Gợi ý cổ phiếu y tế Đài Loan: Nắm bắt cơ hội tăng trưởng của ngành dược phẩm toàn cầu

Y tế đã trở thành một trong những lĩnh vực đầu tư ổn định nhất toàn cầu. Với các yếu tố thúc đẩy như dân số già nhanh, đột phá trong nghiên cứu phát triển thuốc mới, đổi mới công nghệ y tế, ngành dược phẩm và công nghệ sinh học thể hiện sức mạnh về khả năng tăng trưởng bền bỉ. So với các ngành truyền thống bị ảnh hưởng bởi chu kỳ kinh tế, đặc tính cứng nhắc của nhu cầu y tế khiến ngành này trở thành lựa chọn trú ẩn an toàn trong thời kỳ suy thoái. Bài viết sẽ phân tích sâu về giá trị đầu tư của cổ phiếu y tế, đồng thời tổng hợp các cơ hội tại Mỹ và trong nước cho nhà đầu tư Đài Loan.

Đặc điểm cốt lõi của ngành công nghiệp y tế và công nghệ sinh học

Quy mô thị trường và tiềm năng tăng trưởng

Thị trường dược phẩm sinh học tại Mỹ được xem là lớn nhất và năng động nhất toàn cầu. Theo dữ liệu ngành, quy mô thị trường dự kiến đạt 4450 tỷ USD vào năm 2027, với CAGR( đạt 8.5%. Tốc độ tăng trưởng này cao hơn nhiều so với các ngành sản xuất truyền thống, phản ánh giá trị đầu tư dài hạn của ngành dược phẩm.

) Tính đặc thù trong lý luận thúc đẩy giá cổ phiếu

Định giá các doanh nghiệp công nghệ sinh học khác biệt hoàn toàn so với doanh nghiệp truyền thống. Vì phần lớn các công ty sinh học đang trong giai đoạn nghiên cứu phát triển, thiếu dòng tiền ổn định và lợi nhuận, các chỉ số tài chính truyền thống như P/E khó áp dụng. Tài sản thực sự của các công ty dược là các dòng thuốc đang trong giai đoạn nghiên cứu, các sản phẩm tiềm năng này quyết định giá trị của công ty dựa trên triển vọng thương mại hóa.

Khi thuốc mới vượt qua thử nghiệm lâm sàng và được FDA chấp thuận, giá cổ phiếu thường tăng nhanh. Đặc điểm “dựa trên sự kiện” này khiến cổ phiếu y tế có tính kỳ vọng cao, nhà đầu tư săn đón các khoản thu nhập tương lai chứ không phải lợi nhuận hiện tại. Ví dụ, công ty dược Đài Loan là Pharmarex (藥華藥) trong năm 2022, dù thị trường chung ảm đạm, cổ phiếu của họ đã tăng gấp đôi nhờ vào việc thuốc của họ được chứng nhận là thuốc đặc trị cho bệnh hiếm tại Mỹ. Thời điểm đó EPS vẫn âm -2.93 TWD, nhưng vẫn thu hút nhà đầu tư. Đến tháng 5 năm 2024, khi công bố báo cáo tài chính Q1, cổ phiếu đã đạt đỉnh 388 TWD, nhà đầu tư chú trọng vào triển vọng lợi nhuận trong vài năm tới của công ty.

Hai mặt của rủi ro và biến động

Lợi nhuận cao đi kèm rủi ro lớn của cổ phiếu y tế. Kết quả thử nghiệm lâm sàng không chắc chắn, đối thủ cạnh tranh, chính sách quản lý, tranh chấp bằng sáng chế, v.v., đều có thể gây biến động mạnh về giá cổ phiếu. Thêm vào đó, chính sách y tế quốc gia và sự can thiệp của các công ty bảo hiểm cũng làm tăng độ phức tạp của thị trường. Thị trường trưởng thành như Đài Loan với hệ thống bảo hiểm y tế toàn dân kiểm soát chặt chẽ giá thuốc, làm giảm lợi nhuận của các công ty dược, thậm chí khiến nhiều thuốc mới hàng đầu không thể vào thị trường Đài Loan.

