Arthur Hayes nói rằng logic tái lạm phát của Mỹ vẫn còn nguyên vẹn: Maelstrom gần như đã đầu tư gần hết, hãy...

Arthur Hayes tin rằng chính sách của Hoa Kỳ sẽ ưu tiên mở rộng tín dụng và kiểm soát giá năng lượng để hỗ trợ tăng trưởng và bầu cử, khiến Bitcoin trở thành lợi ích trực tiếp của việc mở rộng thanh khoản liên tục.

Ông lập luận rằng giá dầu không phải là mối đe dọa trực tiếp đối với Bitcoin trừ khi chúng buộc chính sách tiền tệ thắt chặt hơn, với lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ và Chỉ số MOVE đóng vai trò là các chỉ số rủi ro chính.

Phản ánh quan điểm này, Maelstrom gần như đã đầu tư đầy đủ, giữ Bitcoin như vị thế cốt lõi trong khi chọn lọc chuyển đổi sang các câu chuyện có độ beta cao hơn như quyền riêng tư và DeFi.

Arthur Hayes lập luận rằng sự phục hồi kinh tế do bầu cử Hoa Kỳ thúc đẩy sẽ giữ cho tín dụng tiếp tục mở rộng, mang lại lợi ích cho Bitcoin và các tài sản tiền điện tử, khi quỹ của ông, Maelstrom, đang tiến gần đến việc triển khai gần như đầy đủ để chuẩn bị cho chu kỳ tăng giá.

BITCOIN SẼ HƯỞNG LỢI TỪ VIỆC MỞ RỘNG TÍN DỤNG

Hayes lập luận rằng logic cơ bản của chính trị Hoa Kỳ luôn xoay quanh kết quả bầu cử, và các yếu tố chính ảnh hưởng đến quyết định của cử tri trung bình là tăng trưởng kinh tế và lạm phát. Trong số các chỉ số lạm phát, giá năng lượng—đặc biệt là giá xăng—có độ nhạy chính trị cao nhất.

Trước bối cảnh này, ông tin rằng trong các chu kỳ bầu cử sắp tới, chính phủ Hoa Kỳ sẽ không thể tránh khỏi theo đuổi hai mục tiêu cùng lúc: thứ nhất, thúc đẩy GDP danh nghĩa và giá tài sản thông qua thâm hụt ngân sách và mở rộng tín dụng; thứ hai, giữ cho giá năng lượng càng thấp càng tốt để ngăn chặn lạm phát làm suy giảm sự ủng hộ trong bầu cử.

Chính sách này đồng nghĩa với việc tiếp tục mở rộng cung tiền đô la. Hayes đã lâu cho rằng Bitcoin và một số tài sản tiền điện tử nhất định là những lợi ích trực tiếp của việc mở rộng tín dụng fiat.

GIÁ DẦU KHÔNG PHẢI LÀ KẺ THÙ CỦA BITCOIN

Giải quyết mối lo ngại chung của thị trường rằng chi phí năng lượng cao hơn có thể làm giảm giá Bitcoin, Hayes nhấn mạnh rằng Bitcoin là một tài sản có tính thanh khoản cao. Bởi vì chi phí năng lượng khai thác ảnh hưởng đến tất cả các thợ mỏ cùng lúc, giá dầu bản thân chúng không tạo thành áp lực giảm trực tiếp đối với giá Bitcoin.

Rủi ro thực sự nằm ở chỗ liệu sự tăng nhanh của giá dầu có buộc các chính phủ và ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách tiền tệ hay không. Nếu lạm phát do năng lượng thúc đẩy vượt khỏi tầm kiểm soát và đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ cùng độ biến động của thị trường trái phiếu tăng cao, các nhà hoạch định chính sách có thể buộc phải giảm tốc. Do đó, Hayes lưu ý rằng các nhà đầu tư tiền điện tử không cần dự đoán các kết quả địa chính trị phức tạp; họ chỉ cần theo dõi hai chỉ số thị trường:

Lợi suất trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ

Chỉ số MOVE (Độ biến động của thị trường trái phiếu Hoa Kỳ)

Chỉ khi lợi suất tiến tới 5% và Chỉ số MOVE tăng vọt, các tài sản rủi ro mới cần cảnh giác cao.

