Xin chào mọi người, tôi là Eudora柒, khách mời bàn tròn. Một người đồng hành tận tâm trang bị cho bạn các thuật toán nhận thức, chứ không phải chỉ chăm chăm nhìn vài đường k线. Dừng lại 10 phút, để tương lai, đầu tư thêm một phần đảm bảo.

Ba điểm độc nhất của tôi:
1. Độc quyền toàn mạng, sử dụng PPT chuyên nghiệp. Giải mã hệ thống. Đơn giản hóa phức tạp, hàng ngày trình bày cho bạn bức tranh “Chiến trường thị trường” rõ ràng.
2. Hệ thống giao dịch tích hợp sinh thái nền tảng hàng đầu (Gate). Với “Tốc độ cực nhanh + Chi phí cực thấp” làm hàng rào kỹ thuật, lõi là hệ thống lợi nhuận ổn định 【Vị thế động × Quản lý rủi ro phức hợp】.
3. Phát minh “Bản đồ thời gian giá trị thị trường”, phân biệt định lượng giữa nhiễu thị trường và cửa sổ giao dịch vàng, giúp bạn tập trung vào các giao dịch có giá trị cao.

Hôm qua, cuộc họp bàn tròn【Về “Thời kỳ lợi nhuận của ngành công nghiệp mã hóa đã kết thúc” dự đoán sâu của tôi】

一、Làm thế nào để định nghĩa “thời kỳ lợi nhuận”? Dấu hiệu kết thúc là gì?

Ý nghĩa truyền thống của “thời kỳ lợi nhuận ngành” thường là: mức độ dễ gia nhập thấp, kỳ vọng tăng trưởng cao, quy tắc mơ hồ, sự cuồng nhiệt của vốn, và cơ hội “arbitrage nhẹ nhàng” do thông tin không đối xứng từ giai đoạn đầu. Trong lĩnh vực mã hóa, cụ thể thể hiện như sau:

1. Lợi nhuận từ arbitrage hệ thống: thiếu khung pháp lý, đổi mới không bị hạn chế, nhưng cũng hỗn loạn.
2. Lợi nhuận từ lưu lượng và kể chuyện: một whitepaper, một khái niệm lớn có thể thu hút lượng lớn vốn và sự chú ý, trọng số cơ bản thấp.
3. Lợi nhuận từ thanh khoản toàn cầu: nguồn vốn rẻ toàn cầu tràn lan, săn lùng bất kỳ tài sản rủi ro cao nào mang nhãn “Crypto”.
4. Lợi nhuận từ nhận thức: ít người hiểu blockchain, sự khác biệt nhận thức ban đầu mang lại lợi nhuận lớn.

Các dấu hiệu rõ ràng cho sự kết thúc của “lợi nhuận cũ” đã xuất hiện:

* Màn chắn pháp lý sụp đổ: khung pháp lý toàn cầu thúc đẩy nhanh tiến trình (như MiCA, pháp luật và thực thi của Mỹ song hành), chi phí tuân thủ trở thành giới hạn cứng, cửa sổ arbitrage hệ thống đóng lại.
* Vốn trở nên hợp lý hơn: đầu tư VC chuyển từ “mua vét” sang tập trung vào “doanh thu và dòng tiền”, hệ thống định giá thị trường cấp 1 kết nối với các công ty khởi nghiệp công nghệ truyền thống.
* Ngưỡng người dùng tăng cao: người dùng ban đầu đã bị rửa sạch, tăng trưởng người dùng mới chậm lại, chi phí thu hút khách hàng tăng vọt, khó duy trì chỉ dựa vào trợ cấp và airdrop.
* Mệt mỏi kể chuyện và thanh lý: tất cả các câu chuyện lớn của chu kỳ trước (2020-2022) như DeFi 2.0, GameFi, Metaverse đều đã trải qua chu kỳ thổi phồng - bong bóng - vỡ bong bóng, thị trường rất cao ngưỡng hưng phấn với “câu chuyện mới”.

