Tình trạng thanh lý chuỗi của đồng coin, "cấu trúc thị trường yếu đi" mới là thủ phạm thực sự?

Tăng đột biến trước khi giảm mạnh… Hàng tỷ đô la được thanh lý trong 2 giờ

Tuần trước, thị trường Mỹ đã chứng kiến một sự đảo chiều đột ngột trong phiên giao dịch. Bitcoin và Ethereum đã tăng mạnh trong những phút đầu mở cửa, sau đó chỉ trong vài giờ đã mất hết phần lợi nhuận đã đạt được.

Cụ thể, Bitcoin đã tăng từ 86.000 đô la lên mức trên 90.000 đô la rồi nhanh chóng giảm mạnh xuống còn khoảng 85.000 đô la, trong khi Ethereum từ 2.900 đô la lên 3.100 đô la rồi lại tụt xuống 2.800 đô la.

Trong bối cảnh đó, quy mô thanh lý coin là rất lớn. Theo số liệu của CoinGlass, các vị thế đòn bẩy trên thị trường hợp đồng tương lai tiền điện tử toàn cầu đã được thanh lý hơn 400 triệu đô la trong một lần duy nhất. Đặc biệt, trên nền tảng hợp đồng vô hạn phi tập trung Hyperliquid với cặp HYPE/USD, đã ghi nhận khoảng 11,08 triệu đô la thanh lý, chiếm quy mô lớn nhất trong một lần.

Theo từng loại tài sản, thiệt hại về Ethereum lớn hơn. Quy mô thanh lý ETH đã vượt quá 150 triệu đô la, chủ yếu là các vị thế long bị thanh lý. Trong khi đó, Bitcoin đã có 140 triệu đô la bị thanh lý, trong đó có 78 triệu đô la là các vị thế short, cho thấy phe bán đã bị dập tắt trước trong giai đoạn tăng giá, rồi sau đó phe mua liên tiếp bị thanh lý trong giai đoạn giảm, thể hiện mô hình thanh lý chuỗi điển hình.

“Tham gia của tổ chức” vs “Săn thanh khoản bằng thuật toán”

Hiện tượng tăng giảm đột ngột này không phải lần đầu tiên xảy ra. Trong hai tuần qua, đã có hơn bốn lần mô hình tương tự lặp lại. Một số ý kiến trong thị trường nghi ngờ đây là hành động cố ý gây nhiễu giá của các tổ chức lớn.

Có cách giải thích khác cho rằng, đây là quá trình máy móc tự động của các thuật toán giao dịch, nhanh chóng quét sạch các lệnh dừng lỗ và đòn bẩy trong các vùng thanh khoản mỏng. Dù đúng hay sai, kết quả đều giống nhau. Các nhà giữ đòn bẩy đang phải đối mặt với một thị trường cực kỳ bất lợi.

Rút ròng ETF đang làm suy yếu sự ổn định của thị trường

Có một vấn đề căn bản hơn mà các chuyên gia chỉ ra, đó là dòng vốn ETF đang yếu đi.

Dữ liệu của SoSoValue cho thấy, trong hai ngày gần đây, dòng rút ròng từ ETF Bitcoin và Ethereum đã vượt quá 1 tỷ đô la. Trong một thị trường bình thường, dòng vốn mới sẽ liên tục chảy vào để hấp thụ biến động. Nhưng khi dòng vốn rút ra, ngay cả những cú sốc nhỏ cũng khiến giá dễ dàng dao động mạnh.

Giám đốc nghiên cứu của AmberData, ông Mike Marshall, nhận định: “Cấu trúc thị trường ở mức đáy còn yếu, dòng vốn ETF vào ra không đủ mạnh để tạo đà, khiến thị trường khó có thể phục hồi nhanh khi xu hướng đảo chiều.” Ông cũng bổ sung rằng, sự kết hợp giữa biến động lãi suất và tâm lý tránh rủi ro càng làm tăng thêm xu hướng giảm.

Mục tiêu tiếp theo là đâu

Dựa trên phân tích giá trung bình mua ETF, ông Marshall cho rằng “đáy ý nghĩa đầu tiên nằm quanh mức 80.000 đô la.” Nếu dòng rút ròng tiếp tục hoặc điều kiện tài chính trở nên thắt chặt hơn, “mức 60.000 đô la sẽ trở thành mốc quan trọng tiếp theo.”

Tại thời điểm ngày 24 tháng 12, Bitcoin đang giao dịch khoảng 87.330 đô la, giảm 0,36% trong 24 giờ. Ethereum đang giao dịch khoảng 2.930 đô la, giảm 0,88% trong 24 giờ.

Chuỗi phản ứng thanh lý coin tiếp tục diễn ra có thể do tác động kép của thiếu hụt thanh khoản thị trường và dòng vốn rút ra. Trong tương lai, dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức và chính sách lãi suất dự kiến sẽ là các yếu tố then chốt.