Hiệu suất của Token RWA

Hiệu suất dài hạn của ngành token RWA rõ ràng phản ánh tính chất độc đáo của câu chuyện này. Khác với các token Meme bị thúc đẩy bởi sự đầu cơ thuần túy hoặc các token AI được định giá chủ yếu dựa trên kỳ vọng tăng trưởng công nghệ, RWA gắn chặt với chu kỳ kinh tế vĩ mô, khung pháp lý và sự sẵn sàng của hạ tầng tài chính truyền thống. Do đó, dòng vốn chảy vào ngành này thường thận trọng, theo chu kỳ và thường chậm hơn chính câu chuyện đó.

Dữ liệu cho thấy hầu hết các token RWA đã trải qua giai đoạn định giá quá cao rõ rệt vào cuối năm 2024, khi kỳ vọng về token hóa tài sản thực, môi trường lãi suất thuận lợi và sự tham gia của các tổ chức đạt đỉnh. Các token như $ONDO, $RSR, và $PENDLE đã vượt trội rõ rệt trong giai đoạn này, phản ánh rằng câu chuyện RWA đã được định giá một cách tích cực từ sớm. Khi vốn đầu cơ mang tính chất đầu cơ rút ra và việc triển khai thực tế không theo kịp kỳ vọng, ngành này đã bước vào một đợt điều chỉnh sâu và kéo dài.

Cần lưu ý rằng sự yếu kém hiện tại không đồng nghĩa với việc thất bại của câu chuyện RWA. Thay vào đó, nó phản ánh sự điều chỉnh lại kỳ vọng của thị trường về thời điểm và khả năng thực thi. Token hóa tài sản thực tiễn vốn dĩ phức tạp, đòi hỏi tiến bộ trong rõ ràng pháp lý, tiêu chuẩn hóa tài sản, thanh khoản thị trường thứ cấp và tích hợp liền mạch trên chuỗi/off-chain. Cho đến khi các thành phần này trưởng thành, các token RWA khó có thể duy trì định giá cao dựa trên câu chuyện đơn thuần.

Sự phân tán của ngành ngày càng rõ ràng hơn. Các token vốn nhỏ như $STOC và $RAVE đã cho thấy khả năng phục hồi ngắn hạn tương đối mạnh hơn, phần lớn do các yếu tố kích thích đặc thù hoặc các động lực thanh khoản thấp. Ngược lại, các token vốn lớn được xem là “các khoản đầu tư chính vào RWA” như $ONDO,

$ENA,

và $PENDLE vẫn chịu áp lực kéo dài, cho thấy thị trường đang yêu cầu bằng chứng rõ ràng hơn về dòng tiền thực, sự chấp nhận và khả năng thu hồi giá trị hiệu quả ở cấp độ token.

Từ góc độ tổ chức, ngành RWA đang bước vào giai đoạn làm sạch kỳ vọng. Chỉ dựa vào câu chuyện không còn đủ để hỗ trợ định giá; thay vào đó, mỗi dự án ngày càng bị xem xét kỹ lưỡng về cấu trúc pháp lý, độ bền của mô hình kinh doanh và vai trò thực tế của token trong hệ thống kinh tế. Sự chuyển đổi này làm giảm hiệu quả của các chiến lược phân bổ ngành rộng và nâng cao tầm quan trọng của việc định vị chọn lọc dựa trên các yếu tố cơ bản.

Token RWA cần theo dõi

$ONDO vẫn là đại diện hàng đầu của câu chuyện RWA nhờ vào trọng tâm vào trái phiếu token hóa và các công cụ tài chính truyền thống. Tuy nhiên, hiện tại, nó phù hợp hơn để theo dõi dài hạn và khả năng tái tích trữ hơn là để vào vị thế dựa trên đà tăng giá.

$PENDLE chiếm vị trí lai tại giao điểm của DeFi và RWA thông qua token hóa lợi nhuận. Mặc dù mô hình của nó khá rõ ràng, nhưng định giá hiện tại đòi hỏi sự tăng trưởng rõ ràng trong sử dụng thực tế để chứng minh chu kỳ định giá mới.

$RSR đại diện cho câu chuyện dự trữ stablecoin, nhưng giá trị token của nó vẫn chủ yếu dựa trên tâm lý hơn là liên kết trực tiếp với dòng tiền, hạn chế biên an toàn dài hạn của nó.

$ENA và

$QNT hoạt động như các hệ thống hạ tầng và kết nối, kết nối các hệ thống trên chuỗi với tài chính truyền thống. Những cái này nên được xem như các khoản đầu tư chiến lược, chú ý đặc biệt đến cách thức kinh tế token chuyển đổi thành giá trị.

$STOC và

$RAVE phù hợp hơn cho các chiến lược dựa trên chất xúc tác hoặc giao dịch ngắn hạn hơn là giữ dài hạn, đặc biệt khi không có các câu chuyện mới hoặc đột phá về chấp nhận rộng rãi.

Tóm lại, RWA vẫn là một trong những câu chuyện có tiềm năng cấu trúc cao nhất để thu hút vốn tổ chức dài hạn. Tuy nhiên, lợi nhuận khó có thể đến nhanh hoặc phân bổ đều. Trong môi trường hiện tại, lợi thế thuộc về các nhà đầu tư kỷ luật, biết phân biệt rõ giữa cơ hội giao dịch và vị thế dài hạn, và sẵn sàng chờ đợi cho đến khi đà câu chuyện chuyển thành dòng tiền có thể đo lường được, bền vững.