MAELSTROM GẦN ĐẦU TƯ ĐẦY ĐỦ

Ngoài các quan điểm vĩ mô, Hayes rõ ràng tiết lộ vị thế đầu tư hiện tại của Maelstrom. Ông cho biết rằng khi công ty bước vào năm 2026, mức độ rủi ro tổng thể gần như đã được triển khai đầy đủ, báo hiệu rằng họ đang ủng hộ sự phục hồi của Hoa Kỳ và sự tăng trưởng của thị trường tiền điện tử bằng vốn thực.

Hiện tại, Maelstrom tiếp tục phân bổ dòng tiền từ hoạt động giao dịch và tài trợ vào Bitcoin như vị thế chính, trong khi duy trì tỷ lệ thấp đối với stablecoin đô la Mỹ—phản ánh niềm tin mạnh mẽ vào việc tiếp tục mở rộng thanh khoản fiat.

CHIẾN LƯỢC DANH MỤC ĐẦU TƯ ĐƯỢC TIẾT LỘ: BITCOIN NHƯ VỊ TRÍ CHÍNH, TÌM KIẾM CÁC CÂU CHUYỆN CÓ ĐỘ BETA CAO HƠN

Về vị thế cụ thể, Hayes giải thích rằng Maelstrom không chỉ đơn thuần giữ Bitcoin và Ethereum một cách thụ động. Thay vào đó, họ tìm kiếm lợi nhuận vượt trội trong chu kỳ mở rộng tín dụng bằng cách chuyển đổi sang các tài sản tiền điện tử có độ beta cao hơn. Chiến lược bao gồm:

Bán một phần Bitcoin vào thời điểm thích hợp để tái phân bổ vào các token liên quan đến quyền riêng tư

Bán một phần Ethereum để xây dựng các vị thế trong các tài sản liên quan đến DeFi

Hayes đặc biệt nhấn mạnh “quyền riêng tư” là câu chuyện lớn tiếp theo trong thị trường tiền điện tử, đặt tên Zcash (ZEC) như một beta tiềm năng chính cho chủ đề này. Ông tiết lộ rằng Maelstrom bắt đầu xây dựng các vị thế liên quan đến quyền riêng tư trong quý III năm 2025.

NHỮNG NGƯỠNG ROTATION RÕ RÀNG: GIÁ DẦU VÀ RÚT NGẮN TÍN DỤNG NHƯ CÁC TÍN HIỆU RỦI RO

Dù vị thế hiện tại có rủi ro cao, Hayes nhấn mạnh rằng đây không phải là quan điểm lạc quan không điều kiện. Nếu giá dầu tăng cao dẫn đến sự chậm lại trong mở rộng tín dụng, Maelstrom sẽ chốt lời, tái xây dựng vị thế Bitcoin và phân bổ một phần danh mục vào các sản phẩm Ethereum staking (như mETH).

Theo quan điểm của ông, rủi ro thực sự không phải là biến động thị trường ngắn hạn, mà là liệu các chính phủ có buộc phải ngừng in tiền hay không. Miễn là chính trị bầu cử tiếp tục chi phối hướng chính sách, khả năng xảy ra của một kịch bản như vậy trong ngắn hạn vẫn thấp.

MIỄN LÀ LIQUIDITY CÒN ĐƯỢC GIỮ, CHIẾC CHIẾC CỦA BITCOIN VẪN CÒN NGUYÊN VẸN

Tóm lại, Arthur Hayes tin rằng trong một môi trường phục hồi kinh tế do chính trị thúc đẩy, Hoa Kỳ rất khó để thắt chặt tín dụng một cách chủ động. Miễn là thanh khoản đô la tiếp tục mở rộng, câu chuyện cốt lõi của Bitcoin như một hàng rào chống lại sự mở rộng của tiền tệ fiat vẫn còn hiệu lực. Vị thế gần như đã đầu tư đầy đủ của Maelstrom cho thấy Hayes không chỉ đơn thuần đưa ra ý kiến, mà còn actively ủng hộ luận điểm của mình bằng vốn.

Bản gốc bài viết

〈Arthur Hayes Says the U.S. Reflation Logic Remains Intact: Maelstrom Is Nearly Fully Invested, Betting on an Upside in Crypto Markets〉bài viết này được đăng lần đầu trên 《CoinRank》.