Tranh luận về lãi suất Stablecoin: Tại sao Ngân hàng Có thể Cuối cùng sẽ Chấp nhận Thay đổi

Ngành tài chính đối mặt với một thực tế không thoải mái: các hàng rào bảo vệ của ngân hàng truyền thống chống lại stablecoin crypto đang sụp đổ. Brian Armstrong, CEO của Coinbase, gần đây đã diễn đạt rõ ràng những gì nhiều người trong ngành tin tưởng—các ngân hàng lớn cuối cùng sẽ từ bỏ sự phản đối hiện tại đối với việc trả lãi stablecoin và thay vào đó cạnh tranh bằng cách phát hành các đồng tiền mã hóa token hóa của riêng họ.

Trận chiến hiện tại: Đạo luật GENIUS và các lợi ích cạnh tranh

Khi Quốc hội thông qua Đạo luật GENIUS vào tháng 7 năm 2025, nó đã tạo ra một thỏa hiệp kỳ quặc. Luật pháp rõ ràng cấm các nhà phát hành stablecoin như Circle và Tether trực tiếp cung cấp lãi cho người nắm giữ. Tuy nhiên, nó cho phép một cách đi vòng quan trọng: các trung gian như sàn giao dịch tiền mã hóa có thể chuyển lợi suất do Kho bạc bảo đảm đến người dùng, hiện dao động từ 4% đến 5%.

Khoảng trống pháp lý này đã kích hoạt một phản ứng vận động hành lang dữ dội. Các hiệp hội ngân hàng đã huy động mạnh mẽ, thúc giục các nhà lập pháp đóng lại những gì họ xem là lợi thế không công bằng. Lập luận của họ tập trung vào cạnh tranh: khi các nền tảng phi ngân hàng cung cấp lợi nhuận gần như không rủi ro trên các khoản tiền mặt thanh khoản, các nhà cho vay truyền thống gặp khó khăn trong việc giữ lại tiền gửi mà không tăng lãi suất và giảm biên lợi nhuận.

Tại sao vị thế của các ngân hàng có thể không bền vững

Dự đoán của Armstrong phản ánh các động thái thị trường sâu sắc hơn mà các ngân hàng không thể bỏ qua mãi mãi. Hiện tại, các ngân hàng thương mại duy trì lợi nhuận phần nào nhờ vào lãi suất tiền gửi thấp hơn nhiều so với các lựa chọn thay thế trên thị trường. Tuy nhiên, khi hạ tầng stablecoin trưởng thành và nhiều người dùng phát hiện họ có thể kiếm lợi nhuận đáng kể qua các nền tảng crypto, mô hình lãi suất thấp này ngày càng trở nên không thể tồn tại.

CEO của Coinbase mô tả các nỗ lực vận động hành lang của ngân hàng là “lãng phí” chính xác vì họ cố gắng luật hóa để loại bỏ cạnh tranh thay vì thích nghi với nó. Ông nhấn mạnh sự mâu thuẫn hợp lý: các ngân hàng tuyên bố lo ngại về an toàn để biện hộ cho quy định, nhưng thực tế mối quan tâm của họ là duy trì một mô hình kinh doanh dựa trên việc trả lãi thấp hơn thị trường cho người gửi tiền.

Lập trường của Liên minh

Một phản ứng thống nhất đã xuất hiện từ ngành công nghiệp crypto. Hơn 125 công ty, bao gồm các tên tuổi lớn như Coinbase, đã gửi đơn phản đối chính thức bất kỳ sửa đổi nào đối với Đạo luật GENIUS. Lập luận cốt lõi của họ: mở lại luật pháp sẽ làm suy yếu sự chắc chắn về quy định mà ngành cần để xây dựng các sản phẩm đáng tin cậy.

Vị trí của liên minh này trực tiếp mâu thuẫn với lợi ích của các ngân hàng, đặt ra cuộc tranh luận không chỉ đơn thuần về bảo vệ lãnh thổ mà còn là một câu hỏi cơ bản về đổi mới tài chính. Armstrong gọi các sửa đổi là “đường đỏ”—đồng thời báo hiệu rằng cộng đồng crypto sẽ không nhượng bộ về vấn đề này.

Sự tiến hóa tất yếu

Nhìn về phía trước, dự báo của Armstrong cho thấy các ngân hàng đối mặt với hai con đường. Một là tiếp tục vận động hành lang để duy trì các hạn chế hiện tại—một nỗ lực tốn kém và có khả năng vô ích. Hai là chuyển hướng sang phát hành đô la token hóa của riêng họ, thu lợi nhuận từ chênh lệch lợi suất trực tiếp thay vì cố gắng giữ mức lãi suất tiền gửi thấp.

Logic nền tảng rất đơn giản: các lực lượng thị trường cuối cùng sẽ vượt qua các rào cản pháp lý. Khi người dùng có thể truy cập lợi suất Kho bạc 4% đến 5% qua các nền tảng phi ngân hàng trong khi các ngân hàng truyền thống cung cấp lãi suất gần như bằng 0 trên tiết kiệm, sức ép cạnh tranh trở nên không thể cưỡng lại. Các ngân hàng nhận thức được sự thay đổi này sớm có thể biến đổi thành các nhà phát hành; những ngân hàng chống cự sẽ dần mất tiền gửi vào các lựa chọn hấp dẫn hơn.

Cuộc chiến về lãi suất stablecoin hiện tại không chỉ đơn thuần là một tranh chấp chính sách tạm thời mà còn là một phần của sự chuyển đổi sắp tới trong kiến trúc tài chính—một nơi mà ngân hàng truyền thống hoặc tiến hóa hoặc nhường chỗ cho các lựa chọn phi tập trung.