Chính phủ đóng cửa hút cạn đô la, Bitcoin đang chờ "cống thoát nước": 88k là cái bẫy hay hố vàng?

Chính phủ Mỹ "đóng cửa" đã bước vào tháng thứ hai, các tài sản rủi ro toàn cầu đang nín thở chờ đợi. Thị trường tiền điện tử chịu ảnh hưởng đầu tiên - Bitcoin đã giảm hơn 20% so với mức cao điểm tháng 10, Ethereum đã mất mốc 3900 USD, việc thanh lý đòn bẩy và dòng vốn ETF liên tục diễn ra. Tuy nhiên, khi Phố Wall tập trung vào "đóng cửa bao lâu", các tay chơi lâu năm trong lĩnh vực tài sản số đã bắt đầu đặt câu hỏi: Sau khi kết thúc đóng cửa, dòng thanh khoản hàng ngàn tỷ USD dư ra sẽ chảy về đâu? Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, mỗi lần Washington có cuộc khủng hoảng tài chính, cuối cùng đều kết thúc bằng một đồng USD rẻ hơn, và Bitcoin chính là mục nhạy cảm nhất trong bảng giá "đồng USD rẻ". Bài viết này cố gắng phân tích cơ chế thanh khoản đằng sau việc "đóng cửa" và đưa ra lộ trình vị thế có thể thực hiện.

Một, ngừng "bơm nước": TGA làm thế nào để hút đô la từ thị trường

1. Số dư tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) đã vượt qua 1.1 nghìn tỷ USD, trung bình mỗi ngày giảm khoảng 25 tỷ USD, tương đương với việc rút 75 tỷ USD tiền cơ bản khỏi hệ thống mỗi tháng.

2. Chênh lệch lãi suất rút nước trực tiếp đẩy cao lãi suất USD ngắn hạn (SOFR trung bình tháng tăng 12 bp), số dư giao dịch đảo ngược (RRP) giảm mạnh, chênh lệch giá ổn định ngoài thị trường (USDC/CNY) từ +0.3% giảm xuống -1.1%, cho thấy sự "khủng hoảng giả" của USD.

3. Dữ liệu bị gián đoạn làm gia tăng biến động: CPI, số liệu việc làm phi nông nghiệp vắng mặt, độ biến động ngụ ý của hợp đồng tương lai lãi suất tăng lên mức cao nhất trong năm, mối tương quan lăn của tiền điện tử và trái phiếu Mỹ trong 30 ngày bùng nổ lên 0.68, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2022.

Hai, "đếm ngược thanh khoản": Tại sao nói rằng càng ngừng lâu, lượng tiền bơm vào càng mạnh.

1. Cuộc đàm phán "song song" về trần nợ và dự luật phân bổ ngân sách rất có khả năng sẽ kết thúc bằng "tạm dừng trần nợ + tăng chi tiêu"; CBO ước tính cần phát hành thêm 1.8 nghìn tỷ đô la trong năm tài chính 2025.

2. Mục tiêu tái thiết số dư tiền mặt của Bộ Tài chính chỉ là 6000 tỷ USD, có nghĩa là sau khi ngừng hoạt động sẽ ít nhất giải phóng 5000 tỷ USD thanh khoản ròng.

3. Hoạt động tái cấp vốn ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) vẫn còn 4000 tỷ USD, có thể được coi là "bể đệm"; một khi TGA xả lũ, RRP sẽ tiêu hao trước, lúc đó nguồn vốn mới sẽ chảy ra tài sản rủi ro - kịch bản tháng 4 năm 2020 chỉ mất 6 tuần.

Ba, hồi tưởng lịch sử: Hiệu suất của Bitcoin trong ba lần ngừng hoạt động.

Tháng 10 năm 2013 (16 ngày): Kết thúc tình trạng ngừng trệ trong 30 ngày, BTC tăng 54%, lãi suất trung bình theo trọng số USD giảm 18 bp.

Năm 2018–2019 (35 ngày): Trong vòng 30 ngày sau khi ngừng hoạt động, BTC tăng 15%, trong khi đó Cục Dự trữ Liên bang phát hành tính thanh khoản khẩn cấp loại BTFP.

Năm 2025 (？ngày): Nếu dừng lại hơn 45 ngày, theo mô hình “rút nước - xả nước”, giá BTC dự kiến có β giá trị là 1.9, khoảng phục hồi tiềm năng từ 25%–35%.

Bốn, Dữ liệu trên chuỗi: Ai đang bán tháo, ai đang tích trữ coin

1. Quỹ ETF giao ngay ròng đã rút 1.27 tỷ USD, nhưng mức chiết khấu của GBTC đã thu hẹp xuống 3%, cho thấy các tổ chức không phải "hoảng loạn", mà là chuyển sang quỹ ETF với phí thấp.