二、“Thời kỳ trưởng thành” đặc trưng và quy tắc chơi mới

Từ bỏ sự phát triển hoang dã, ngành đang thể hiện các đặc điểm điển hình của thị trường vốn trưởng thành:

1. Từ “đẩy mạnh dựa trên kể chuyện” chuyển sang “dựa trên cơ sở thực tế”:
* Định giá dự án ngày càng dựa vào doanh thu xác thực, dòng tiền (doanh thu hợp đồng), hoạt động người dùng, lợi thế cạnh tranh và hàng rào công nghệ, chứ không còn xa vời viễn cảnh.
* Khung đánh giá “tiền mã hóa” như một loại tài sản đang hòa nhập sâu sắc với “cổ phiếu tăng trưởng công nghệ” và “tài sản thay thế”.
2. Từ “sáng tạo từ cộng đồng” chuyển sang “đấu tranh chuyên nghiệp và tổ chức”:
* Thước đo cạnh tranh từ “ai có thể tạo ra khái niệm mới” chuyển thành “ai có khả năng kỹ thuật thực thi tốt hơn, kiến trúc tài chính an toàn hơn, vận hành hợp pháp hơn, token kinh tế bền vững hơn”.
* Các tập đoàn hàng đầu thế giới (như BlackRock, JPMorgan) chính thức tham gia, nâng cao tiêu chuẩn ngành.
3. Từ “lợi nhuận β” chuyển sang “khai thác α”:
* Thời kỳ tăng trưởng gấp hàng chục lần của toàn ngành (β) có thể đã qua. Lợi nhuận vượt trội (α) trong tương lai sẽ đến từ:
* Khai thác sâu các lĩnh vực: DeFi, RWA, trò chơi trên chuỗi, tìm kiếm các dự án hàng đầu thực sự tạo ra giá trị.
* Cross-chain và middleware: cung cấp hạ tầng quan trọng trong thế giới đa chuỗi (như khả năng tương tác, an toàn, dữ liệu).
* Tái cấu trúc mô hình trong thế giới truyền thống: các lĩnh vực thực sự có thể nâng cao hiệu quả bằng blockchain (như tài chính chuỗi cung ứng, chứng khoán hóa tài sản).
4. Quy định trở thành biến số trung tâm, không còn là tiếng ồn nền:
* Hợp tác với cơ quan quản lý, chủ động tìm kiếm tuân thủ sẽ trở thành điều kiện tiên quyết để dự án tồn tại và phát triển, chứ không còn là lựa chọn.

三, Những bài học cho người làm ngành và nhà đầu tư: quy tắc sinh tồn trong trạng thái mới

1. Với nhà sáng lập/dự án:
* Quên “Lên Mây” đi, tập trung vào “Làm ăn”. Phải chứng minh có người dùng thực, nhu cầu thực, mô hình kinh doanh bền vững và lộ trình lợi nhuận rõ ràng.
* Đặt tuân thủ và an toàn vào trung tâm lộ trình sản phẩm.
* Thiết kế token economy từ “khuyến khích đầu cơ” chuyển sang “khuyến khích đóng góp hệ sinh thái và gắn bó dài hạn”.
2. Với nhà đầu tư:
* Từ bỏ “đầu tư theo kiểu bắt chước”, đón nhận “nghiên cứu sâu”. Cần đọc báo cáo tài chính (dữ liệu on-chain), đánh giá đội ngũ, hiểu rõ cạnh tranh.
* Giảm kỳ vọng lợi nhuận ngắn hạn, kéo dài chu kỳ đầu tư. Cơ hội kiếm nhanh ít đi, kiếm “giá trị tăng trưởng” cần kiên nhẫn.
* Đặt nặng quản lý rủi ro: trong giai đoạn trưởng thành, “tránh rủi ro” và “không dẫm phải mìn” sẽ quan trọng hơn nhiều so với “bắt được coin tỷ lần”. Đánh giá rủi ro pháp lý, kỹ thuật, đội ngũ phải làm trước.
3. Với người dùng phổ thông:
* Mô hình “đào, đề, bán” đơn giản, thô sơ sẽ giảm hiệu quả rõ rệt. Cần hiểu rõ giá trị logic của các giao thức tham gia.
* An toàn tài sản, tự quản lý khoá riêng chưa bao giờ quan trọng như bây giờ.

Ngành công nghiệp mã hóa đang chuyển từ một bãi cạn “nước lớn cá lớn, ai cũng có thể vớt” sang một vùng “dòng chảy ngầm, cần bản đồ hàng hải chuyên nghiệp”. Sự kết thúc của “lợi nhuận dễ dàng” chính là khởi đầu của việc tạo ra “giá trị nghiêm túc”. Đối với những người xây dựng và đầu tư có chuyên môn, tôn trọng quy tắc, cày sâu vào giá trị, một “thời đại lợi nhuận mới” lành mạnh, bền vững và đòi hỏi thực lực, thực ra mới chỉ mới bắt đầu. Cuộc thảo luận bàn tròn này, có thể không nên là hoài niệm, mà là cách tạo ra mái chèo và la bàn mới cho “khu vực nước sâu” này.