PYUSD của PayPal đạt mốc $1B : Điều gì thực sự đang thúc đẩy sự gia tăng của stablecoin?

Con số không nói dối

Stablecoin được hỗ trợ bởi đô la của PayPal, PYUSD, vừa vượt qua ngưỡng vốn hóa thị trường $1 tỷ vào năm 2025, tăng từ $498 triệu—một sự tăng trưởng vững chắc gấp 2 lần đã thu hút sự chú ý của đám đông DeFi. Trên bề mặt, nó giống như một câu chuyện thành công của stablecoin khác. Nhưng nếu tìm hiểu sâu hơn, bạn sẽ thấy cả động lực thực sự và một số dấu hiệu đáng lo ngại cần theo dõi.

Tại sao PYUSD thực sự đang có ưu thế

Khác với hầu hết các stablecoin chỉ tồn tại trên blockchain, PYUSD có cơ sở hạ tầng thanh toán khổng lồ của PayPal hỗ trợ. Điều đó rất quan trọng. Đây là những gì đang hoạt động:

Tích hợp không ma sát: Hơn 400 triệu người dùng của PayPal có thể truy cập PYUSD trực tiếp từ ví của họ. Không cần cầu nối, không cần hoán đổi phức tạp—chỉ cần nhấp và gửi.

Chơi đa chuỗi: Ra mắt trên Ethereum, Solana và Arbitrum ban đầu, PYUSD đã mở rộng ra hơn 9 mạng lưới bổ sung thông qua công nghệ LayerZero. Sự linh hoạt xuyên chuỗi này đặt nó vào vị trí thực sự cạnh tranh cho DeFi và thanh toán quốc tế.

Khuyến khích lợi suất: 3.7% APY trên các khoản nắm giữ PYUSD là một động thái chiến lược để thu hút các nhà gửi tiền bán lẻ. Cạnh tranh với các tài khoản tiết kiệm truyền thống và các stablecoin khác cung cấp số tiền nhỏ.

Trường hợp sử dụng thực tế: Chúng tôi đang thấy sự thu hút thực sự trong thương mại điện tử, chuyển khoản ngang hàng, và—điều này thật bất ngờ—thanh toán quốc tế cho doanh nghiệp. Không chỉ là suy đoán.

Vấn Đề Tập Trung Cung (Điều Này Rất Quan Trọng)

Đây là nơi mọi thứ trở nên không thoải mái: Hơn 80% nguồn cung PYUSD tập trung trong tay các ví lớn. Đó là một rủi ro thanh khoản và là một vấn đề về niềm tin. Nếu các nhà nắm giữ lớn bắt đầu di chuyển token, thị trường có thể trở nên bất ổn rất nhanh. Sự tập trung này gợi ý rằng nhu cầu thị trường thực sự có thể không tự nhiên như tiêu đề $1B ngụ ý.

Con Voi Tether/USDC Trong Phòng

Tether và USDC chiếm hơn 80% thị trường stablecoin. PYUSD về cơ bản đang chiến đấu để giành lấy một phần nhỏ—ít nhất là hiện tại. Đúng, sự công nhận thương hiệu của PayPal là một vũ khí mà USDT và USDC không có trong thanh toán bán lẻ, nhưng sự chấp nhận từ các tổ chức đã là rào cản truyền thống cho sự thống trị của stablecoin.

Lợi Thế Quy Định (Vũ Khí Bí Mật Của PayPal)

Được phát hành bởi Paxos Trust và hoàn toàn được quản lý, PYUSD đáp ứng tất cả các yêu cầu về tuân thủ. Đối với các tổ chức lo lắng về rủi ro stablecoin, điều này rất quan trọng. Nó không quá nổi bật, nhưng đó là một rào cản giúp PYUSD nổi bật hơn so với các lựa chọn không cần sự cho phép.

Điều gì tiếp theo?

PYUSD có cơ sở hạ tầng thực, trường hợp sử dụng thực và sự chấp thuận của cơ quan quản lý - đó là nhiều hơn những gì hầu hết các stablecoin có thể tuyên bố. Nhưng vấn đề tập trung nguồn cung và lợi thế thị trường khổng lồ của các công ty hiện tại có nghĩa là đây là một trò chơi dài hạn. Việc PayPal tiếp tục mở rộng tích hợp PYUSD và tính năng đa chuỗi sẽ là bài kiểm tra thực sự để xem stablecoin này có thể chuyển từ “thú vị” sang “cạnh tranh thực sự” hay không.