Liệu các nhà đầu tư có đang chờ đợi đỉnh cao mới của vàng vào năm 2026 không?

Trong khi các nhà giao dịch đang chờ đợi những bất ngờ trong cuối năm 2025, các câu hỏi gay gắt về xu hướng giá vàng trong ngắn hạn nổi lên, đặc biệt sau khi kim loại vàng trải qua những biến động mạnh, đưa giá từ đỉnh 4381.44 USD vào giữa tháng 10 xuống mức 4065 USD vào cuối tháng 11 năm 2025.

Sự dao động này phản ánh cuộc đấu tranh thực sự trên thị trường giữa những người nhìn thấy cơ hội vàng để tăng lên 5000 USD, và những người cảnh báo về khả năng điều chỉnh có thể đưa giá trở lại mức 3800 USD. Vậy điều gì quyết định xu hướng thực sự? Liệu vàng có thực sự đang trên đường phá vỡ các mốc kỷ lục mới?

Các yếu tố kiểm soát xu hướng vàng

1- Nhu cầu toàn cầu và các tổ chức tài chính

Dữ liệu của Hội đồng vàng thế giới cho thấy tổng nhu cầu trong quý II năm 2025 đạt 1249 tấn, tăng 3% hàng năm, nhưng giá trị đã tăng vọt 45%, phản ánh sự quan tâm mạnh mẽ từ các tổ chức. Các quỹ ETF vàng (ETFs) chỉ riêng đã thu hút dòng vốn lớn, nâng tổng tài sản quản lý lên 472 tỷ USD, tăng 6% so với kỳ trước, và lượng nắm giữ gần đạt đỉnh lịch sử 3929 tấn.

Về mặt địa lý, Bắc Mỹ chiếm hơn 50% nhu cầu toàn cầu, với hơn 345.7 tấn trong nửa đầu năm, tiếp theo là châu Âu và châu Á với tỷ lệ nhỏ hơn. Phân bổ này cho thấy sự quan tâm sâu sắc của các tổ chức đối với kim loại như một công cụ bảo vệ chiến lược.

2- Các ngân hàng trung ương và nhu cầu có tổ chức

Các ngân hàng trung ương đã chọn một con đường rõ ràng: tích trữ liên tục. Trong quý đầu tiên, họ đã thêm 244 tấn, vượt quá trung bình quý trước 24%, và tỷ lệ ngân hàng giữ vàng đã tăng từ 37% lên 44% trong giai đoạn 2024-2025.

Dẫn đầu là Trung Quốc, Thổ Nhĩ Kỳ và Ấn Độ: chỉ riêng Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã bổ sung hơn 65 tấn liên tiếp trong 22 tháng, trong khi Thổ Nhĩ Kỳ đã nâng dự trữ lên trên 600 tấn. Hành động này phản ánh mong muốn thực sự của các nền kinh tế đang phát triển trong việc bảo vệ chống lại biến động tỷ giá và nợ công gia tăng.

3- Sự khan hiếm tương đối trong nguồn cung

Dù các mỏ khai thác đạt kỷ lục 856 tấn trong quý I năm 2025, nhưng điều này chưa đủ để lấp đầy khoảng cách ngày càng lớn giữa cung và cầu. Thậm chí, tình hình còn tồi tệ hơn khi lượng vàng tái chế giảm 1%, do các chủ sở hữu giữ lại để kỳ vọng vào đà tăng liên tục.

Chi phí khai thác đã tăng mạnh: trung bình chi phí khai thác toàn cầu đạt 1470 USD/ounce (mức cao nhất trong một thập kỷ), khiến các nhà khai thác ngần ngại mở rộng nhanh chóng. Sự khan hiếm tương đối này hoạt động như một rào cản tự nhiên chống lại các đợt giảm giá mạnh.

4- Chính sách tiền tệ và lãi suất thực

Cục Dự trữ Liên bang đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10 xuống còn 3.75-4.00%, và thị trường đang dự đoán cắt giảm thêm trong thời gian tới. Dự báo của BlackRock cho thấy lãi suất có thể giảm xuống còn 3.4% vào cuối năm 2026 trong kịch bản ôn hòa.

Xu hướng này làm giảm chi phí cơ hội của vàng (tài sản không sinh lãi), từ đó tăng sức hấp dẫn của nó. Lợi suất thực của trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 4.6% xuống còn 4.07%, mức hỗ trợ cho dòng tiền đổ vào kim loại quý.

