Gần đây tôi đã có một cuộc trò chuyện thú vị về nguyên nhân thực sự khiến lãi suất ngắn hạn tăng cao trong thời gian gần đây. Vấn đề cốt lõi? Nhu cầu vay ngắn hạn cực kỳ lớn. Thị trường repo đang chứng kiến nhu cầu điên cuồng, đồng thời, việc phát hành trái phiếu kho bạc cũng liên tục tăng lên. Khi kết hợp hai yếu tố này, áp lực tăng lãi suất ngắn hạn xuất hiện. Đây là một quá trình đơn giản dựa trên cung cầu diễn ra theo thời gian thực.

Nhưng điều khiến tôi chú ý là—đây không phải là vấn đề có thể tự giải quyết. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cần can thiệp bằng cách mở rộng quy mô bảng cân đối kế toán một cách đáng kể để giải quyết tình trạng thiếu hụt thanh khoản. Chúng ta không nói về những điều chỉnh nhỏ bé. Nếu nhu cầu tiếp tục duy trì ở mức này và lượng phát hành trái phiếu vẫn ở mức cao, ngân hàng trung ương sẽ phải cung cấp các biện pháp hỗ trợ lớn để giữ cho hệ thống hoạt động trơn tru.

Thời điểm cũng rất quan trọng. Các nhà đầu tư đã bắt đầu định giá thị trường trong điều kiện thắt chặt hơn, và nếu Fed không hành động quyết đoán, chúng ta có thể chứng kiến những rối loạn lan rộng qua các loại tài sản khác nhau. Cần theo dõi sát sao cách diễn biến của vấn đề này trong những tuần tới.