Tài sản hay tiền tệ? Chiến lược hàng hóa của Saylor định hình lại cuộc tranh luận về Bitcoin

Bản gốc của whitepaper Bitcoin đã hứa hẹn một hệ thống tiền mặt điện tử ngang hàng, tuy nhiên ngày nay người ủng hộ Bitcoin có ảnh hưởng nhất dường như lại ủng hộ một câu chuyện hoàn toàn khác. Chủ tịch MicroStrategy, Michael Saylor, đã định vị Bitcoin không chủ yếu như một loại tiền tệ, mà như một hàng hóa cứng—so sánh với dầu thô—tạo ra mô hình mà các nhà quan sát gọi là “ngân hàng trung ương Bitcoin” thông qua cách quản lý kho bạc của công ty ông.

Sự chia rẽ về triết lý này đã rõ ràng tại Bitcoin MENA ở Abu Dhabi, nơi nhà kinh tế Saifedean Ammous, tác giả của The Bitcoin Standard, đã đưa ra một đánh giá thẳng thắn: Saylor không nhìn nhận Bitcoin qua lăng kính tiền tệ như phần lớn các cuộc thảo luận về Bitcoin. “Ông ấy xem Bitcoin nhiều hơn như một tài sản. Nó giống như dầu thô vì đó là một tài sản cứng,” Ammous nhận xét trên chương trình Chain Reaction của Cointelegraph.

Kỹ thuật tài chính đằng sau luận điểm hàng hóa

Cách hiểu của Saylor về Bitcoin như một hàng hóa thay vì tiền tệ đã chuyển thành kiến trúc tài chính cụ thể. Thông qua Cổ phiếu phổ thông Loại A (MSTR), các nhà đầu tư bán lẻ và tổ chức có thể tiếp xúc đòn bẩy với biến động giá Bitcoin mà không cần nắm giữ trực tiếp. Công ty cũng đã tiên phong trong việc phát hành trái phiếu chuyển đổi—các công cụ nợ có thể chuyển đổi thành cổ phần—nhằm huy động vốn để tích lũy Bitcoin.

Gần đây nhất, MicroStrategy đã phát hành nhiều loại cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn (STRK, STRF, STRD, STRC) cho các nhà đầu tư tổ chức, tạo ra một hệ sinh thái tài chính trong đó Bitcoin hoạt động như tài sản thế chấp cơ sở. Tính đến giữa tháng 12, công ty đã tích lũy hơn 671.000 Bitcoin, định vị chính mình như một tổ chức tài chính bán phần dựa trên nền tảng Bitcoin.

Tại sao cách nhìn hàng hóa không làm giảm tính chất tiền tệ của Bitcoin

Ammous thách thức tính thực tiễn của sự phân biệt này. Trong khi thừa nhận logic của Saylor, ông xem đó như một “vấn đề học thuật” với hậu quả thực tế hạn chế. Phản biện của ông dựa trên một nhận thức nền tảng: bất kể Bitcoin được phân loại như thế nào về lý thuyết, các động thái thị trường cuối cùng sẽ thúc đẩy việc chấp nhận như một loại tiền tệ.

Nguồn cung tiền tệ fiat toàn cầu mở rộng từ 7%-15% mỗi năm, khuyến khích tích tụ nợ của các doanh nghiệp và cá nhân. Khi hệ thống tài chính này mở rộng, Bitcoin trở thành lớp nền tảng tự nhiên. “Cuối cùng, tất cả đều phải dựa trên nền tảng mua Bitcoin,” Ammous giải thích. “Dù thế nào đi nữa, điều đó có nghĩa là ngày càng nhiều người mua Bitcoin và quy mô số dư tiền mặt trong Bitcoin tăng lên. Và theo tôi, điều đó tất yếu dẫn đến việc Bitcoin trở thành tiền tệ tự thân.”

Nghịch lý: xây dựng hạ tầng hàng hóa thúc đẩy sự chấp nhận tiền tệ

Sự mỉa mai trong chiến lược của Saylor là trong khi ông định hình Bitcoin như một tài sản hàng hóa, các đổi mới tài chính của ông thực tế lại thúc đẩy các điều kiện mà Ammous mô tả. Mỗi trái phiếu chuyển đổi, mỗi đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi, mỗi giao dịch mua cổ phần MSTR đều là dòng vốn chảy vào tích lũy Bitcoin. Hệ thống mà Saylor xây dựng như một trò chơi hàng hóa vô tình tạo ra hạ tầng cho sự xuất hiện cuối cùng của Bitcoin như một loại tiền tệ.

Quan điểm của Saifedean cho rằng các sản phẩm tài chính dựa trên Bitcoin—dù là công cụ nợ, phát hành cổ phần hay hệ thống ngân hàng—không làm suy yếu tính chất tiền tệ của Bitcoin. Thay vào đó, chúng tạo ra cầu nối giữa hệ thống fiat và sự thống trị tiền tệ cuối cùng của Bitcoin. Miễn là việc in tiền truyền thống còn tiếp diễn, các trung gian tài chính sẽ tiếp tục phát triển. Nhưng mỗi lớp sản phẩm cuối cùng đều phụ thuộc vào việc sở hữu và giữ Bitcoin tinh khiết.

Điều này đã rõ ràng qua thông báo của Africa Bitcoin Corporation rằng Ammous sẽ làm cố vấn, phần nào được thúc đẩy bởi việc chấp nhận Bitcoin của bán lẻ trong thương mại Nam Phi và sự xuất hiện của các nền kinh tế tuần hoàn độc lập với ngân hàng truyền thống.

Cuộc đối thoại giữa Saylor và Ammous cuối cùng cho thấy rằng cuộc tranh luận về hàng hóa so với tiền tệ có thể ít quan trọng hơn so với các quỹ đạo mà cả hai đều thừa nhận: việc tích lũy Bitcoin ngày càng tăng qua các tổ chức và cá nhân, với kiến trúc tài chính cuối cùng sẽ theo sau các mô hình chấp nhận này.