Dự đoán vàng của Incrementum cho năm 2030: Tại sao mục tiêu 8.900 đô la phản ánh một sự chuyển đổi cơ bản về tiền tệ

Báo cáo “In Gold We Trust” năm 2025 của Incrementum vẽ nên một bức tranh thuyết phục về quỹ đạo tương lai của vàng, dự đoán giá có thể đạt 8.900 đô la vào năm 2030 trong kịch bản lạm phát—một kịch bản ngày càng khả thi hơn trước thực tế kinh tế toàn cầu hiện tại. Đây không chỉ là dự báo giá; nó đại diện cho một sự đánh giá lại căn bản về vai trò của vàng trong một hệ thống tài chính toàn cầu đang được cấu trúc lại. Đối với các nhà đầu tư navigating uncertainty chưa từng có về tiền tệ và địa chính trị, dự đoán vàng của Incrementum cho năm 2030 đóng vai trò như một bản đồ chiến lược quan trọng cho phân bổ tài sản trong thập kỷ tới.

Phân tích của báo cáo còn đi xa hơn nhiều so với dự báo giá đơn thuần. Nó xác định các lực lượng hội tụ đang thúc đẩy các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư tổ chức và nhà hoạch định chính sách phải xem xét lại vàng—từ việc tăng tốc mở rộng tiền tệ đến sự suy giảm niềm tin vào các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu chính phủ. Hiểu rõ khung phân tích của Incrementum sẽ giúp thấy tại sao các mô hình dự đoán vàng ngày càng tinh vi hơn và tại sao 2030 lại là một điểm ngoặt quan trọng đối với thị trường kim loại quý.

Phục Hưng của Vàng: Từ Phần Vi Trên Thị Trường Đến Trọng Tâm Danh Mục Đầu Tư

Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư phương Tây xem vàng như một di tích—một thứ lỗi thời không sinh lợi và không phục vụ mục đích gì trong hệ thống tài chính dựa trên tiền fiat và trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, bối cảnh đã thay đổi đáng kể. Thị trường vàng hiện đang ở trong giai đoạn mà Incrementum gọi là “giai đoạn tham gia công chúng” của thị trường bò dài hạn, một phân loại mang theo những hàm ý sâu sắc về tiềm năng tăng giá.

Theo lý thuyết Dow, các thị trường bò hoàn chỉnh phát triển qua ba giai đoạn rõ rệt: tích lũy bởi các insiders, sự tham gia của công chúng do nhận thức ngày càng tăng, và cuối cùng là cơn sốt đầu cơ. Bằng chứng ủng hộ việc định vị vàng của Incrementum ở giai đoạn hai là thuyết phục. Giá vàng toàn cầu đã tăng 92% trong năm năm qua, trong khi sức mua thực của đô la Mỹ so với vàng giảm khoảng 50%. Các phương tiện truyền thông đã chuyển từ phủ nhận sang lạc quan. Các sản phẩm tài chính mới đang ngày càng phổ biến. Các nhà phân tích liên tục nâng mục tiêu giá.

Tuy nhiên, nghịch lý là, mức giá hiện tại của vàng—dù đã vượt qua mốc 3.000 đô la—chỉ mang lại mức lợi nhuận nhẹ so với quy mô của các thị trường bò trong quá khứ. Tính theo đô la Mỹ, vàng đã đạt 43 đỉnh cao mọi thời đại trong năm trước, chỉ sau 57 đỉnh trong năm 1979. Nhịp độ này cho thấy thị trường bò vẫn còn trong giai đoạn đầu đến giữa, còn nhiều dư địa để tăng giá đáng kể trước khi quá mức đầu cơ hoàn toàn bộc lộ.

Hình ảnh kỹ thuật củng cố cho cách diễn giải này. Vàng đang phá vỡ các mức giá tuyệt đối đồng thời thiết lập các mẫu đột phá ở các định giá tương đối. Khi so sánh với các tài sản truyền thống như cổ phiếu, khả năng vượt trội của vàng đã đặc biệt rõ nét, báo hiệu một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách thị trường định giá kim loại quý so với các tài sản giấy.

