Nhìn lại lần thị trường Bear trước đây đến từ đâu? Thực ra đó chính là hiệu ứng domino.

Đầu tiên là Luna/UST bị sụp đổ, trực tiếp biến mất 50 tỷ đô la, niềm tin của thị trường ngay lập tức sụp đổ. Tiếp theo, 3AC bị Luna kéo xuống nước và phá sản, tổ chức này lúc đó được coi là vua đòn bẩy trong ngành. Sau đó, những cú sốc mạnh hơn đã đến - các nền tảng CeFi như Genesis, Voyager, BlockFi liên tiếp gặp sự cố, tại sao? Bởi vì họ đã cho vay rất nhiều tiền của người dùng cho những người chơi mạo hiểm như 3AC, kết quả là toàn bộ bị đổ vỡ. Cuối cùng, vụ việc FTX sử dụng quỹ khách hàng bị phanh phui, coi như đã khép lại giai đoạn thị trường Bear đó.

Toàn bộ quá trình là một ví dụ điển hình về việc giảm đòn bẩy nhanh chóng: một khâu bị đứt gãy, toàn bộ chuỗi lập tức bị ngắt quãng. Hiện tại, chu kỳ này đã đi đến đâu? Liệu bức tranh từ bò chuyển sang gấu có tái hiện? Cấu trúc thị trường có gì khác so với chu kỳ trước? Những câu hỏi này đáng để suy ngẫm. Dù sao thì lịch sử sẽ không đơn giản lặp lại, nhưng luôn có những âm điệu tương tự.