Tại sao cổ phiếu Madrigal tăng 7.8% mặc dù lỗ quý 3 mở rộng

Nghịch lý: Madrigal Pharmaceuticals (MDGL) công bố khoản lỗ quý 3 lớn hơn dự kiến, 5.08 USD trên mỗi cổ phiếu—gần gấp 2.6 lần so với ước tính đồng thuận 1.98 USD. Tuy nhiên, cổ phiếu vẫn tăng 7.8% vào thứ Ba. Dưới đây là những điều thực sự quan trọng:

Câu chuyện thực sự: Doanh thu vượt mong đợi

Trong khi lợi nhuận thấp hơn kỳ vọng, Rezdiffra (thuốc của công ty) đã tạo ra 287.3 triệu USD doanh thu quý 3—vượt dự kiến $249M lên tới 15%. Đây là quý đầu tiên sau khi ra mắt thương mại (tháng 4 năm 2024), và đà tăng trưởng là rõ ràng:

• Hơn 29.500 bệnh nhân đã bắt đầu điều trị
• Hơn 10.000 nhà cung cấp dịch vụ y tế kê đơn thuốc
• Đà tăng trưởng mạnh theo từng năm

Các nhà đầu tư đã bỏ qua khoản lỗ (chủ yếu do tăng chi R&D: +$174M so với năm trước) và tập trung vào đà thương mại.

Kiểm tra thực tế hoạt động

Vị trí tiền mặt tăng cường: 1.1 tỷ USD tính đến ngày 30 tháng 9 (tăng so với $802M tháng 6), nhờ khoản vay có bảo đảm từ Blue Owl Capital. Điều này giúp mở rộng hoạt động mà không làm pha loãng cổ phần.

Chi tiêu tăng đột biến mang tính chiến lược: Chi phí SG&A gần như gấp đôi, đạt 209.1 triệu USD do đẩy mạnh thương mại—mở rộng nhân sự, marketing và thiết lập phân phối cho Rezdiffra. Đây là chi tiêu tạm thời và có chủ đích.

Các bước tiến trong pipeline

• Phê duyệt tại EU: Rezdiffra được cấp phép tiếp thị có điều kiện vào tháng 8 năm 2025; ra mắt tại Đức hoàn tất vào tháng 9
• Chiến lược kết hợp điều trị: Ký hợp đồng cấp phép toàn cầu với CSPC Pharma cho MGL-2086 $350M GLP-1 agonist( để kết hợp với Rezdiffra—dự kiến bước vào thử nghiệm lâm sàng H1 2026
• Các nghiên cứu dài hạn đang diễn ra: Nghiên cứu sinh thiết MAESTRO-NASH )dữ liệu xác nhận 54 tháng( và kết quả MAESTRO-NASH )dự kiến công bố năm 2027( sẽ quyết định phê duyệt đầy đủ của FDA và mở rộng nhãn hiệu

Kết luận

Đây là câu chuyện điển hình của ngành dược phẩm: hy sinh lợi nhuận ngắn hạn để chiếm lĩnh thị trường. Với Rezdiffra là liệu pháp MASH đầu tiên và duy nhất được phê duyệt toàn cầu, Madrigal kiểm soát một thị trường ngách có giá trị. Từ đầu năm đến nay, MDGL tăng 44.1% so với mức 6.6% của ngành—đây là thị trường thưởng cho khả năng thực thi.

Xếp hạng Zacks hiện tại: #3 )Giữ(, nhưng đà tăng trưởng cho thấy tiềm năng tăng nếu các thử nghiệm then chốt thành công.