2. Số dư sàn giao dịch giảm xuống còn 2,3 triệu đồng, đạt mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2018; trong khi đó, tỷ lệ coin chưa động trong hơn 1 năm tăng lên 70%, những người nắm giữ lâu dài vẫn không có dấu hiệu giảm bớt.

3. Tổng giá trị thị trường của stablecoin tăng ròng 8 tỷ USD trong bốn tuần, trong đó USDe (Ethena) tăng 3,2 tỷ, cho thấy nhu cầu "bảo hiểm không có vị thế" mạnh mẽ, một khi đảo chiều sẽ tạo thành nhiên liệu ép giá.

V. Ma trận tình huống: Cách nhà đầu tư phân cấp ứng phó

Tình huống A (dừng lại ≤ 45 ngày, khởi động lại nhẹ nhàng):

– Cục Dự trữ Liên bang chỉ tiếp nhận trái phiếu của Bộ Tài chính một cách thụ động, RRP giảm xuống 1000 tỷ, BTC trong khoảng 95k–110k；

– Chiến lược: 80% vị trí cốt lõi không thay đổi, 20% stablecoin bổ sung theo bậc dưới 95k, đòn bẩy ≤1.2 lần.

Tình huống B (dừng lại >45 ngày, kéo dài trần nợ đến năm 2026):

– Bộ Tài chính buộc phải cắt giảm TGA xuống 4000 tỷ, cộng thêm khả năng Fed khởi động lại các thao tác QE nhỏ, BTC trong khoảng 110k–135k;

– Chiến lược: Đổi stablecoin sang BTC/ETH trước, phân bổ hợp lý tài sản L2 và SOL có β cao, đòn bẩy có thể nâng lên 1.5 lần, thiết lập điểm chốt lời di động 10%.

Tình huống C (Giải quyết ngừng hoạt động bị cản trở, xuất hiện vi phạm kỹ thuật):

– Điểm cơ sở hoán đổi đô la tăng mạnh, BTC theo sau vàng giảm 15% rồi nhanh chóng hồi phục V.

– Chiến lược: Giữ 30% tiền mặt stablecoin, mua quyền chọn mua ngắn hạn trong thời gian hoảng loạn vỡ nợ (Δ≈0.3), sử dụng cấu trúc straddle để nắm bắt sự biến động.

Sáu, danh sách thao tác (có thể thực hiện trực tiếp)

1. Dừng lỗ: BTC giao ngay giảm xuống dưới 88k giảm 20%, ETH giảm xuống dưới 3k giảm 15%, để tránh kết thúc thị trường gấu sâu.

2. Đối phó: Sử dụng USDe+perp bán khống để khóa, kiếm được tỷ lệ lãi suất hàng năm 15–20%, bù đắp chi phí thời gian.

3. Mua đáy:

– Mức 1: BTC 92k–95k, tổng vị thế mua 20%;

– Bậc hai: BTC 85k–88k, tổng vị trí mua 30%;

– Bậc ba: BTC <80k, tạm dừng bắt đáy, chờ đợi rủi ro vỡ nợ được gỡ bỏ rồi hãy gia tăng vị thế.

4. Theo dõi tín hiệu:

– Lịch biểu bỏ phiếu của Quốc hội Hoa Kỳ (Thư ký Hạ viện);

– Số dư hàng ngày TGA (Cục Kho bạc Dịch vụ Tài chính)；

– Ngày RRP số dư giảm xuống dưới 2000 tỷ USD, được coi là "xả lũ" chính thức khởi động.

Sự ngừng hoạt động của chính phủ là một "buổi biểu diễn chính trị" theo chu kỳ ở Washington, nhưng lại vặn chặt van thanh khoản của đô la Mỹ đến cực hạn. Đối với thị trường tiền điện tử, mỗi lần "đóng cửa" đều tái hiện cùng một kịch bản: trước tiên là rút cạn đô la Mỹ, sau đó là hoàn trả gấp đôi. Sự khác biệt chỉ nằm ở chỗ, khi dòng thanh khoản được khởi động lại, bạn có còn ở lại bàn chơi hay không. Giữ đòn bẩy ở mức hợp lý, phân tầng tiền mặt, cắt lỗ rõ ràng, khi số dư TGA bắt đầu giảm xuống, Bitcoin sẽ không do dự - nó chỉ thông báo cho thế giới bằng giá cả rằng đô la rẻ lại đã trở lại. #GateWeb3LaunchpadBOB上线 #广场发币瓜分千U奖池 #加密市场回调