Đợt điều chỉnh này thực sự là một phép thử. Không ít người không chịu nổi áp lực, đã bán tháo rời khỏi thị trường, nói thật thì khá đáng tiếc — bởi vì điểm xoay chuyển có thể đang ngay trước mắt.

Tại sao lại nói như vậy? Ngày 1/12, một tín hiệu bị nhiều người bỏ qua đã xuất hiện: chuỗi thắt chặt định lượng (QT) kéo dài hơn ba năm chính thức khép lại.

Có thể có người sẽ hỏi, QT rốt cuộc là gì? Nói đơn giản thì đó là việc Fed thu hồi và tiêu hủy số đô la đã in ra trước đó, tạo ra sự khan hiếm nhân tạo để nâng đỡ giá trị đồng đô la. Trong ba năm qua, bảng cân đối kế toán của Fed đã giảm từ đỉnh 9 ngàn tỷ USD xuống còn khoảng 7 ngàn tỷ. 2 ngàn tỷ USD cứ thế biến mất khỏi thị trường.

Cách làm này khá mạnh tay. Đô la ít đi, giá trị tự nhiên tăng lên, áp lực lạm phát cũng được kiềm chế. Nhưng cái giá phải trả là gì? Hoạt động kinh tế bị siết chặt, tỷ lệ thất nghiệp tăng cao, toàn bộ thị trường rơi vào trạng thái chậm lại. Đối với thị trường crypto còn trực tiếp hơn — không có thanh khoản, lấy gì để tăng giá?

Nhưng giờ đây, luật chơi sắp thay đổi. Việc QT kết thúc tự nó đã là một tín hiệu, cho thấy chính sách bắt đầu chuyển hướng. Hãy nhìn các số liệu kinh tế của Mỹ hiện tại: nguy cơ suy thoái cận kề, tỷ lệ thất nghiệp cao. Muốn kinh tế phục hồi? Chỉ còn một cách — bơm tiền trở lại. Từ việc giải tán bộ phận DOGE đến việc Trump sớm “đặt chỗ” cho vị trí Chủ tịch Fed tiếp theo, những điều này không phải ngẫu nhiên.

Bây giờ là thời điểm khó khăn nhất trước bình minh. Nhưng Fed đã hết đường lùi, nếu tiếp tục thắt chặt, lỡ mà rơi vào suy thoái sâu (tham khảo bài học từ một số nền kinh tế khác), đến lúc đó dù có kích thích cũng chỉ là vá víu.

Vì vậy tôi dự đoán, ngắn thì trong tháng này, dài thì sang quý 1 năm sau, xu hướng sẽ dần rõ ràng. Thanh khoản chắc chắn sẽ quay lại, thị trường không thể khô cạn mãi được. Còn cái giá phải trả? Chỉ là rủi ro mất giá của đô la mà thôi. Nhưng trong bối cảnh cách mạng công nghiệp AI, biết đâu lại tạo ra một làn sóng kỳ tích kinh tế mới.

Những ai giao nộp chip lúc này, thật lòng mà nói, vài tháng nữa có thể sẽ hối hận. Cũng giống như tôi từng nói khi giá ở 50,000-60,000 USD — có những mức giá, có lẽ cả đời bạn sẽ không gặp lại lần thứ hai.