Thấy một nhóm người mới trong nhóm bắt đầu reo hò trở lại, "Fed đã ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, thanh khoản đang tăng lên và thị trường tăng giá đang đến!" Tôi thở dài một lúc. Tôi cũng nghĩ như vậy vào năm 2019, nhưng vị trí nặng đã bị mắc kẹt và thu hẹp 30% trong một tháng. Bài học đó khiến tôi hiểu một sự thật - điều trị chảy máu như giải phóng nước là cái hố dễ dàng nhất cho người mới bắt đầu bước vào.

**Chính xác thì bảng dừng và thu nhỏ là gì?**

Nói thẳng ra, dừng bảng thu hẹp có nghĩa là Fed tắt máy bơm. Nới lỏng định lượng là tuyệt vọng in tiền để tràn ngập thị trường, thu hẹp bảng cân đối kế toán là bơm nước đi, và dừng bảng thu hẹp chỉ là ngừng bơm, không bắt đầu xả nước. Sự khác biệt giữa hai là rất lớn, nhưng nhiều người bối rối.

**Tại sao Fed buộc phải dừng lại?**

Vào ngày 1 tháng 12, Fed tuyên bố ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán, nghe có vẻ giống như một sự thay đổi chính sách, nhưng thực tế đó là một "cuộc tự giải cứu" bị buộc phải vào chân tường. Dự trữ ngân hàng đã giảm xuống dưới đường an toàn 3 nghìn tỷ USD, lãi suất repo qua đêm đã tăng lên 6% tại một thời điểm và hầu như không có dòng tiền trên thị trường. Nếu bạn tiếp tục bơm, toàn bộ hệ thống tài chính sẽ gặp tai nạn. Điều này gần giống như trước cuộc khủng hoảng repo năm 2019 - Fed không cố gắng cứu thị trường, mà sợ hệ thống sụp đổ.

**Ý định thực sự đằng sau chính sách**

Những lời của Powell rằng "nền kinh tế cần hỗ trợ" thực sự đang bịt kín các lỗ hổng thanh khoản. Trớ trêu thay, Bộ Tài chính cũng đang phát hành trái phiếu để rút 400 tỷ USD, tương đương với chảy máu trong khi cầm máu. Điều tốt về điều này là gì? Nó rõ ràng là một hàng rào rủi ro.

Hiểu logic này và bạn sẽ hiểu tại sao tin tức thay đổi chính sách đơn giản là không đủ để bắt đầu một thị trường tăng giá thực sự. Những gì thị trường cần là một nguồn cung thanh khoản thực sự, không phải một biện pháp tiêu cực như ngừng lấy máu. Đừng để bị lừa bởi những tin tức hời hợt.