看到CZ và Tom Lee lại đang thảo luận về "siêu chu kỳ", tôi lập tức liên tưởng đến luận điểm của Zhu Su, Quỹ Three Arrows Capital năm 2021 — việc các tổ chức tham gia thị trường cùng với việc ngân hàng trung ương bơm tiền có thể phá vỡ chu kỳ bò gấu, khiến Bitcoin hướng tới 250 triệu USD. Lúc đó, câu chuyện này nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng đến năm 2022, LUNA sụp đổ trong một đêm, chuỗi chuỗi thanh lý gây thiệt hại lớn, Three Arrows Capital phá sản do đòn bẩy cao và đánh giá sai về thanh khoản, toàn bộ hệ thống lý thuyết sụp đổ ngay lập tức.

Thành thật mà nói, hiện tại thảo luận về "siêu chu kỳ" hoàn toàn khác xa so với thời điểm đó. Từ khóa ngày nay chuyển sang các yếu tố cơ bản — liệu Bitcoin có thể trở thành dự trữ chiến lược của quốc gia, các tài chính truyền thống có thể token hóa tài sản thực qua các nền tảng như Ethereum hay không. Những cuộc thảo luận này dù cũng mang tính cấp tiến, nhưng ít nhất có nền tảng vững chắc hơn.

Dòng vốn cũng đã thay đổi. Không còn cảnh đổ xô theo kiểu bầy đàn như trước nữa, mà chuyển sang tìm kiếm những nơi có thể tạo ra lợi nhuận thực tế một cách chính xác hơn. Bạn có thể thấy các nền tảng cho vay phi tập trung, dù thị trường ảm đạm, tổng giá trị khóa vẫn liên tục lập đỉnh mới — điều này cho thấy dòng tiền thông minh bắt đầu chú ý đến các yếu tố cơ bản.

Nói đi cũng phải nói lại, nhịp điệu của thị trường nhanh đến đáng sợ, cơ hội và rủi ro thường chỉ cách nhau trong một khoảnh khắc.