Mua vào ngày cổ tức có thực sự là một lựa chọn sinh lợi? Giá cổ phiếu giảm là quy luật hay chỉ là sự trùng hợp?

Tại sao cổ phiếu trả cổ tức cao lại thu hút nhà đầu tư

Chỉ cần một công ty có thể đều đặn chia cổ tức, thường điều đó có nghĩa là mô hình kinh doanh của họ đã qua thử thách, dòng tiền cũng tương đối lành mạnh. Đây là lý do tại sao nhiều công ty niêm yết hoạt động lâu năm xem cổ tức là phần quan trọng truyền thống. Trong những năm gần đây, ngày càng nhiều người xem cổ phiếu trả cổ tức cao là tài sản trung tâm trong danh mục đầu tư. Ngay cả “Thần cổ phiếu” Buffett cũng rất mê loại cổ phiếu này, trong phân bổ tài sản của ông, hơn một nửa đầu tư vào cổ phiếu trả cổ tức cao.

Tuy nhiên, đối với người mới, thường có thắc mắc về ngày chia cổ tức: Mua vào ngày chia cổ tức có thiệt không? Giá cổ phiếu chắc chắn sẽ giảm không? Khi nào vào là hợp lý nhất?

Thật sự giảm giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức là điều tất yếu?

Về lý thuyết, vào ngày chia cổ tức, do cổ đông đã nhận được cổ tức, giá trị cổ phiếu tương ứng sẽ giảm, và giá cổ phiếu nên điều chỉnh giảm. Nhưng nếu xem xu hướng lịch sử, sẽ thấy rằng, giảm giá cổ phiếu vào ngày chia cổ tức không phải lần nào cũng xảy ra. Đặc biệt là các cổ phiếu dẫn đầu ngành, có lợi nhuận ổn định, hoạt động tốt, được nhà đầu tư săn đón, thì vào ngày chia cổ tức lại có thể tăng giá.

Để hiểu hiện tượng này, cần làm rõ cơ chế ảnh hưởng của việc chia quyền và chia cổ tức đến giá cổ phiếu:

Trường hợp phát hành cổ phiếu hoặc cổ phần thưởng: Công ty tăng vốn, trong khi tổng tài sản không đổi, giá trị của mỗi cổ phiếu sẽ giảm tương ứng, dẫn đến điều chỉnh giảm giá cổ phiếu.

Trường hợp chi trả cổ tức bằng tiền mặt: Công ty phát tiền mặt cho cổ đông, nghĩa là tài sản của công ty thực tế giảm đi. Dù cổ đông nhận tiền mặt, giá cổ phiếu cũng sẽ giảm tương ứng.

Dùng ví dụ để hiểu rõ logic điều chỉnh giá cổ phiếu

Giả sử một công ty lợi nhuận mỗi cổ phiếu là 3 USD, thị trường định giá theo tỷ lệ P/E 10 lần, thì giá cổ phiếu là 30 USD.

Công ty này nhiều năm lợi nhuận ổn định, tích lũy nhiều tiền mặt, đạt 5 USD mỗi cổ phiếu. Lúc này, tổng giá trị công ty là 35 USD mỗi cổ phiếu.

Công ty quyết định chi trả cổ tức đặc biệt 4 USD mỗi cổ phiếu, còn lại 1 USD dự phòng. Thông báo sẽ chi cổ tức vào ngày 17 tháng 6, ngày đăng ký cổ đông là ngày 15 tháng 6 (ngày này cổ đông nắm giữ cổ phiếu mới được nhận cổ tức).

Ngày chia cổ tức, về lý thuyết, giá trị công ty sẽ là giá đóng cửa ngày hôm trước trừ đi cổ tức sắp chi trả. Theo logic này, giá cổ phiếu sẽ giảm từ 35 USD xuống còn 31 USD.

