Triển vọng Bạc 2026: $70 trên mỗi ounce có thể trở thành nền tảng mới của thị trường?

Phá vỡ chuỗi vàng: Sự tăng trưởng độc lập của Bạc

Trong nhiều thập kỷ, bạc đã giao dịch như một phần phụ của vàng—tăng giảm theo tâm lý chung của thị trường kim loại quý. Câu chuyện đó đang nhanh chóng thay đổi. Bạc đã vượt qua mức US$66 mỗi ounce vào cuối năm 2025, nhưng khác với các đợt tăng giá trước đây do đầu cơ thúc đẩy, đợt tăng này dựa trên cơ chế cung-cầu cơ bản: thâm hụt sản xuất kéo dài, ứng dụng công nghiệp không thể thay thế, và vai trò ngày càng tăng trong hạ tầng AI, xe điện, và hệ thống năng lượng tái tạo.

Sự phân kỳ này phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách bạc hoạt động trong nền kinh tế toàn cầu. Trong khi vàng chủ yếu là nơi lưu trữ giá trị—được giữ trong két và dự trữ của ngân hàng trung ương—thì bạc đã trở thành vật không thể thiếu trong công nghệ tiên tiến. Khả năng dẫn điện và dẫn nhiệt vượt trội khiến nó không thể thay thế trong các ứng dụng yêu cầu hiệu suất cao hơn chi phí. Sự phân tách này giải thích tại sao quỹ đạo giá bạc đang tách rời khỏi vàng, và tại sao các nhà phân tích ngày càng xem $70 mỗi ounce không phải là mức trần mà là mức cân bằng mới cho năm 2026.

Cách mạng trung tâm dữ liệu AI: Động lực cầu cấu trúc

Một trong những yếu tố bị đánh giá thấp nhất hỗ trợ giá bạc tăng là tiêu thụ tăng vọt từ hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Khi các công ty công nghệ mở rộng trung tâm dữ liệu hyperscale để huấn luyện và triển khai các mô hình AI tiên tiến, họ đang hấp thụ lượng bạc chưa từng có trong phần cứng tính toán hiệu suất cao.

Vai trò của bạc mở rộng trên nhiều thành phần quan trọng: bo mạch in, kết nối mật độ cao, bus phân phối điện, và vật liệu giao diện nhiệt. Trong các thiết kế máy chủ và bộ tăng tốc GPU tiên tiến, tiêu thụ bạc trên mỗi đơn vị ước tính cao gấp hai đến ba lần so với thiết bị trung tâm dữ liệu truyền thống. Điều này cực kỳ quan trọng ở quy mô lớn. Các dự báo ngành cho thấy nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ gần như gấp đôi vào năm 2026, chuyển thành hàng triệu ounce bạc bổ sung bị khóa trong phần cứng ít được tái chế.

Động thái giá cả ở đây rất quan trọng. Đối với các doanh nghiệp đầu tư hàng tỷ đô la vào hạ tầng trung tâm dữ liệu, chi phí bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng chi phí vốn. Một đợt tăng giá bạc 20% hoặc 30% tạo ra tác động không đáng kể đến kinh tế dự án. Điều quan trọng là tốc độ xử lý, hiệu quả năng lượng và độ ổn định hệ thống—tất cả đều là những yếu tố mà tính chất của bạc không thể thương lượng. Điều này tạo ra một đường cầu cực kỳ không co giãn, không thể bị đè nén bởi giá cao hơn. Nhu cầu vẫn tiếp tục, tạo áp lực tăng giá liên tục trên thị trường đã rất chặt chẽ.

Năm năm thâm hụt cung: Khủng hoảng tồn kho

Đà tăng giá của bạc trở nên đáng tin cậy hơn nhờ thực tế không thoải mái về cung-cầu: thị trường đang trải qua năm thứ năm liên tiếp thâm hụt cung hàng năm. Theo các nhà theo dõi ngành, tổng thiếu hụt kể từ năm 2021 đã đạt khoảng 820 triệu ounce—tương đương một năm sản xuất mỏ toàn cầu. Trong khi thâm hụt năm 2025 đã thu hẹp so với đỉnh của 2022 và 2024, nó vẫn đủ lớn để tiếp tục làm giảm mức tồn kho trên mặt đất.

Nguyên nhân gốc rễ là cấu trúc và khó khắc phục nhanh chóng. Khoảng 70–80% sản lượng bạc toàn cầu là sản phẩm phụ của khai thác đồng, chì, kẽm và vàng. Giới hạn này có nghĩa là ngay cả khi giá bạc tăng mạnh, cũng không thể dễ dàng kích hoạt tăng sản lượng tương ứng. Các công ty khai thác không thể dễ dàng tăng sản lượng phụ mà không có sự gia tăng tương ứng trong khai thác nguyên liệu chính. Các mỏ bạc chính mới cần hơn mười năm để phát triển, khiến phản ứng cung ứng vốn dĩ không co giãn và chậm.