5- Đô la Mỹ và nợ công

Chỉ số đô la Mỹ giảm 7.64% từ đỉnh đầu năm 2025 đến cuối tháng 11, do kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Sự yếu đi này khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư nước ngoài.

Trong khi đó, nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP theo IMF, khiến các nhà đầu tư tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn khỏi rủi ro tín dụng.

6- Các áp lực địa chính trị

Các căng thẳng thương mại giữa Washington và Bắc Kinh, cùng với bất ổn ở Trung Đông, đã đẩy nhu cầu vàng như một công cụ phòng hộ tăng 7% theo năm, theo Reuters. Khi giá vàng giao ngay hướng về 3400 USD vào tháng 7, rõ ràng rằng bất kỳ cuộc khủng hoảng mới nào trong năm 2026 đều có thể là động lực mạnh thúc đẩy tăng giá thêm.

Các nhà phân tích dự báo về 2026?

Ngân hàng HSBC dự đoán mức tăng đột phá lên 5000 USD trong nửa đầu năm 2026 với trung bình hàng năm là 4600 USD. Bank of America cũng nâng dự báo lên 5000 USD như mức đỉnh tiềm năng, nhưng cảnh báo về các đợt điều chỉnh ngắn hạn nếu nhà đầu tư chốt lời. Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 USD, trong khi JPMorgan dự đoán vàng sẽ đạt 5055 USD vào giữa 2026.

Phạm vi phổ biến nhất giữa các nhà phân tích là từ 4800 đến 5000 USD như đỉnh, với trung bình hàng năm dao động từ 4200 đến 4800 USD.

Vàng có thể điều chỉnh mạnh không?

Dù có nhiều dự báo lạc quan, vẫn tồn tại sự thận trọng. HSBC loại trừ khả năng giảm xuống dưới 3800 USD trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế lớn, nhưng họ dự đoán khả năng điều chỉnh về mức 4200 USD trong nửa cuối 2026 nếu nhà đầu tư bắt đầu chốt lời mạnh.

Goldman Sachs cho biết, việc giá duy trì trên 4800 USD có thể đặt thị trường vào “bài kiểm tra độ tin cậy giá”, khi nhu cầu công nghiệp có thể không đủ động lực mua ở mức này. Tuy nhiên, JPMorgan và Deutsche Bank đồng ý rằng vàng đã bước vào một phạm vi giá mới khó bị phá vỡ xuống dưới, nhờ sự chuyển đổi chiến lược trong nhận thức của nhà đầu tư về nó như một tài sản dài hạn.

Phần kỹ thuật ngắn hạn

Trên biểu đồ ngày, vàng duy trì đường xu hướng tăng chính quanh 4050 USD. Mức 4000 USD là hỗ trợ quan trọng: nếu giá phá dưới mức này bằng đóng cửa ngày rõ ràng, có thể hướng tới vùng 3800 USD (50% của Fibonacci retracement).

Phía tăng, 4200 USD là kháng cự đầu tiên mạnh, tiếp theo là 4400 và 4680 USD. Chỉ số RSI ổn định quanh 50, thể hiện trạng thái trung lập, phản ánh cân bằng hoàn toàn giữa lực mua và lực bán, trong khi MACD xác nhận xu hướng tăng tiếp tục.

Dự báo kỹ thuật cho thấy khả năng tiếp tục giao dịch trong phạm vi sideway hướng lên giữa 4000 và 4220 USD trong thời gian tới, miễn là giá duy trì trên đường xu hướng chính.

Các kịch bản dự kiến

Kịch bản tăng trưởng: Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm và đô la yếu, vàng có khả năng lập đỉnh mới vượt qua 5000 USD.

Kịch bản cân bằng: Trong trường hợp lạm phát ổn định và niềm tin thị trường phục hồi, kim loại này có thể bước vào giai đoạn ổn định dài hạn quanh 4400-4600 USD.

Kịch bản điều chỉnh: Một cú sốc kinh tế hoặc thắt chặt chính sách tiền tệ đột ngột có thể đẩy giá xuống 4000-4200 USD.

Kết luận

Công thức dự báo của vàng cho 2026 phụ thuộc vào sự cân bằng chính xác giữa ba yếu tố: tiếp tục mua vào của các ngân hàng trung ương, duy trì lãi suất thực thấp, và nhu cầu tổ chức lớn. Miễn là ba yếu tố này giữ vững sức mạnh, vàng sẽ tiếp tục được hỗ trợ, và các mức mới gần 5000 USD không còn là mơ ước xa vời mà là một kịch bản rất khả thi.