Cựu nhà giao dịch của Cục Dự trữ Liên bang: Cuối năm có thể sẽ tái khởi động mở rộng bảng cân đối, nhưng lý do lại khác với những gì bạn nghĩ

【Block Rhythm】Cựu nhà giao dịch của Cục Dự trữ Liên bang New York, hiện nay là YouTuber chuyên về khoa học Joseph Wang (biệt danh The Fed Guy) gần đây đã đưa ra một dự đoán khá thú vị — khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải khởi động lại quá trình in tiền trước cuối năm nay.

Lưu ý, logic của ông này hoàn toàn khác với những luận điểm “cứu thị trường” đang phổ biến trên thị trường. Nhiều người cho rằng việc mở rộng bảng cân đối của Fed nhằm giữ giá tài sản, hạ lợi suất trái phiếu chính phủ hoặc phòng ngừa rủi ro thanh khoản. Tuy nhiên, Joseph đã phủ nhận hoàn toàn quan điểm này.

Lý do ông đưa ra rất trực tiếp: nếu Fed không bơm tiền vào hệ thống, họ sẽ mất khả năng kiểm soát lãi suất ngắn hạn. Nói cách khác — họ sẽ không thể tiếp tục thực hiện chính sách tiền tệ nữa. Điều này nghiêm trọng hơn nhiều so với việc cứu thị trường, đây là một thao tác “bắt buộc” về mặt kỹ thuật.

Cách thức thực hiện như thế nào? Có hai nguồn áp lực chính: một là nhu cầu thị trường repo đang tăng mạnh, hai là tài khoản TGA (tài khoản tổng ngân quỹ) của Bộ Tài chính liên tục mở rộng. Sự kết hợp của hai yếu tố này sẽ thúc đẩy Fed mở rộng bảng cân đối từ 300 tỷ đến 500 tỷ USD mỗi năm.

Vì vậy, nếu đợt mở rộng bảng cân đối này thực sự xảy ra, bản chất của nó có thể khác xa so với QE trước đây — không phải là chủ động bơm tiền kích thích, mà là phản ứng bị động để duy trì khả năng thao tác. Đối với thị trường tiền điện tử, điều quan trọng là sự thay đổi trong kỳ vọng về thanh khoản.