Tính cổ phần thưởng (cổ phiếu phát hành thêm): Công thức là: Giá cổ phiếu sau phát hành = (Giá cổ phiếu trước phát hành - Giá phát hành cổ phiếu mới) / (1 + Tỷ lệ phát hành cổ phiếu thưởng)

Ví dụ: Một cổ phiếu trước phát hành giá 10 USD, phát hành thêm giá 5 USD, tỷ lệ 2:1 (mỗi 2 cổ phiếu cũ được phát 1 cổ phiếu mới), thì: Giá cổ phiếu sau phát hành = (10 - 5) / (2 + 1) = 5 / 3 ≈ 1.67 USD

Nhưng thực tế, diễn biến giá cổ phiếu phức tạp hơn nhiều

Chìa khóa là: Dù giảm giá vào ngày chia cổ tức là phổ biến, nhưng không phải lúc nào cũng xảy ra. Dữ liệu gần đây cho thấy, sau khi chia quyền và cổ tức, giá cổ phiếu có thể tăng hoặc giảm. Bởi vì biến động giá còn chịu ảnh hưởng của tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh của công ty, môi trường chung, chứ không chỉ riêng việc chia quyền hay cổ tức.

Xem ví dụ thực tế:

Cổ phiếu Apple trả cổ tức hàng quý. Trong năm gần đây, do cổ phiếu công nghệ được săn đón, Apple thường tăng giá vào ngày chia cổ tức. Ngày 10 tháng 11 năm 2023, cổ phiếu Apple từ 182 USD tăng lên 186 USD. Ngày chia cổ tức, 12 tháng 5, tăng 6.18%.

Công ty Coca-Cola có lịch trả cổ tức lâu dài, hàng quý. Trong đa số trường hợp, ngày chia cổ tức giảm nhẹ, nhưng cũng có lúc tăng nhẹ. Ngày 14 tháng 9 và 30 tháng 11 năm 2023, giá cổ phiếu có thể tăng nhẹ; đến ngày 13 tháng 6 và 14 tháng 3 năm 2025, giảm nhẹ.

Các ông lớn ngành như Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson cũng thường thấy giá cổ phiếu tăng vào ngày chia cổ tức.

Như vậy, các yếu tố như số tiền cổ tức, tâm lý thị trường, kết quả kinh doanh đều ảnh hưởng đến việc giá cổ phiếu có giảm vào ngày chia cổ tức hay không.

Mua vào ngày chia cổ tức có hợp lý không? Cần dựa vào 3 điểm này

Không có câu trả lời tuyệt đối, mà phải dựa vào tình hình cụ thể. Cân nhắc 3 yếu tố sau:

（1）Diễn biến giá cổ phiếu trước ngày chia cổ tức

Trước ngày chia cổ tức, nếu giá đã tăng lên mức cao, nhiều nhà đầu tư sẽ chọn chốt lời sớm, đặc biệt là những người muốn tránh thuế thu nhập cá nhân. Điều này có thể khiến giá đã phản ánh kỳ vọng quá mức hoặc chịu áp lực bán.

Vì vậy, khi mua vào ngày chia cổ tức, cần tự hỏi: Giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh quá kỳ vọng vào cổ tức chưa? Nếu rồi, rủi ro mua vào lúc này sẽ lớn.

（2）Xu hướng giá cổ phiếu sau ngày chia cổ tức theo lịch sử

Thống kê cho thấy, sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu có xu hướng giảm nhiều hơn là tăng. Điều này không phù hợp với các nhà đầu tư ngắn hạn muốn giao dịch lướt sóng, vì mua vào dễ bị lỗ.

Tuy nhiên, nếu sau ngày chia cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục giảm đến mức hỗ trợ kỹ thuật và có dấu hiệu ổn định, đó có thể là thời điểm mua tốt.

Cần hiểu rõ hai khái niệm:

Tăng quyền (填權息): Sau khi chia cổ tức, giá cổ phiếu tạm thời giảm, nhưng do nhà đầu tư vẫn lạc quan về triển vọng công ty, giá sẽ dần hồi phục về mức trước chia hoặc gần đó. Điều này thể hiện sự lạc quan về tăng trưởng tương lai của công ty.

