Sự kết thúc của mùa Altcoin: Tại sao chu kỳ 2025 lại không xảy ra

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: The Death of the Altseason: Why the 2025 Cycle Never Happened Liên kết gốc:

Một Sự Thay Đổi Trong Động Lực Thị Trường

Khi bitcoin phá vỡ các mốc lịch sử trong suốt năm 2025, một hiện tượng bất thường rõ ràng đã xuất hiện: “altseason” dự kiến—sự luân chuyển vốn truyền thống thường theo sau đỉnh cao của bitcoin—đã không còn thấy rõ.

Trong khi các nhà đầu tư chờ đợi dòng chảy thanh khoản lớn vào các tài sản vốn nhỏ hơn, chỉ số altcoin cho thấy một câu chuyện khác. Chỉ số quan trọng này, được thiết kế để theo dõi xem altcoin có đang vượt trội hơn bitcoin hay không, chỉ chạm mốc 75 điểm quyết định một lần, trong thời gian ngắn, trong nửa cuối năm. Trong phần còn lại của 2025, chỉ số này duy trì ở mức cho thấy rằng sự thống trị của bitcoin không chỉ là một giai đoạn, mà là một đặc điểm cố định của một chế độ thị trường mới.

Sự rời bỏ tiền lệ lịch sử này đã thắp lên một cuộc tranh luận sôi nổi giữa các nhà phân tích và nhà đầu tư. Câu hỏi không còn là khi nào mùa altcoin sẽ đến, mà là liệu khái niệm “altseason” đồng bộ có còn tồn tại hay không. Một số yếu tố góp phần vào “tắc nghẽn alt”, bao gồm dòng vốn từ các tổ chức qua các quỹ ETF bitcoin giao ngay (ETFs).

Với hàng nghìn token mới ra mắt hàng tháng, vốn đang trở nên quá phân tán để kích hoạt một đợt tăng giá thống nhất. Hơn nữa, các nhà đầu tư ngày càng trở nên khắt khe hơn, ưu tiên các giao thức có tính ứng dụng cao hơn so với tư duy “dòng chảy nâng tất cả các tàu” của các chu kỳ trước.

Sự Phân Hủy 20 Ngày: Phát Hiện của Wintermute

Báo cáo Thị trường OTC Tài sản Kỹ thuật số năm 2025 của Wintermute cung cấp một góc nhìn xác thực về việc chu kỳ này đã kết thúc. Theo báo cáo, các đợt tăng giá altcoin từ năm 2022 đến 2024 thường kéo dài từ 45 đến 60 ngày. Cụ thể, năm 2024, hiệu suất mạnh mẽ của bitcoin đã thành công thúc đẩy “tái phân phối của cải” vào các altcoin như memecoin và token AI.

Trong năm 2025, động lực này đã sụp đổ. Các đợt tăng giá altcoin chỉ kéo dài trung bình chưa đầy 20 ngày, mặc dù có dòng chảy liên tục các chủ đề mới như các nền tảng phát hành memecoin, các sàn DEX vĩnh viễn, và meta x402—một tiêu chuẩn thanh toán gốc AI. Wintermute cho rằng điều này xuất phát từ mệt mỏi của thị trường và các hạn chế về cấu trúc:

Những câu chuyện này đã kích hoạt các đợt bùng nổ hoạt động ngắn hạn nhưng không phát triển thành các đợt tăng giá bền vững, toàn thị trường. Điều này phản ánh các điều kiện vĩ mô không ổn định, sự mệt mỏi của thị trường sau đợt vượt quá của năm ngoái, và thiếu thanh khoản altcoin để duy trì các câu chuyện vượt ra ngoài giai đoạn ban đầu. Điều này khiến các đợt tăng giá altcoin cảm giác như các giao dịch chiến thuật hơn là các xu hướng có niềm tin cao.

Rào Cản Tâm Lý và Cấu Trúc

Ngoài sự tập trung của các tổ chức, một đợt thanh lý mạnh vào ngày 10 tháng 10 năm 2025 đã trở thành một bước ngoặt tâm lý. Sự kiện này đã xóa sạch khoảng $19 tỷ đô la, khiến các nhà giao dịch bán lẻ rút lui về các token lớn hơn để an toàn hơn. Khối lượng ra mắt token mới quá lớn đã làm trầm trọng thêm vấn đề; khoảng 85% altcoin năm 2025 giao dịch dưới giá phát hành vào cuối năm, khiến một đợt tăng giá thị trường đồng bộ gần như không thể xảy ra.

Phán quyết chung là thị trường đã chuyển từ các chu kỳ “sạch” kéo dài bốn năm sang một chế độ của sự đầu cơ chọn lọc. Hiệu suất của altcoin trong tương lai giờ đây phụ thuộc vào tính ứng dụng cụ thể và nhu cầu cấu trúc chứ không còn dựa vào một xu hướng chung do bitcoin kích hoạt.