Phương pháp định giá cổ phiếu y tế một cách khoa học

Ý nghĩa đầu tư của khái niệm “Thuốc đột phá”

Ngành dược có một thuật ngữ quan trọng: “thuốc đột phá###blockbusters(”, chỉ các thuốc có doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD. Các nhà sản xuất lớn thành công dù lợi nhuận chủ yếu đến từ thuốc đột phá vẫn tiếp tục đầu tư 50-60% doanh thu vào R&D để phát triển thế hệ thuốc đột phá tiếp theo.

Chiến lược này có vẻ làm giảm lợi nhuận ngắn hạn, nhưng các nhà đầu tư tổ chức lớn lại nâng cao định giá và mục tiêu giá của các công ty này vì họ công nhận dòng sản phẩm sáng tạo liên tục. Điều này giải thích tại sao P/E của TSMC có thể vượt xa của UMC — vì thị trường tin rằng TSMC liên tục đầu tư công nghệ sẽ mang lại tăng trưởng dài hạn, còn UMC duy trì hiện trạng đồng nghĩa với khả năng cạnh tranh giảm sút.

Các tập đoàn công nghệ sinh học hàng đầu của Mỹ thường duy trì tỷ suất lợi nhuận hoạt động ổn định, dùng phần còn lại để đầu tư R&D hoặc mua lại các công ty dược nhỏ sắp thành công. Chiến lược “ưu tiên đổi mới sáng tạo” này tạo nên sức sống cho ngành công nghiệp y dược Mỹ.

) Áp dụng phương pháp định giá PSR

Đối với các công ty dược chưa có lợi nhuận trong giai đoạn nghiên cứu, phương pháp P/E truyền thống không phù hợp. Thay vào đó, các nhà đầu tư tổ chức thường dùng PSR (Price-to-Sales Ratio) để đánh giá. PSR so sánh giá trị thị trường của công ty với doanh thu, tránh bị ảnh hưởng bởi biến động lợi nhuận, phù hợp hơn để đánh giá các công ty y tế đang trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu.

Ý nghĩa toàn cầu của việc FDA chấp thuận

Dù là các công ty dược Đài Loan hay doanh nghiệp Mỹ, sự chấp thuận của FDA (Cục Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm Hoa Kỳ) là một cột mốc then chốt. FDA có tiêu chuẩn phê duyệt thuốc nghiêm ngặt nhất toàn cầu, bất kỳ thuốc nào được FDA chấp thuận đều có khả năng được phê duyệt nhanh chóng tại các quốc gia khác. Điều này khiến FDA trở thành cột mốc quan trọng nhất của các doanh nghiệp dược phẩm toàn cầu.

Ưu thế cạnh tranh của ngành dược Mỹ

Chu trình vận hành tích cực dựa trên vốn hóa thị trường

Mỹ là thị trường dược phẩm lớn nhất thế giới, đặc điểm vận hành thị trường quyết định lợi thế riêng biệt của nước này. Khác với một số thị trường châu Á kiểm soát giá thuốc của chính phủ, Mỹ cho phép các công ty dược tự định giá, thương lượng với các công ty bảo hiểm về thanh toán. Cơ chế này khuyến khích các công ty dược liên tục đầu tư sáng tạo, trong khi người bệnh Mỹ chi tiêu bảo hiểm y tế chiếm tỷ lệ cao trong thu nhập, đổi lại là công nghệ y dược tiên tiến nhất toàn cầu.

Nhân lực và hệ sinh thái

Ngành công nghiệp sinh học và y dược Mỹ có hơn một triệu nhân viên, bao gồm R&D, sản xuất, bán hàng và các lĩnh vực liên quan. Các nhà khoa học hàng đầu tập trung tại đây, sinh viên tốt nghiệp các ngành liên quan có triển vọng nghề nghiệp rộng mở, tạo ra phản hồi tích cực giữa ngành và giáo dục. Đồng thời, thị trường vốn Mỹ dành nhiều sự quan tâm đầu tư vào ngành y dược hơn các khu vực khác, các kênh huy động vốn dồi dào giúp hoàn thiện hệ sinh thái, khiến Mỹ trở thành nơi phát triển ngành y dược toàn cầu được công nhận tốt nhất.