Thuyết Suy Thoái Tiền Tệ: Tại Sao Ngân Hàng Trung Ương Đang Từ Bỏ Các Ràng Buộc

Động lực căn bản của dự đoán vàng năm 2030 của Incrementum dựa trên một quan sát đơn giản nhưng sâu sắc: hệ thống tiền tệ fiat đang mở rộng cung tiền ở tốc độ không bền vững đồng thời làm suy giảm các ràng buộc chính sách từng giới hạn quyền tự do của ngân hàng trung ương.

Hãy xem quy mô mở rộng tiền tệ kể từ năm 1900. Dân số Mỹ đã tăng gấp 4,5 lần, từ 76 triệu lên 342 triệu người. Ngược lại, cung tiền M2 đã mở rộng 2.333 lần, từ 9 tỷ đô la lên 21 nghìn tỷ đô la. Trên cơ sở đầu người, điều này thể hiện mức tăng gấp 500 lần trong cung tiền mỗi người—từ 118 đô la đầu người lên hơn 60.000 đô la. Báo cáo mô tả điều này như là “mở rộng cơ bắp trên steroid: ấn tượng về hình thức, nhưng cấu trúc dễ vỡ.”

Các ngân hàng trung ương hiện đang công khai từ bỏ các giới hạn tài chính từng đặc trưng cho các thập kỷ trước. Đức, lâu nay là người bảo vệ chính của chính thống tài chính, đang chuẩn bị từ bỏ giới hạn nợ của mình dưới sự lãnh đạo của CDU, với các đề xuất miễn trừ chi tiêu quốc phòng và các chương trình tài trợ mới trị giá 500 tỷ euro đẩy nợ quốc gia từ 60% GDP lên gần 90%. Phản ứng của Ngân hàng Trung ương Châu Âu—biến động lợi suất trái phiếu đạt mức lớn nhất trong 35 năm—cho thấy rõ sự thay đổi sâu sắc trong khí hậu tiền tệ này.

Chặng đường của Mỹ cũng chứng tỏ tầm quan trọng không kém. Các chính sách của chính quyền Trump, như phân tích trong báo cáo của Incrementum, đang báo hiệu việc giảm giá trị đồng đô la như một mục tiêu chính sách, kết hợp với các biện pháp kích thích tài khóa lớn qua các chính sách thương mại, chi tiêu quốc phòng và các chương trình hạ tầng. Chỉ số GDPNow đã cho thấy sự co lại của nền kinh tế đang hình thành, gợi ý rằng Fed sẽ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng để nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh hơn so với giá thị trường hiện tại phản ánh.

Sự mở rộng tiền tệ này chính là lò nung tạo ra dự đoán vàng năm 2030 của Incrementum. Khi các ngân hàng trung ương mất ý chí chính trị để hạn chế tăng trưởng cung tiền, vàng—một tài sản tiền tệ bị giới hạn bởi địa chất sản xuất—trở thành biện pháp phòng hộ tự nhiên chống lại sự mất giá của tiền tệ.

Cấu Trúc Địa Chính Trị Mới: Vàng Như Một Trụ Cột Trung Tâm Toàn Cầu

Ngoài các cơ chế tiền tệ, Incrementum nhấn mạnh cách mà sự định hình lại địa chính trị đang định hình lại chiến lược của vàng một cách căn bản. Báo cáo trích dẫn phân tích có ảnh hưởng của Zoltan Pozsar năm 2022 về “Bretton Woods III,” trong đó đề xuất một sự chuyển dịch dần dần từ hệ thống dựa trên hàng hóa sang hệ thống dựa trên tiền tệ, rồi lại sang hệ thống dựa trên hàng hóa. Trong trật tự thế giới đa cực mới này, vàng có ba lợi thế rõ rệt:

Thứ nhất, vàng thực sự trung lập, không thuộc về quốc gia hay khối chính trị nào. Trong thời kỳ cạnh tranh địa chính trị phân đôi giữa phương Tây do Mỹ dẫn đầu và các thị trường mới nổi theo liên minh BRICS, tính trung lập này vô giá. Vàng không thể bị tịch thu từ xa, không thể bị sử dụng làm vũ khí qua các lệnh trừng phạt, và không thể bị mất giá qua sắc lệnh chính trị của bất kỳ chính quyền nào.

