Được tài trợ quá nhiều để thất bại: Tại sao tiền mã hóa cần sự điều chỉnh thị trường để thúc đẩy tăng trưởng

Nguồn: Blockworks Tiêu đề gốc: Quá nhiều vốn để thất bại: Crypto cần một vụ cháy rừng Liên kết gốc: https://blockworks.co/news/forest-fire

Nghịch lý Cháy rừng

Hệ sinh thái rừng vận hành dựa trên một nghịch lý tàn nhẫn nhưng cần thiết: Để một khu rừng phát triển, đôi khi nó cần phải bị đốt cháy. Nếu không có những vụ cháy tưởng chừng như tận thế này, mặt đất rừng sẽ bị nghẹt thở bởi lớp cỏ dại, ngăn cản sự phát triển mới cần thiết cho tái sinh và đảm bảo khả năng tồn tại lâu dài.

Như đã đề cập trong các cuộc thảo luận về chu kỳ công nghệ, mô hình này lặp lại ở các lĩnh vực đổi mới. Chu kỳ web đầu tiên đã đốt cháy sự hưng phấn dot-com và để lại Google, Amazon, eBay và PayPal—những kẻ sống sót kiên cường của Web 1.0. Chu kỳ tiếp theo, được thúc đẩy bởi mạng xã hội và di động, lại tiếp tục bùng cháy vào năm 2008-2009, dọn sạch lớp cỏ dại cho Facebook, Airbnb, Uber và những câu chuyện thành công tương tự.

Sự cuồng loạn đầu cơ của các bong bóng đầu tư thiêu rụi nguồn vốn không hiệu quả giống như cháy rừng tiêu thụ nhiên liệu dày đặc—và sự sụp đổ không thể tránh khỏi sẽ mở đường cho việc tái phân bổ nguồn lực của thị trường.

Vấn đề của Crypto: Quá nhiều vốn để thất bại

Đây có thể là lý do vì sao crypto cảm thấy trì trệ trong chu kỳ này: Một lớp cỏ dại rối rắm của các dự án lớn mà dường như không bao giờ chết đang tích trữ những nguồn lực mà hệ sinh thái cần để phát triển.

Trong các nền kinh tế truyền thống, lao động liên tục được tái phân bổ từ các công ty thất bại sang những công ty thành công hoặc có triển vọng. Tuy nhiên, điều này dường như ít xảy ra trong crypto. Hãy xem xét blockchain Polkadot, gần đây thu phí rất ít, nhưng lại được hỗ trợ bởi 482 nhà phát triển toàn thời gian và 1.404 cộng tác viên. Nếu một dự án đã hoạt động đến năm thứ sáu được tài trợ bởi cổ phần truyền thống thay vì token, những nguồn lực đó có lẽ đã được trả lại cho hệ sinh thái vào thời điểm này.

Điều này là vấn đề vì Luật Packard cho rằng “tăng trưởng doanh thu không thể vượt quá tốc độ tăng trưởng của những người có thể thực thi và duy trì sự tăng trưởng đó.” Nếu nguồn lực khan hiếm là các nhà phát triển crypto không được tái phân bổ cho các dự án thành công, crypto sẽ gặp khó khăn trong việc phát triển.

Vấn đề tích trữ vốn

Các dự án crypto không hiệu quả cũng tích trữ nguồn lực đầu tư. Những nhà sáng lập crypto nổi tiếng là gọi vốn quá nhiều từ nhà đầu tư và sống bằng số tiền đó mà không có áp lực thị trường buộc phải tìm ra sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường.

Ví dụ, Golem đã tích trữ 820.000 ETH trong ICO năm 2016, và vẫn còn giữ hơn 230.000 ETH tính đến năm ngoái. Các nhà đầu tư startup truyền thống kỳ vọng vốn của họ sẽ được sử dụng nhanh hơn nhiều như vậy.

Trong những trường hợp khác, các dự án có vốn hóa lớn tự tài trợ vô thời hạn bằng cách bán token gốc từ kho quỹ. Các giao thức này đang nắm giữ hàng tỷ đô la vốn và hầu như không có động lực để sử dụng hiệu quả—không có cổ đông hoạt động cần xoa dịu, không sợ bị thâu tóm, cũng không cần đáp ứng kỳ vọng lợi nhuận hàng quý.

Tại sao bong bóng quan trọng

Lợi ích của doanh nghiệp tư nhân là các dự án hoạt động kém cuối cùng sẽ phá sản. Nhưng khi các dự án trở nên ăn sâu (hoặc được bơm vốn lớn), những kẻ yếu không chết—chúng chỉ trở nên phức tạp hóa và kém hiệu quả.

Các bong bóng đầu tư đưa rủi ro trở lại phương trình: “Bạn không thể có rủi ro tăng giá mà không có rủi ro giảm giá.” Điều này có thể giải thích tại sao crypto cảm thấy trì trệ trong chu kỳ này. Hệ sinh thái có rất nhiều “giao thức zombie” với ít người dùng và doanh thu tối thiểu, nhưng lại thiếu cơ chế để chúng thất bại.

Con đường phía trước

“Phát triển trở nên khó khăn khi bộ rễ của mọi người đều bị rối,” như các nhà quan sát đã nhận định. Cho đến khi các lực lượng thị trường được phép giải quyết bộ rễ rối rắm của các giao thức zombie thừa vốn, các dưỡng chất—vốn và nhà phát triển—sẽ vẫn bị mắc kẹt, và kỷ nguyên tăng trưởng tiếp theo sẽ vẫn ngoài tầm với.

Để crypto đạt được tăng trưởng bền vững, hệ sinh thái cần cho phép cơn cháy rừng được diễn ra.