Tại sao cuộc chạy đua nền tảng giao dịch trong ngành Công nghiệp Crypto có thể làm chậm đổi mới

Ngành công nghiệp blockchain đang chứng kiến một nghịch lý hấp dẫn: khi ngày càng nhiều công ty tiền điện tử thành công mở rộng sang dịch vụ giao dịch, các nhà lãnh đạo trong ngành đang đặt câu hỏi liệu xu hướng này có thể vô tình cản trở sự phát triển lâu dài hay không. Đối tác của a16z crypto, Arianna Simpson và nhóm của cô đã chỉ ra một vấn đề quan trọng — chiến lược cạnh tranh đồng nhất đang nổi lên trên toàn ngành đang thu hẹp các con đường dẫn đến các mô hình kinh doanh bền vững.

Vấn đề Hội tụ: Khi Mọi Người Sao Chép Cùng Một Kế Hoạch

Gần như mọi dự án tiền điện tử lớn ngoài stablecoin và hạ tầng nền tảng đều đã ra mắt khả năng giao dịch hoặc công bố kế hoạch làm điều đó. Simpson mô tả hiện tượng này như một thử thách tập thể về khả năng kiềm chế của các nhà sáng lập. Những người có thể cưỡng lại sự cám dỗ ngay lập tức để ra mắt dịch vụ giao dịch — tận dụng lợi nhuận ngắn hạn — cuối cùng có thể xây dựng các doanh nghiệp bền vững hơn nhiều.

Thách thức nằm ở việc thực thi: với hàng chục nền tảng theo đuổi các chiến lược giống hệt nhau, chỉ các nhà chơi lớn nhất mới có thể đạt được lợi nhuận đáng kể. Hướng dẫn của a16z crypto dành cho các nhà xây dựng đến năm 2026 nhấn mạnh một điểm khác biệt quan trọng — giao dịch nên hoạt động như một nhân tố tăng lợi nhuận, chứ không phải là giá trị cốt lõi chính. Sự khác biệt này cực kỳ quan trọng đối với sức khỏe hệ sinh thái và vị thế cạnh tranh.

Rối Loạn Quy Định Như Một Phanh Tay Vô Hình

Miles Jennings từ bộ phận chính sách của a16z crypto đã xác định một vấn đề cấu trúc sâu xa hơn: sự thiếu các khung pháp lý rõ ràng đã làm méo mó cách các công ty blockchain hoạt động. Trong thập kỷ qua, luật chứng khoán của Mỹ đã bị kéo dài theo những cách buộc các nhà xây dựng mạng lưới phi tập trung phải tuân thủ các cấu trúc phù hợp với tài chính truyền thống tập trung.

Sự không chắc chắn về quy định này đã tạo ra các kết quả trái ngược. Thay vì tập trung nguồn lực kỹ thuật vào cải tiến giao thức, các nhóm ưu tiên giảm thiểu rủi ro pháp lý. Các thiết kế token tối ưu hóa cho việc tránh quy định thay vì tiện ích kinh tế. Quản trị trở nên mang tính biểu diễn. Các ưu tiên tổ chức chuyển sang khả năng phòng vệ pháp lý hơn là sự tinh tế về chức năng. Điều mỉa mai là: các dự án tránh né các mối quan ngại về quy định thường đạt hiệu suất thị trường tốt hơn so với các nhà xây dựng thiện chí cố gắng tuân thủ.

Dữ Liệu Cho Thấy Rào Cản Tiếp Nhận

Nghiên cứu của Goldman Sachs cung cấp bằng chứng định lượng về tác động của quy định đối với dòng chảy vốn tổ chức. Khảo sát của họ xác định sự không chắc chắn về quy định là rào cản chính đối với 35% nhà đầu tư tổ chức xem xét tiếp xúc với crypto. Ngược lại, 32% cho rằng các khung pháp lý rõ ràng là yếu tố thúc đẩy lớn nhất cho quyết định chấp nhận của họ.

Dữ liệu này mở ra một cơ hội: sự rõ ràng về quy định có thể đồng thời cân bằng sân chơi cạnh tranh và mở khóa dòng vốn tổ chức. Các dự án hạ tầng có khả năng hưởng lợi từ sự tăng trưởng của hệ sinh thái rộng hơn trong khi duy trì mức độ tiếp xúc thấp với biến động chu kỳ giao dịch sẽ thu được lợi ích đáng kể khi môi trường quy định trở nên rõ ràng hơn.

Con Đường Tương Lai: Phù Hợp Sản Phẩm-Thị Trường Ngoài Giao Dịch

Đà của Bitcoin đến năm 2026 và sự gia tăng tiếp nhận của các tổ chức tạo ra một cơ hội để định vị lại chiến lược. Thông điệp cốt lõi của Simpson thách thức các nhà sáng lập phân biệt giữa việc khai thác doanh thu ngắn hạn qua giao dịch và lợi thế cạnh tranh bền vững xây dựng qua các sản phẩm và mạng lưới khác biệt.

Ngành công nghiệp bước vào năm nay với những yếu tố hỗ trợ thực sự, tuy nhiên, sự tập trung của các mô hình kinh doanh quanh các nền tảng giao dịch đồng nhất cho thấy sự hội tụ đang diễn ra nhanh hơn so với sự tiến hóa tự nhiên của thị trường. Những người duy trì tập trung vào đổi mới sâu hơn về giao thức và cung cấp giá trị độc đáo — thay vì tham gia vào cuộc chạy đua nền tảng giao dịch — có thể sẽ có vị thế thuận lợi khi quy định rõ ràng hơn và ngành công nghiệp trưởng thành vượt ra ngoài các động thái cạnh tranh hiện tại.