Chuyên gia hàng đầu của FED lên tiếng: stablecoin có thể thay đổi động lực lãi suất toàn cầu

Stephen Miran, ảnh hưởng mạnh mẽ trong Ban Quản trị Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, đã trình bày một phân tích triển vọng về tác động của stablecoin đối với hệ thống tài chính quốc tế. Trong bài phát biểu gần đây trên truyền hình, ông gợi ý rằng sự phát triển của stablecoin có thể kích hoạt một làn sóng đầu tư toàn cầu chưa từng có, có khả năng gây áp lực giảm lãi suất của nền kinh tế Mỹ.

Stablecoin và sự song song với bùng nổ tiết kiệm toàn cầu

Miran đã đề cập đến khái niệm lịch sử về “sự phong phú toàn cầu về tiết kiệm”, mà Ben Bernanke đã mô tả hai thập kỷ trước. Trong giai đoạn đó, các quốc gia châu Á, có thặng dư cán cân thanh toán đáng kể, đã chuyển khoản vốn lớn dưới dạng đầu tư vào trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Quá trình này tự nhiên làm giảm lãi suất trong nước. Theo chuyên gia, stablecoin có thể hoạt động dựa trên cơ chế tương tự như cơ chế lịch sử này, trở thành một kênh hiện đại cho dòng chảy vốn.

Stablecoin thực sự được ứng dụng ở đâu?

Đại diện của FED giải thích rằng, ở các nền kinh tế giàu có có thị trường vốn mở (như Hoa Kỳ), stablecoin mang lại lợi ích hạn chế cho người tiết kiệm. Nguyên nhân là do không có lãi suất và không có bảo đảm cho tiền gửi, điều mà các sản phẩm ngân hàng truyền thống có thể cung cấp. Tuy nhiên, tình hình thay đổi hoàn toàn ở các quốc gia có hạn chế về dòng chảy vốn hoặc nơi hệ thống ngân hàng vẫn chưa tiếp cận được đại đa số dân cư.

Tại các khu vực này, stablecoin là một giải pháp đột phá, cho phép cộng đồng tiếp cận các công cụ tiết kiệm ổn định, được định giá bằng đô la. Tính năng này có khả năng trở thành động lực chính thúc đẩy sự tăng trưởng của thị trường stablecoin — rõ ràng vượt ra ngoài biên giới của Hoa Kỳ.

Quy mô tiềm năng của hiện tượng và hậu quả đối với chính sách tiền tệ

Miran ước tính rằng dòng chảy tiềm năng vào stablecoin có thể đạt khoảng 30-33% của đợt bùng nổ tiết kiệm toàn cầu trước đó. Các khoản vốn tích lũy theo cách này sẽ được đầu tư vào các công cụ denominated bằng đô la, được hỗ trợ bởi dự trữ ngân hàng và trái phiếu chính phủ Mỹ. Nếu kịch bản này xảy ra, áp lực giảm lãi suất tại Hoa Kỳ có thể sẽ rất “đáng kể” và kéo dài.

Cuộc thảo luận cũng mở rộng đến phạm vi chính sách kinh tế rộng hơn. Miran tin rằng các kích thích liên quan đến cung tiền có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà không gây rủi ro mất ổn định lạm phát — quan điểm phù hợp với xu hướng của một số nhà kinh tế hiện đại.

Phát biểu của Miran cho thấy sự quan tâm ngày càng tăng của giới tài chính đối với tiềm năng của stablecoin — lần này không phải như một mối đe dọa, mà như một cơ chế ảnh hưởng đến động thái của thị trường vốn toàn cầu và chính sách tiền tệ.