Cục Dự trữ Liên bang ngừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán, thị trường tiền điện tử thực sự sắp bùng nổ chưa?

Gần đây có một tín hiệu gây chú ý trên các diễn đàn — Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thông báo sẽ dừng giảm quy mô bảng cân đối kế toán bắt đầu từ ngày 1 tháng 12, và cộng đồng tiền mã hóa bắt đầu tranh luận xem đây có phải là tín hiệu của một thị trường tăng giá (bullish) hay không. Chúng ta đừng vội kết luận, hãy xem xét logic đằng sau điều này.

Dừng giảm quy mô bảng cân đối nghĩa là gì?

Nói đơn giản, giảm quy mô bảng cân đối là Fed thu hồi thanh khoản khỏi thị trường. Trong hai năm qua, hành động này đã gây áp lực lên các tài sản rủi ro như BTC, ETH — đồng USD tăng giá, tâm lý rủi ro giảm, dòng tiền chảy vào các tài sản ổn định hơn.

Giờ đây, việc dừng giảm quy mô như mở van áp lực đó ra. Về lý thuyết:

• Đồng USD có thể bắt đầu yếu dần
• Thanh khoản thị trường bắt đầu cải thiện
• Dòng tiền tìm kiếm lợi nhuận, có xu hướng chảy vào các tài sản rủi ro cao hơn

Nhưng điều này chưa đủ để kích hoạt một đợt tăng giá

Vấn đề then chốt là — Dừng giảm quy mô không đồng nghĩa với việc Fed sẽ bơm tiền. Họ vẫn đang theo dõi dữ liệu lạm phát, nếu CPI phản ứng tăng trở lại, chính sách có thể đảo chiều bất cứ lúc nào.

Điểm kích hoạt thực sự sẽ dựa vào hai tín hiệu sau:

1. Dự kiến cắt giảm lãi suất rõ ràng: Hiện tại, thị trường đang dự đoán, nhưng chưa có hướng dẫn chính thức về việc cắt giảm lãi suất.
2. Bắt đầu mở rộng bảng cân đối (từ việc dừng giảm sang chủ động bơm thanh khoản): Đây mới là bắt đầu của chính sách nới lỏng định lượng (quantitative easing).

Hiện tại chỉ mới là bước đầu, còn thiếu một bước quyết định nữa.

Nhìn vào dữ liệu on-chain

Dữ liệu trên chuỗi thực tế phản ánh nhu cầu thực hơn:

• Hoạt động của các cá mập (liệu họ đang tích trữ ở mức thấp hay đang bán ra ở mức cao)
• Lưu lượng dòng tiền vào các sàn giao dịch stablecoin (đại diện cho dòng vốn mới sẵn sàng tham gia)
• Mức lợi nhuận của các nhà nắm giữ dài hạn (tâm lý ổn định hay không)

Những yếu tố này còn trực tiếp hơn cả dự đoán chính sách.

Hiện tại nên làm gì?

Thật sự đây là một cơ hội tốt để quan sát, nhưng chưa phải lúc để tất tay (all-in):

• Phân bổ dần dần, không nên đổ hết vốn một lần
• Theo dõi sát lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số USD DXY
• Khi cả hai tín hiệu “cắt giảm lãi suất + mở rộng bảng cân đối” đều rõ ràng, hãy xem xét tăng tỷ lệ nắm giữ

Trong lịch sử, mỗi lần chính sách thay đổi đều đi kèm biến động. Đây là cơ hội để kiểm tra đáy, nhưng đáy có thể còn thấp hơn nữa — thời gian sẽ trả lời câu hỏi đó.