Căng thẳng Thị Trường Đường: Tại Sao Việc Cắt Giảm Sản Xuất Của Brazil Đang Đẩy Giá Lên Mức Cao Nhất Trong 5 Tuần

Hợp đồng tương lai đường vừa tăng vọt lên mức cao nhất trong năm tuần, và có một cuộc giằng co đang hình thành giữa những hạn chế về nguồn cung và dự đoán thặng dư.

Yếu Tố Tăng Giá: Brazil Siết Chặt Cung Cấp

StoneX vừa hạ cấp sản lượng đường Center-South của Brazil cho niên vụ 2026/27 xuống 41,5 triệu tấn (MMT)—giảm 0,6 MMT so với ước tính vào tháng Chín. Đợt cắt giảm khiêm tốn này đã thúc đẩy đợt tăng giá hôm nay: đường NY tháng Ba (SBH26) tăng 1,41%, trong khi đường trắng ICE London (SWH26) tăng 1,31%.

Nhưng đây là điều thú vị—Ấn Độ vừa khiến bức tranh cung ứng trở nên phức tạp hơn. New Delhi đang xem xét tăng giá ethanol để khuyến khích các nhà máy nghiền mía để sản xuất nhiên liệu thay vì đường, có thể làm giảm nguồn cung đường toàn cầu. Trong khi đó, Ấn Độ đã giới hạn xuất khẩu đường ở mức 1,5 MMT cho năm 2025/26 ( giảm từ 2 MMT), thắt chặt thị trường toàn cầu hơn nữa.

Kiểm Tra Thực Tế Bearish: Dư Thừa Đang Đến

Đừng mở sâm panh vội. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) vừa thay đổi kịch bản—dự báo thặng dư 1.625 MMT cho năm 2025-26, một sự đảo ngược mạnh mẽ từ mức thiếu hụt 2.916 MMT của năm ngoái. Tại sao lại có sự thay đổi này? Ba từ: Ấn Độ, Thái Lan, Pakistan.

Dưới đây là bức tranh tổng thể: Sản lượng đường toàn cầu dự kiến sẽ tăng 3,2% so với năm trước lên 181,8 triệu tấn vào năm 2025-26, trong khi mức tiêu thụ chỉ tăng 1,4%. Sự thặng dư đó sẽ ảnh hưởng đến giá cả vào năm 2026.

Những con số đứng sau cuộc di chuyển

Bùng nổ sản xuất của Ấn Độ: Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) vừa nâng ước tính năm 2025/26 lên 31 MMT từ 30 MMT—tăng 18,8% so với năm trước. Một số nhà phân tích thậm chí còn lạc quan hơn, dự đoán 34,9 MMT (19% tăng trưởng y/y) nhờ vào những cơn mưa mùa bội thu và mở rộng diện tích trồng.

Sự kiên cường của Brazil: Mặc dù StoneX đã cắt giảm, sản lượng tích lũy của Trung-Nam tính đến tháng Mười đã tăng 1.6% so với năm trước lên 38.085 MMT. Các nhà máy đang chuyển hướng nhiều mía hơn sang đường (46.02% so với 45.91% năm ngoái), cho thấy tỷ lệ nghiền mạnh mẽ.

Đóng góp của Thái Lan: Nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới đang tăng cường sản xuất—vụ mùa 2025/26 dự kiến đạt 10,5 MMT (+5% so với năm trước ).

Kết luận

Có, việc cắt giảm nguồn cung của Brazil là có thật. Có, những hạn chế xuất khẩu của Ấn Độ tạo ra sự cản trở. Nhưng vấn đề lớn nhất là sự thặng dư toàn cầu đang đến gần có thể kéo giá xuống một khi mọi thứ ổn định. Mức cao nhất trong 5 tuần hôm nay có thể chỉ là một chiêu trò—các nhà giao dịch đang định giá sự khan hiếm trong ngắn hạn, nhưng các yếu tố cơ bản trong trung hạn cho thấy nguồn cung dư thừa đang đến.