Trong tài chính truyền thống, lãi suất luôn do Ngân hàng Trung ương quyết định. Một cuộc họp của Fed hay một tuyên bố phát đi, giá trị tài sản toàn cầu lập tức dao động theo. Các doanh nghiệp dựa vào đó để tính xem dự án có đáng đầu tư hay không, người dân bình thường dựa vào đó để quyết định gửi tiền ngân hàng hay tiêu dùng, nhà đầu tư còn xem đó như một quy tắc vàng — gọi là "lãi suất không rủi ro", chuẩn mực định giá của toàn bộ nền kinh tế hiện đại.

Nhưng giờ đây, thế giới trên chuỗi (on-chain) đang thay đổi quy tắc này.

Chẳng hạn như Morpho, trong năm nay, lãi suất vay USDC trên nền tảng của họ dao động từ 2.8% đến 4.1%. Con số này không do một ủy ban nào họp bàn quyết định, mà là kết quả của cung cầu thực trên chuỗi, rủi ro của tài sản thế chấp, luồng vốn xuyên chuỗi, thậm chí cả chỉ số sợ hãi thị trường VIX. Người dùng toàn cầu bỏ tiền thật để bỏ phiếu, tạo thành một "thỏa thuận về chi phí thời gian phi tập trung".

Điều thú vị hơn nữa là khả năng kết hợp của nó. Lợi nhuận từ LP của Uniswap v4 có thể tự động chuyển sang Morpho để kiếm lãi, tài sản thế chấp từ EigenLayer có thể trực tiếp dùng để vay mượn, thậm chí có người đang nghiên cứu cách đóng gói phí bản quyền NFT thành tài sản thế chấp để vay vốn. Trong tài chính truyền thống, những thao tác này cần qua nhiều quy trình phức tạp, còn trên chuỗi, chỉ cần vài dòng mã là xong.

Morpho đang trở thành "hạ tầng định giá thời gian" của nền kinh tế trên chuỗi. Lãi suất của nó đang ngày càng được nhiều giao thức DeFi xem như một tiêu chuẩn neo mới.

Tại sao nói lãi suất trên chuỗi "thật" hơn? Trong hệ thống truyền thống, có ba điểm yếu cố hữu: