Quyền định giá của thị trường dự đoán, Phố Wall với mức lương hàng tháng 100 triệu chiếm lĩnh

Cuối cùng, bước ngoặt đã đến. Thị trường dự đoán, từng do các nhà chính trị ủng hộ, nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu cơ, và những kẻ săn lùng airdrop dẫn dắt, đã im lặng đón nhận những sinh viên mới đáng sợ từ các tổ chức chuyên nghiệp. Theo báo cáo của 《Financial Times》 tại Anh, các công ty giao dịch khổng lồ như DRW, Susquehanna, Tyr Capital đang bắt đầu thành lập các đội ngũ chuyên về thị trường dự đoán một cách chính thức.

Sự gia tăng đột biến về khối lượng giao dịch hàng tháng đã chứng thực điều này. Vào đầu năm 2024, khối lượng giao dịch hàng tháng dưới 100 triệu đô la đã tăng vọt lên hơn 8 tỷ đô la vào tháng 12 năm 2025, và gần đây, ngày 12 tháng 1, khối lượng giao dịch trong ngày đã vượt quá 700 triệu đô la. Khi quy mô thị trường phát triển nhanh chóng, việc các nhà Wall Street chính thức tham gia đã trở thành điều tất yếu.

Chiến lược arbitrage của nhà giao dịch tổ chức và việc sử dụng xác suất có điều kiện

Trong thị trường dự đoán, nhà giao dịch cá nhân và các tổ chức đầu tư đang chơi những trò chơi hoàn toàn khác nhau. Cá nhân dựa vào thông tin rời rạc để dự đoán một sự kiện đơn lẻ, còn các tổ chức tận dụng arbitrage chéo nền tảng và các cơ hội cấu trúc của thị trường.

Vào tháng 10 năm 2025, người sáng lập Saba Capital Management, Boaz Weinstein, đã giải thích rõ ràng giá trị mà thị trường dự đoán mang lại cho các quản lý danh mục đầu tư. Hãy xem ví dụ của ông. Trên Polymarket, xác suất suy thoái kinh tế được định giá là 50%, nhưng trong thị trường tín dụng, nó chỉ khoảng 2%.

Tại đây, các tổ chức sử dụng phân tích xác suất có điều kiện cao cấp. Họ tính xác suất “suy thoái kinh tế xảy ra thì trái phiếu sẽ sụt giảm mạnh” so với “không xảy ra suy thoái kinh tế”, đồng thời mua hợp đồng “không có suy thoái” trên Polymarket và bán khống trái phiếu trong thị trường tín dụng. Dù có xảy ra suy thoái hay không, họ vẫn kiếm lợi từ chênh lệch giá của hai thị trường.

Đây không phải là trò chơi may rủi đơn thuần mà dựa trên chiến lược chính xác về mặt toán học. CEO của Polymarket, Shayne Coplan, cũng thừa nhận sự thay đổi này và đánh giá rằng, với sự gia nhập của các tổ chức, thị trường dự đoán đã trở thành một “cơ chế phát hiện giá” hoàn toàn mới so với tài chính truyền thống.

Đặc quyền của nhà tạo lập thị trường và sự thay đổi trong cấu trúc ngành

Các đặc quyền về quy tắc đang làm cho trò chơi ngày càng nghiêng về phía các nhà tạo lập thị trường. Susquehanna, với tư cách là nhà tạo lập thị trường đầu tiên của Kalshi, hưởng lợi từ các đặc quyền đặc biệt. Điều này bao gồm phí thấp hơn, hạn mức giao dịch đặc biệt, và các kênh giao dịch thuận tiện hơn.

Việc các nhà tạo lập thị trường tham gia đã thay đổi môi trường giao dịch một cách nhanh chóng. Trước đây, do tính thanh khoản thấp, nhà giao dịch cá nhân vẫn có thể tận dụng các cơ hội arbitrage cơ bản. Ví dụ, chênh lệch xác suất “Trump thắng cử” là 60% trên Polymarket và 55% trên Kalshi.

Tuy nhiên, khi có đội ngũ chuyên gia có bằng tiến sĩ, với mức lương trên 100 triệu đô la, những bất hợp lý rõ ràng về giá này sẽ biến mất trong chớp mắt. Thị trường trở nên hiệu quả hơn, nhưng đồng thời, rào cản gia nhập của nhà giao dịch cá nhân cũng tăng vọt.

Thị trường dự đoán trong tương lai, thời đại của các sản phẩm phái sinh cao cấp

Sự gia nhập của các tổ chức sẽ không chỉ dừng lại ở các hợp đồng lựa chọn nhị phân đơn giản mà còn xây dựng một hệ sinh thái các sản phẩm phái sinh phức tạp hơn nhiều.

1. Hợp đồng kết hợp nhiều sự kiện: xác suất của việc nhiều điều kiện cùng xảy ra, giống như cá cược thể thao parlay
2. Hợp đồng điều kiện theo chuỗi thời gian: tính xác suất xảy ra sự kiện trong một khoảng thời gian cụ thể và xác suất có điều kiện
3. Sản phẩm phái sinh dựa trên xác suất có điều kiện: các cấu trúc toán học cao như “Nếu A xảy ra thì xác suất B xảy ra là bao nhiêu?”

Dựa trên xu hướng phát triển của các công ty tài chính, từ ngoại hối đến hợp đồng tương lai và tiền mã hóa, tất cả các thị trường mới nổi đều theo cùng một quỹ đạo. Cá nhân khơi nguồn, còn cuối cùng, các tổ chức sẽ dẫn dắt toàn bộ hệ sinh thái.

Khi có lợi thế về công nghệ, quy mô vốn, và đặc quyền về quy tắc kết hợp, có vẻ như người chiến thắng cuối cùng trong trò chơi xác suất này đã được định sẵn. Có thể còn những cơ hội nhỏ cho nhà giao dịch cá nhân trong các thị trường ngách hoặc dự đoán dài hạn, nhưng cần phải nhìn nhận thực tế. Khi các cỗ máy tinh vi của Wall Street bắt đầu hoạt động với tốc độ tối đa, thời kỳ dễ dàng kiếm lợi qua chênh lệch thông tin sẽ không còn trở lại.