Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn vượt qua trái phiếu chuyển đổi, cấu trúc huy động vốn của các công ty Bitcoin đang đối mặt với thử thách

【币界】某头部比特币资产公司的永久优先股已突破83.6亿美元大关，反超其82.1亿美元的可转换债券规模。这一融资结构的转变，旨在规避债券到期的风险隐患，但同时也带来了一个长期的"包袱"——每年固定8.76亿美元的分红承诺。

Nghe có vẻ là một lựa chọn ổn định? Nhưng các nhà phân tích không nghĩ vậy. Họ chỉ ra một mối lo ngại đau lòng: Một khi giá Bitcoin tiếp tục giảm, phần chênh lệch giá cổ phiếu của công ty sẽ bị ép chặt, cuối cùng có thể chỉ còn cách phát hành thêm cổ phiếu mới để duy trì cổ tức, như vậy sẽ rơi vào bẫy pha loãng cổ phần. Thậm chí tệ hơn, nếu việc bán Bitcoin trở nên không thể tránh khỏi, công ty còn phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan—hoặc bán Bitcoin để trả cổ tức (vi phạm mục đích lưu trữ tài sản), hoặc không đủ sức chịu đựng áp lực cổ tức, gây ra phản ứng dây chuyền. Một khi thị trường phát hiện ra rủi ro này, có thể dẫn đến một vòng luẩn quẩn tiêu cực sâu hơn.