Phân tích sâu các cổ phiếu y tế hàng đầu của Mỹ

Cơ cấu cạnh tranh của thị trường y tế Mỹ gồm bốn lĩnh vực chính: Dược phẩm, Công nghệ sinh học, Thiết bị y tế và Dịch vụ y tế, mỗi lĩnh vực đều tập trung các doanh nghiệp hàng đầu toàn cầu.

Lĩnh vực dược phẩm: Eli Lilly###LLY(

Eli Lilly năm 2024 với vốn hóa 8420.5 tỷ USD trở thành nhà sản xuất dược lớn nhất thế giới, nằm trong top 10 toàn cầu. Thị phần tại Bắc Mỹ khoảng 60%, dòng thuốc giảm cân của họ mở ra thị trường mới trị giá hàng nghìn tỷ. Khi béo phì được công nhận là bệnh mãn tính, nhu cầu điều trị sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh trong vài năm tới, khiến LLY trở thành cổ phiếu cần theo dõi chặt chẽ.

) Phát triển thuốc mới và thương mại hóa: Pfizer###PFE(

Pfizer nổi bật trong giai đoạn dịch COVID-19 nhờ thuốc uống điều trị COVID-19 hiệu quả. Trong thời điểm thị trường Mỹ điều chỉnh, Pfizer thường thể hiện khả năng phòng thủ tốt, là thời điểm lý tưởng để nhà đầu tư dài hạn tham gia. Giá cổ phiếu của họ ổn định tăng, đồng thời mang lại cổ tức hấp dẫn.

) Dòng tiền ổn định và cổ tức: Johnson & Johnson###JNJ(

Johnson & Johnson, tương tự Pfizer, có xu hướng tăng giá ổn định và lợi tức cổ tức cao. So với Pfizer, độ biến động thấp hơn, phù hợp cho chiến lược đầu tư định kỳ hoặc giữ dài hạn. Mô hình kinh doanh ổn định và dòng tiền dồi dào khiến họ là “ngôi sao sáng” trong nhóm cổ phiếu công nghệ sinh học.

) Lĩnh vực miễn dịch và ung thư: AbbVie###ABBV(

AbbVie chủ yếu dựa vào thuốc Humira được FDA chấp thuận năm 2002, là điều trị tiêu chuẩn cho viêm khớp dạng thấp, duy trì tăng trưởng nhờ mở rộng chỉ định. Dù đối mặt rủi ro hết patent vào 2023, AbbVie sở hữu hàng trăm bằng sáng chế, tạo lớp bảo vệ vững chắc. Công ty còn ký hợp đồng với các hãng lớn như Pfizer, Amgen để cấp phép thuốc sinh học tương tự và thu phí cấp phép, tạo nguồn thu mới. Đồng thời, họ tiếp tục đầu tư phát triển các thuốc đột phá thế hệ mới, giá cổ phiếu thường có giá trị can thiệp tốt khi giảm.

) Lĩnh vực điều trị ung thư: Merck###MRK(

Merck kế thừa truyền thống của công ty dược lâu đời, sản phẩm chủ lực Keytruda là một trong những thuốc điều trị ung thư bán chạy nhất toàn cầu. Giá cổ phiếu của họ tăng trưởng ổn định dài hạn, đồng thời mang lại cổ tức cao, là lựa chọn ưu tiên của nhà đầu tư dài hạn trong thời kỳ điều chỉnh thị trường.

) Dịch vụ y tế và bảo hiểm: UnitedHealth###UNH(

UnitedHealth, đại diện cho lĩnh vực dịch vụ y tế, hưởng lợi từ dân số già và nhu cầu y tế tăng tại Mỹ. Doanh thu và lợi nhuận liên tục tăng trưởng, giá cổ phiếu tăng dài hạn, tỷ suất cổ tức hấp dẫn, thể hiện cơ hội ở phía dịch vụ của ngành y tế.

