Hai ông lớn công nghệ hàng đầu vượt xa sự kỳ vọng về AI của CoreWeave vào năm 2025

CoreWeave đã không còn nghi ngờ gì nữa đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư vào đầu năm 2025, với giá cổ phiếu tăng hơn gấp đôi kể từ đợt phát hành lần đầu ra công chúng vào tháng 3. Công ty chuyên xây dựng các trung tâm dữ liệu phù hợp cho các ứng dụng trí tuệ nhân tạo, cung cấp hạ tầng tính toán cho các ông lớn như OpenAI. Các dự báo ngành cho thấy chi tiêu cho hạ tầng AI có thể đạt hàng nghìn tỷ mỗi năm vào năm 2030, điều này ban đầu dường như xác thực các kế hoạch mở rộng đầy tham vọng của CoreWeave.

Tuy nhiên, bên dưới bề mặt là một bức tranh tài chính đáng lo ngại đòi hỏi các nhà đầu tư thận trọng phải xem xét kỹ lưỡng.

Những vết nứt ẩn trong câu chuyện tăng trưởng của CoreWeave

Trong khi đường cong doanh thu của CoreWeave có vẻ ấn tượng trên giấy tờ—tăng từ 4,3 tỷ đô la trong 12 tháng gần nhất lên dự kiến $12 tỷ đô la trong năm nay và 19,2 tỷ đô la vào năm tới—thì công ty đang tiêu tiền một cách đáng báo động. Thách thức cơ bản là rõ ràng: CoreWeave cần chi tiêu vốn lớn để mua chip GPU của Nvidia và xây dựng các cơ sở mới để hỗ trợ sự tăng trưởng bùng nổ này.

Các con số kể một câu chuyện ảm đạm. Công ty đã thiêu đốt $8 tỷ đô la dòng tiền tự do trong năm qua và tích lũy hơn $18 tỷ đô la nợ kể từ giữa năm 2024. Để tài trợ cho việc mở rộng, CoreWeave đã đồng thời tăng số lượng cổ phần của mình hơn 7,3% kể từ khi lên sàn. Cái gọi là chi tiêu, vay mượn và pha loãng này là không thể duy trì nếu không tạo ra dòng tiền dương có ý nghĩa. Trừ khi CoreWeave có thể thay đổi mô hình tài chính và đạt lợi nhuận, cổ phiếu sẽ đối mặt với nhiều khó khăn.

Các nhà đầu tư thông minh có thể xem xét chuyển hướng sự chú ý sang các ông lớn công nghệ đã có lợi nhuận, có dòng tiền sinh lời và tự tài trợ cho nghiên cứu AI của riêng họ mà không cần quá nhiều gánh nặng tài chính.

Alphabet: Ông lớn đa dạng trong lĩnh vực AI

Hãy xem Alphabet, đã thưởng cho các cổ đông dài hạn với lợi nhuận vượt quá 13.000% kể từ năm 2004. Ngày nay, gã khổng lồ công nghệ này hoạt động như một pháo đài tài chính với ba nguồn thu chính: Google, YouTube và Google Cloud. Tổng cộng, các dịch vụ này tạo ra $385 tỷ đô la doanh thu hàng năm và $73 tỷ đô la dòng tiền tự do—số vốn mà công ty phân bổ một cách chiến lược vào phát triển AI mà không gặp khó khăn tài chính.

Alphabet có lợi thế cấu trúc mà nhiều đối thủ cạnh tranh không có: tiếp cận hàng tỷ người dùng tạo ra dữ liệu huấn luyện cho các mô hình AI của mình. Hiệu ứng mạng này đã giúp công ty định vị Gemini như một sự thay thế thực sự cho ChatGPT. Trong khi đó, sự mở rộng của Google Cloud được thúc đẩy trực tiếp bởi nhu cầu AI, vì hầu hết các ứng dụng AI hoạt động dựa trên hạ tầng đám mây. Đối với Alphabet, đây là một chu trình thuận lợi nơi các doanh nghiệp hiện tại củng cố vị thế cạnh tranh trong lĩnh vực AI.

Thị trường định giá lợi nhuận kỳ vọng của Alphabet với hệ số nhân 29x. Với dự báo của các nhà phân tích về tăng trưởng lợi nhuận hàng năm trên 16% trong vòng ba đến năm năm tới—trước khi tính đến các dự án hợp tác mới—thì định giá này có vẻ hợp lý cho một công ty thể hiện khả năng thực thi nhất quán trong danh mục của mình.

Microsoft: Gã khổng lồ công nghệ bền bỉ

Ít công ty nào sánh được với Microsoft về thành tích duy trì xuất sắc. Từ năm 1987, công ty đã mang lại lợi nhuận vượt quá 193.000%, vượt qua nhiều chu kỳ công nghệ trong khi vẫn duy trì tính liên tục và lợi nhuận. Các hoạt động đa dạng của Microsoft bao gồm phần mềm, dịch vụ đám mây và giải trí, tạo ra hơn $293 tỷ đô la doanh thu hàng năm và $78 tỷ đô la dòng tiền tự do.

Lợi thế cạnh tranh của công ty vẫn rất vững chắc. Hàng triệu doanh nghiệp và người tiêu dùng phụ thuộc vào Windows, Microsoft 365 và Dynamics 365 để vận hành hàng ngày. Azure xếp thứ hai thế giới về nền tảng đám mây, giúp công ty hoàn hảo để bán các giải pháp AI cho một cơ sở khách hàng đã tin cậy. Thêm vào đó, cổ phần 27% của Microsoft trong OpenAI mang lại khả năng tiếp xúc trực tiếp với các tiến bộ AI tiên tiến nhất.

Giống như Alphabet, Microsoft thể hiện sự tăng trưởng rộng khắp toàn bộ tổ chức, với các nhà phân tích dự báo tăng trưởng lợi nhuận hàng năm trên 16%. Với tỷ lệ P/E dự phóng trên 30, định giá này không phải là rẻ nhất, nhưng là mức bồi thường hợp lý cho nhiều thập kỷ thực thi thành công và tiềm năng mở rộng ổn định.

Kết luận: Đã chứng minh vs. Đầu cơ

Câu chuyện của CoreWeave mang lại tiềm năng tăng trưởng theo quy mô rủi ro của các dự án mạo hiểm. Công ty yêu cầu các nhà đầu tư chấp nhận tiêu tiền lớn, nợ nần tăng cao và pha loãng cổ phần trong hy vọng đạt lợi nhuận cuối cùng. Trong khi đó, Alphabet và Microsoft đại diện cho các nhà tạo ra của cải qua nhiều chu kỳ—những công ty đã chứng minh khả năng thích nghi, duy trì lợi nhuận và trả lại vốn cho cổ đông.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với xu hướng AI mà không phải chấp nhận tình hình tài chính bấp bênh của CoreWeave, hai ông lớn công nghệ đã được thiết lập này cung cấp các hồ sơ lợi nhuận rủi ro điều chỉnh vượt trội.