Giảm quyền (貼權息): Sau chia cổ tức, giá cổ phiếu tiếp tục giảm mà không hồi phục về mức trước chia. Thường phản ánh nhà đầu tư lo ngại về triển vọng công ty, có thể do kết quả kinh doanh kém hoặc môi trường thị trường xấu đi.

Ví dụ, nếu sau chia cổ tức, giá cổ phiếu từ 31 USD hồi phục lên 35 USD, đó là hoàn thành tăng quyền; ngược lại, nếu vẫn còn thấp hơn, đó là giảm quyền.

（3）Phép tắc cơ bản và kế hoạch nắm giữ của công ty

Với các doanh nghiệp có nền tảng vững chắc, dẫn đầu ngành, việc chia cổ tức chỉ là phần điều chỉnh giá, không phải giảm giá trị thực của công ty. Ngược lại, nó còn tạo cơ hội mua thêm với giá tốt hơn cho nhà đầu tư.

Với các cổ phiếu này, mua vào sau ngày chia cổ tức và giữ lâu dài thường có lợi hơn, vì giá trị nội tại không giảm, mà còn hấp dẫn hơn khi giá cổ phiếu điều chỉnh giảm.

Các chi phí ẩn cần chú ý khi tham gia cổ phiếu trả cổ tức cao

Thuế cổ tức

Nếu mua qua các tài khoản trì hoãn thuế (như IRA, 401K của Mỹ), không cần quá lo về thuế, vì trước khi rút tiền không phải nộp thuế.

Nhưng mua qua tài khoản cá nhân thường, như ví dụ trên, nhà đầu tư mua với giá 35 USD, ngày chia cổ tức giá giảm còn 31 USD, sẽ có khoản lỗ chưa thực hiện và phải nộp thuế 4 USD cổ tức.

Nếu dự định tái đầu tư cổ tức để mua lại cổ phiếu, và kỳ vọng giá sẽ hồi phục nhanh, mua trước ngày chia cổ tức vẫn hợp lý.

Phí giao dịch và thuế giao dịch

Ví dụ tại thị trường Đài Loan:

• Phí giao dịch mua/bán = Giá cổ phiếu × 0.1425% × tỷ lệ chiết khấu của công ty chứng khoán (thường 50-60%)
• Thuế bán ra: Thuế cổ phiếu thông thường 0.3%, ETF 0.1%, tính theo giá cổ phiếu nhân với tỷ lệ thuế.

Dù chi phí này nhỏ, nhưng tích lũy lâu dài cũng không thể bỏ qua.

Nhà đầu tư nên quyết định thế nào

Tổng thể, diễn biến giá cổ phiếu trả cổ tức vào ngày chia phụ thuộc nhiều yếu tố. Việc mua vào ngày chia cổ tức có hợp lý hay không, cần dựa vào diễn biến giá trước đó, quy luật lịch sử, nền tảng công ty và kế hoạch nắm giữ của cá nhân.

Không thể đơn giản nghĩ rằng giá sẽ chắc chắn giảm vào ngày chia cổ tức, cũng không nên vội vàng mua vào. Cách tiếp cận hợp lý là:

• Nếu là công ty chất lượng cao, dài hạn, thì việc giá điều chỉnh sau chia cổ tức là cơ hội để tăng thêm cổ phần.
• Nếu giá đã tăng mạnh trước ngày chia, cần cẩn trọng khi mua đuổi.
• Cân nhắc kỹ các chi phí thuế và phí giao dịch, đừng vì cổ tức mà bỏ qua các chi phí ẩn này.
• Xây dựng chiến lược phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro và thời gian đầu tư của bản thân.

Chỉ có như vậy, mới thực sự thu lợi từ cổ phiếu trả cổ tức cao.