Sự tăng giá của đô la đẩy đồng yên xuống mức thấp nhất trong chín tháng khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed sụp đổ

Yên Nhật đã chạm mức thấp nhất trong chín tháng trong tuần này, giảm xuống còn 155.29 so với đô la Mỹ giữa bối cảnh đảo chiều mạnh mẽ trong kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Sự thay đổi này phản ánh một sự điều chỉnh cơ bản: nơi các nhà giao dịch đã định giá xác suất giảm lãi suất là 62% chỉ cách đây bảy ngày, thì tỷ lệ đó đã giảm xuống còn 43% sau các đánh giá kinh tế được điều chỉnh lại.

Sự suy giảm trong định giá của yên Nhật trở nên trầm trọng hơn khi đô la Mỹ tăng giá dựa trên việc giảm bớt các kỳ vọng nới lỏng của Fed. Thay vì quyết định lãi suất ngày 10 tháng 12 dự kiến sẽ kích hoạt các động thái dovish trên thị trường, các tín hiệu thị trường lao động gần đây đã vẽ nên một bức tranh phức tạp hơn về sức khỏe kinh tế. Các quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã thừa nhận vào thứ Hai rằng dữ liệu đã âm thầm cho thấy—đà tuyển dụng đã chậm lại và các doanh nghiệp ngày càng thận trọng hơn về việc mở rộng tuyển dụng.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản nhanh chóng cảnh báo về cuộc khủng hoảng tiền tệ, cảnh báo về những gì bà gọi là “những động thái một chiều, nhanh chóng” trên thị trường ngoại hối và tác động gây mất ổn định của chúng đối với kế hoạch kinh tế. Sự biến động như vậy tạo ra những trở ngại cho các nhà hoạch định chính sách cố gắng điều chỉnh các biện pháp kích thích. Cuộc họp dự kiến giữa Thủ tướng Nhật Bản và Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản nhấn mạnh tính cấp bách trong việc giải quyết sự mất giá của yên thông qua khả năng phối hợp chính sách.

Các nhà phân tích thị trường tại các tổ chức lớn hiện nhìn nhận quyết định lãi suất tháng 12 qua một lăng kính khác. Theo các chiến lược gia, nếu Fed tạm dừng điều chỉnh lãi suất, thì sự dừng này có khả năng chỉ là tạm thời chứ không phải là một sự chuyển hướng chính sách, với dữ liệu việc làm sẽ là điểm mấu chốt cho các quyết định trong tương lai. Các số liệu bảng lương tháng 9 dự kiến công bố vào thứ Năm sẽ là yếu tố quyết định trong việc xác nhận hoặc bác bỏ các lo ngại về suy thoái.

Sự không chắc chắn đang diễn ra đã lan tỏa qua các loại tài sản. Các cổ phiếu Mỹ bán tháo trên tất cả các chỉ số chính khi tâm lý rủi ro biến mất. Thị trường trái phiếu phản ánh tư thế phòng thủ, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 0.2 điểm cơ bản xuống còn 3.6039%, mặc dù lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm dài hơn đã tăng nhẹ lên 4.1366%. Thị trường tiền tệ thể hiện sự yếu kém phổ biến của các đồng tiền nhạy cảm với rủi ro: đô la Úc giảm xuống còn $0.6493, bảng Anh mất thêm 0.1% còn $1.3149 trong phiên giảm thứ ba liên tiếp, trong khi euro duy trì gần mức $1.1594 và đô la New Zealand giữ vững ở mức $0.56535.

Sự hội tụ của các tín hiệu thị trường lao động yếu đi cùng với triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed mờ nhạt đã tạo ra một nghịch lý cho các nhà đầu tư—tăng trưởng chậm lại thường hỗ trợ lãi suất thấp hơn, nhưng Fed dường như bị hạn chế bởi các lo ngại về lạm phát hoặc các cân nhắc chính sách khác. Sự không khớp này giữa yếu tố kinh tế yếu kém và định giá hawkish dự kiến sẽ tạo ra các thị trường biến động trong thời gian tới.