Dự đoán giá bạc năm 2026: Tại sao $70/oz có thể trở thành mức sàn chứ không phải mức trần

Phá Vỡ Bóng Tối Truyền Thống Của Vàng

Bạc đang trải qua một sự thay đổi căn bản trong động thái thị trường vượt xa vai trò lịch sử của nó như một đối tác rẻ hơn của vàng. Với giá tăng vượt quá US$66 mỗi ounce vào cuối năm 2025, hiệu suất của kim loại này ngày càng rời xa các biến động của vàng, được thúc đẩy bởi những hạn chế về cung thực tế và các ứng dụng công nghiệp mở rộng thay vì chỉ dựa vào đầu cơ thuần túy.

Sự phân kỳ này phản ánh một sự chuyển đổi cấu trúc: bạc hiện đóng vai trò quan trọng trong hạ tầng AI, xe điện và hệ thống năng lượng tái tạo. Tính dẫn điện và dẫn nhiệt xuất sắc của nó khiến nó không thể thay thế trong các môi trường tính toán hiệu suất cao—những ứng dụng mà giá cao hơn ít ảnh hưởng đến mô hình tiêu thụ. Nhu cầu không nhạy cảm với giá này, kết hợp với tồn kho vật lý luôn thấp, cho thấy thị trường đang định giá lại bạc theo chiều hướng tăng.

Nhu Cầu Bạc Ẩn Trong Kinh Tế AI

Động lực tăng trưởng ít được đánh giá cao nhất cho tiêu thụ bạc là hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Khi các trung tâm dữ liệu siêu lớn mở rộng để hỗ trợ các hệ thống AI thế hệ tiếp theo, tiêu thụ bạc trong các máy chủ và bộ tăng tốc tiên tiến đã tăng trưởng mạnh mẽ.

Kim loại này xuất hiện trong các bo mạch in, hệ thống phân phối điện, giao diện nhiệt và công nghệ kết nối trong các môi trường tính toán dày đặc. Phân tích ngành cho thấy phần cứng máy chủ tối ưu hóa AI tiêu thụ gấp hai đến ba lần lượng bạc so với thiết bị trung tâm dữ liệu thông thường. Với dự kiến nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng gấp đôi vào năm 2026, điều này đồng nghĩa với hàng triệu ounce bạc bổ sung được hấp thụ vào hệ thống phần cứng hiếm khi tham gia vào quá trình tái chế.

Quan trọng là, mô hình tiêu thụ này vẫn không nhạy cảm với biến động giá. Đối với các công ty công nghệ đầu tư hàng tỷ vào hạ tầng trung tâm dữ liệu, chi phí bạc chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng chi tiêu. Hiệu suất hệ thống, hiệu quả năng lượng và ổn định vận hành vượt xa các yếu tố về chi phí, có nghĩa là việc tăng giá không làm giảm nhu cầu. Động thái này tạo ra áp lực tăng giá liên tục trong một thị trường ngày càng chặt chẽ.

Năm Năm Liên Tiếp Thất Thoát Cung Cấp Định Hình Lại Phép Tính

Sự tiến bộ của bạc dựa trên nhiều hơn là tâm lý thị trường—thị trường toàn cầu đang đối mặt với năm thứ năm liên tiếp thiếu hụt nguồn cung, một sự mất cân đối bất thường và kéo dài hiếm thấy ở các mặt hàng khác.

Thâm hụt tích lũy kể từ năm 2021 đã gần chạm mức 820 triệu ounce, tương đương với một năm sản xuất mỏ toàn cầu. Mặc dù thâm hụt hàng năm của năm 2025 nhỏ hơn so với đỉnh ghi nhận vào năm 2022 và 2024, nhưng vẫn đủ lớn để tiếp tục làm cạn kiệt các dự trữ tồn kho trên mặt đất.