Bằng chứng của sự siết chặt này đã rõ ràng trong hạ tầng thị trường. Kho dự trữ trên sàn đã co lại đến mức thấp nhiều năm. Sự sẵn có của bạc vật lý đã thắt chặt, phản ánh qua lãi suất cho thuê bạc cao và áp lực giao hàng định kỳ. Trong điều kiện như vậy, ngay cả nhu cầu tăng nhẹ—dù từ các ứng dụng công nghiệp mới hay dòng vốn đầu tư—cũng có thể tạo ra phản ứng giá vượt quá mức dự kiến.

Tỷ lệ vàng/bạc dự báo cho sự định giá lại tiếp theo

Chỉ số phụ thứ hai củng cố lý do giá bạc tăng là tỷ lệ vàng/bạc, một thước đo truyền thống để đo lường giá trị tương đối giữa các kim loại quý. Tháng 12 năm 2025, khi vàng gần US$4,340 và bạc khoảng US$66, tỷ lệ này khoảng 65:1. Đây là mức nén mạnh so với mức trên 100:1 trước đó trong thập kỷ, và thấp hơn phạm vi lịch sử hiện đại là 80–90:1.

Trong lịch sử, trong các thị trường tăng giá kim loại quý, bạc thường vượt trội hơn vàng đáng kể. Các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn—còn gọi là “beta” cao—thường chuyển sang bạc, làm giảm tỷ lệ này. Mô hình năm 2025 đã lặp lại kịch bản này: lợi nhuận của bạc đã vượt xa các đợt tăng của vàng.

Hướng đi cho năm 2026 rất rõ ràng. Nếu vàng duy trì gần mức hiện tại, việc nén tỷ lệ xuống còn 60:1 sẽ tự nhiên kéo giá bạc vượt quá US$70. Một sự định giá lại mạnh mẽ hơn, mặc dù không phải là dự báo chung, có thể đẩy giá lên cao hơn nhiều. Tiền lệ lịch sử cho thấy bạc thường vượt quá mục tiêu định giá trong các môi trường cung ứng chặt chẽ với đà tăng mạnh, kéo dài các đợt tăng vượt quá dự đoán ban đầu.

$70 hoạt động như mức sàn, không phải mức trần

Câu hỏi quan trọng hơn cho năm 2026 không phải là bạc có đạt 70 USD hay không, mà là liệu nó có thể duy trì mức đó hay tiến xa hơn. Về mặt cấu trúc, lập luận tích cực ngày càng mạnh mẽ theo từng quý trôi qua.

Nhu cầu công nghiệp vẫn bền bỉ và tăng trưởng. Các hạn chế về cung không có dấu hiệu giảm bớt. Kho dự trữ trên mặt đất rất ít và ngày càng thu hẹp. Khi một mức giá trở thành mức giá thanh toán cần thiết để đáp ứng nhu cầu vật lý cơ bản, thị trường thường thu hút người mua khi giá giảm hơn là người bán khi giá tăng. Động lực tâm lý và cơ học này thường thiết lập các mức sàn giá bền vững.

Đối với nhà đầu tư và nhà giao dịch, sự chuyển đổi khái niệm này rất quan trọng. Bạc không còn chỉ là một công cụ phòng hộ tiền tệ hay phương tiện tăng giá ngắn hạn nữa. Nó đang chuyển đổi thành một hàng hóa công nghiệp mang tính chiến lược—một hàng hóa có tính năng tài chính tùy chọn cho những ai muốn tiếp xúc với kim loại quý. Hệ quả là việc tiếp cận các công cụ thực thi hiệu quả và quản lý rủi ro ngày càng trở nên quan trọng. Dù qua hợp đồng tương lai, sản phẩm cấu trúc, hay các phương tiện khác, khả năng thể hiện quan điểm với đòn bẩy phù hợp và công cụ quản lý vị thế giúp tham gia vào các xu hướng cấu trúc dài hạn trong khi giảm thiểu tác động của biến động ngắn hạn.

Triển vọng bạc cho năm 2026

Thống nhất chung đã thay đổi. Đà tăng của bạc không còn chủ yếu là một hàng rào chống lạm phát hay một cược vào kích thích tiền tệ nữa. Thay vào đó, thị trường đang định giá lại kim loại này để phản ánh vai trò ngày càng phát triển trong nền kinh tế toàn cầu—được thúc đẩy bởi nhu cầu công nghiệp thực sự, không nhạy cảm với giá trong AI và hạ tầng năng lượng sạch.

Khi các dự án trung tâm dữ liệu tăng tốc, mức tồn kho cực kỳ thấp, và nguồn cung mỏ không thể phản ứng linh hoạt theo tín hiệu giá, thị trường đang hướng tới một mức cân bằng cao hơn. Trong bối cảnh này, mức US$70 mỗi ounce ngày càng giống như một nền tảng cho năm 2026, chứ không còn là mục tiêu tham vọng cần phải đặt câu hỏi.

Đối với các nhà tham gia thị trường, cuộc tranh luận thực tế đã chuyển từ “Liệu bạc đã chạy quá xa?” sang “Thị trường đã phản ánh đầy đủ vai trò cấu trúc của bạc trong hệ sinh thái AI và năng lượng tái tạo chưa?” Các bằng chứng hiện tại cho thấy việc định giá lại vẫn chưa hoàn tất, và còn nhiều bước đi đáng kể phía trước khi các xu hướng này trưởng thành và được công nhận rộng rãi hơn.