Các doanh nghiệp trên đều là các mã hàng đầu của thị trường y tế Mỹ, có sức cạnh tranh mạnh mẽ, khả năng sáng tạo vượt trội, nền tảng tài chính vững chắc, dòng tiền dồi dào và lợi nhuận đầu tư hấp dẫn.

Đánh giá triển vọng cổ phiếu y tế Đài Loan

) Sinphar Pharmaceutical (生達化學)###1720(

Sinphar là doanh nghiệp dược đa dạng, hoạt động trong lĩnh vực thuốc Tây, thực phẩm chức năng, thực phẩm bổ sung, thiết bị y tế, mỹ phẩm và sữa bột. Gần đây, tổng doanh thu và lợi nhuận ròng của họ tăng nhẹ, tài sản tăng dần, cấu trúc nợ lành mạnh. Dù thiếu động lực đổi mới sáng tạo, nhưng chính sách cổ tức ổn định giúp họ được các nhà đầu tư giữ cổ phiếu dài hạn ưa chuộng, phù hợp cho nhà đầu tư ưu tiên cổ tức.

) Hopax Biotech (和康生技)###1783(

Hopax hoạt động trong lĩnh vực sinh học, thiết bị y tế, mỹ phẩm và hóa chất chính xác. Công ty có hai mảng chính: hàng tiêu dùng (sữa rửa mặt, dưỡng da, mỹ phẩm y tế) và sản phẩm sinh học (vật liệu phục hồi xương, tiêm y tế, thuốc mắt). Từ năm 2017 chuyển sang có lãi, nền tảng vững chắc, tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu thấp, duy trì nợ thấp dài hạn, có giá trị theo dõi dài hạn.

Kết luận đầu tư ngành dược phẩm toàn cầu

Logic đầu tư dài hạn vào cổ phiếu y tế

Ngành công nghiệp sinh học y tế thu hút sự chú ý vì tiềm năng lớn, đà tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, thị trường vốn Đài Loan vẫn chủ yếu tập trung vào ngành điện tử, ngay cả các doanh nghiệp sinh học nội địa xuất sắc cũng khó đạt mức tăng giá gấp hàng chục lần như thị trường Mỹ.

Với việc điều chỉnh chính sách phòng chống dịch toàn cầu và thay đổi nhận thức xã hội, nhà đầu tư Đài Loan có thể quan tâm hơn đến cổ phiếu sinh học. Nhưng thực tế hiện tại, Mỹ vẫn là thị trường dược phẩm tốt nhất, có nhiều doanh nghiệp sinh học xuất sắc, có quy mô lớn, đổi mới dẫn đầu và khả năng cạnh tranh toàn cầu, dễ nhận diện cơ hội đầu tư chất lượng.

Thị trường y tế châu Á, trong đó có Đài Loan, vẫn đang trong giai đoạn hoàn thiện phát triển. Dù có các doanh nghiệp dược nội địa xuất sắc, hiệu quả cổ phiếu và năng lực tổng thể của họ vẫn khó sánh bằng các công ty Mỹ, điều này phản ánh khác biệt về độ trưởng thành của thị trường vốn, cũng như trình độ R&D và chuyên môn của nhà đầu tư.

Khuyến nghị và hướng đầu tư

So với các lĩnh vực khác, đầu tư cổ phiếu y tế đòi hỏi nhà đầu tư phải có hiểu biết sâu sắc và kiến thức chuyên môn về ngành. Những nhà đầu tư quan tâm lĩnh vực này nên liên tục theo dõi xu hướng ngành dược Mỹ, vì các doanh nghiệp y tế Mỹ vẫn là đối tượng đầu tư hấp dẫn nhất hiện nay. Nhà đầu tư Đài Loan có thể cân nhắc phân bổ cổ phiếu y tế Mỹ hàng đầu cùng danh sách cổ phiếu y tế Đài Loan, để chia sẻ lợi ích tăng trưởng toàn cầu trong điều kiện rủi ro được kiểm soát.