Hạn chế cấu trúc là nền tảng: khoảng 70–80% sản lượng bạc là sản phẩm phụ từ khai thác đồng, chì, kẽm và vàng. Cấu trúc cung này hạn chế khả năng linh hoạt trong phản ứng với tín hiệu giá. Ngay cả khi giá bạc tăng đáng kể, sản lượng không thể mở rộng trừ khi khai thác kim loại chính cũng tăng. Các mỏ bạc mới cần hơn một thập kỷ để phát triển, tạo ra tính không đàn hồi trong cung hiếm thấy ở các thị trường khác. Tính cứng nhắc này thể hiện rõ qua mức tồn kho trên sàn giao dịch giảm xuống mức thấp nhiều năm và các hạn chế về khả năng cung vật lý phản ánh qua tỷ lệ cho thuê tăng cao.

Tỷ Lệ Vàng-Bạc Chỉ Hướng Đến Việc Định Giá Lại Thêm

Tỷ lệ vàng trên bạc cung cấp một chỉ báo kỹ thuật hấp dẫn hỗ trợ định giá bạc cao hơn. Với vàng giao dịch gần US$4,340 và bạc quanh US$66 vào tháng 12 năm 2025, tỷ lệ này gần 65:1—một mức nén đáng kể so với các mức trên 100:1 trước đó trong thập kỷ và thấp hơn nhiều so với phạm vi trung bình lịch sử 80–90:1.

Trong các thị trường tăng giá kim loại quý, bạc thường vượt trội hơn vàng, đẩy tỷ lệ này xuống thấp hơn khi nhà đầu tư tìm kiếm khả năng biến động cao hơn. Mô hình này rõ ràng đã tái xuất hiện vào năm 2025, với mức tăng của bạc vượt xa hiệu suất của vàng. Nếu vàng duy trì mức hiện tại trong năm 2026 trong khi tỷ lệ này tiếp tục nén về gần 60:1, giá bạc sẽ cần vượt trên US$70 mỗi ounce. Việc nén tỷ lệ mạnh hơn nữa, dù không phải kịch bản cơ sở, sẽ đẩy định giá lên mức cao hơn đáng kể.

Tiền lệ lịch sử cho thấy bạc thường vượt quá giá trị hợp lý lý thuyết trong các giai đoạn cung hạn chế và tích tụ đà tăng mạnh.

70$/oz như Một Nền Tảng Thay Vì Một Đích Đến

Cho năm 2026, câu hỏi then chốt chuyển từ việc bạc có thể vượt qua US$70 hay không sang khả năng duy trì mức trên ngưỡng đó—và về mặt cấu trúc, các bằng chứng ngày càng ủng hộ khả năng này. Nhu cầu công nghiệp vẫn bền bỉ, sản lượng gặp hạn chế ràng buộc, và tồn kho trên mặt đất cung cấp khả năng dự phòng tối thiểu.

Khi một mức giá trở thành mức giá thanh lý cho nhu cầu vật lý, thị trường thường thu hút người mua trong thời điểm yếu hơn thay vì kích hoạt áp lực bán ra khi giá tăng. Động thái này mang lại những tác động thực tế cho các nhà đầu tư và giao dịch viên. Bạc đang chuyển đổi từ công cụ phòng hộ hoặc giao dịch theo đà thành một mặt hàng công nghiệp cốt lõi mang đặc tính tài chính.

Việc định giá lại dường như vẫn đang diễn ra, thị trường vẫn đang tiêu hóa các ứng dụng mở rộng của bạc và các hạn chế về cung cấu trúc. Đối với các nhà đầu tư và nhà giao dịch, câu chuyện đã chuyển từ việc đặt câu hỏi liệu bạc đã tăng quá mức hay chưa sang việc đánh giá liệu các định giá hiện tại đã phản ánh đầy đủ tầm quan trọng kinh tế ngày càng mở rộng của kim loại này trong hệ thống AI, chuyển đổi năng lượng sạch và sản xuất tiên tiến.