi phí vay mượn ngắn hạn tăng cao, lượng tiền khả dụng trong ngân hàng giảm, gây áp lực lên các tài sản rủi ro trong thị trường.

【Vậy tại sao BTC lại bị kéo xuống?】
BTC là một tài sản nhạy cảm cao với thanh khoản, hiệu suất của nó phụ thuộc lớn vào việc có còn tiền dư thừa để đầu cơ hay không. Khi dòng tiền khan hiếm, chi phí vay mượn tăng, hệ thống ngân hàng không muốn chịu rủi ro, thì dòng tiền dư thừa sẽ co lại hoặc chuyển hướng sang các tài sản ít rủi ro hơn.

Khi TGA tăng vọt, điều này tương đương với Bộ Tài chính “khóa” tiền lại. Tiền bị khóa, lượng tiền có thể dùng trong thị trường giảm đi. Do đó, các tài sản như BTC, vàng, chứng khoán Mỹ – những tài sản gắn liền với rủi ro – đều bị kéo xuống cùng nhau.

Theo logic: Đây không phải là tin xấu về BTC hay vàng mất đi tính chất trú ẩn, mà là toàn bộ dòng tiền bị rút ra khỏi thị trường. Mọi người cùng chơi trong hồ bơi, rồi có người lấy nước đi – nước ít đi, ai cũng sẽ chìm xuống...

【Vậy liệu có cơ hội nào không?】
Có. Theo kinh nghiệm lịch sử và các phân tích của tổ chức, khi chính phủ mở cửa trở lại và Bộ Tài chính bắt đầu giải phóng dòng tiền trong TGA ra thị trường, đó sẽ là một đợt “nới lỏng định lượng ngầm” – dù không phải là Fed in tiền trực tiếp, nhưng dòng tiền của Bộ Tài chính cũng sẽ như dòng thanh khoản chảy vào thị trường, tạo nền tảng để các tài sản rủi ro có thể bật tăng trở lại.
Ví dụ, DBS đã chỉ ra rằng: Khi chính phủ hết đình công, giải phóng hàng nghìn tỷ USD thanh khoản, áp lực trên thị trường vốn ngắn hạn có thể giảm bớt.

Vì vậy, hiện tại, việc phân tích xu hướng tăng hay giảm không còn quá quan trọng... Thị trường không còn chủ yếu dựa vào yếu tố kỹ thuật nữa...
Nếu dòng tiền tiếp tục khan hiếm, BTC trong ngắn hạn cũng không thể làm gì khác ngoài việc giảm đòn bẩy, phòng thủ phù hợp.

Cùng với đó, nếu các cuộc đàm phán mở cửa chính phủ có bước tiến, chi tiêu của chính phủ bắt đầu, thì có thể chủ động đón đầu “giải phóng thanh khoản” để BTC phản ứng tăng giá. Đó chính là cơ hội “dòng tiền từ ngoài vào trong thị trường”.