Thứ hai, vàng không chứa rủi ro đối tác. Khác với trái phiếu chính phủ hoặc tiền gửi ngân hàng, vàng là tài sản thuần túy với các yêu cầu không điều kiện. Các quốc gia có thể giảm thiểu rủi ro tịch thu bằng cách duy trì dự trữ vàng vật chất trong biên giới của họ—đúng như Nga, Trung Quốc và các quốc gia khác đang ưu tiên.

Thứ ba, vàng có tính thanh khoản vượt trội. Hiệp hội Thị trường Vàng London (LBMA) báo cáo khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá 229 tỷ đô la trong năm 2024, khiến vàng thanh khoản hơn nhiều thị trường trái phiếu chính phủ. Sự kết hợp giữa trung lập, an toàn và thanh khoản này khiến vàng trở thành nền tảng hợp lý cho một kiến trúc tiền tệ đa cực mới.

Các ngân hàng trung ương đã nhận thức rõ các thực tế này, thúc đẩy việc tích trữ vàng của họ nhanh hơn. Dự trữ vàng chính thức toàn cầu đạt 36.252 tấn vào đầu năm 2025, chiếm 22% dự trữ tiền tệ toàn cầu—mức cao nhất kể từ 1997. Sự đảo chiều này đặc biệt rõ nét ở các ngân hàng trung ương châu Á và hiện đã bao gồm Ba Lan như là nhà mua lớn nhất. Trung Quốc, mặc dù chỉ nắm giữ khoảng 6,5% dự trữ bằng vàng (thấp hơn nhiều so với các nền kinh tế phát triển), đang tích lũy khoảng 40 tấn mỗi tháng theo ước tính của Goldman Sachs—có thể đạt 500 tấn mỗi năm.

Khoảnh Khắc “Thiên Nga Vàng”: Kết Nối Các Mục Tiêu Giá của Incrementum

Dự đoán vàng năm 2030 của Incrementum dựa trên hai kịch bản, mỗi kịch bản phản ánh các quỹ đạo lạm phát khác nhau:

• Kịch bản cơ sở: Vàng đạt khoảng 4.800 đô la vào cuối năm 2030, với các mục tiêu trung gian quanh 2.942 đô la vào cuối năm 2025
• Kịch bản lạm phát: Vàng đạt khoảng 8.900 đô la vào cuối năm 2030, với các mục tiêu trung gian quanh 4.080 đô la vào cuối năm 2025

Các dự báo này xuất phát từ phân tích “giá vàng bóng tối” của báo cáo—một khung lý thuyết tính toán giá vàng cần thiết nếu các hệ thống tiền tệ chính đều được hoàn toàn hoặc một phần dựa trên dự trữ vàng. Dưới các tỷ lệ bao phủ khác nhau (25% đến 100%), giá bóng tối dao động từ 5.100 đô la đến hơn 231.000 đô la tùy thuộc vào các tổng hợp tiền tệ và tỷ lệ bao phủ giả định.

Hiện tại, tỷ lệ bao phủ vàng của cơ sở tiền tệ Mỹ chỉ là 14,5%—tức là chỉ 14,5 xu trong mỗi đô la lưu hành được hỗ trợ bằng vàng. Trong đợt thị trường bò của thập niên 2000, tỷ lệ này đã mở rộng từ 10,8% lên 29,7%. Để đạt được tỷ lệ tương tự ngày nay, giá vàng cần gần 6.000 đô la. Lịch sử cho thấy, trong những thời kỳ như thập niên 1930, 1940 và 1980, tỷ lệ này vượt quá 100%, với đỉnh điểm năm 1980 đạt 131% tương đương khoảng 30.000 đô la theo giá trị hiện tại.

Dù các kịch bản cực đoan này có vẻ khó xảy ra, chúng minh họa thực tế toán học đằng sau khung dự đoán vàng của Incrementum. Khoảng cách giữa định giá hiện tại và giá trị dựa trên tiền tệ có thể backed thể hiện quy mô của việc giảm giá tiền tệ đã xảy ra và tiềm năng tăng giá còn lại nếu các chính sách thay đổi.

Cấu Trúc Danh Mục Đầu Tư Mới: Vàng Như Trụ Cột Trung Tâm

Incrementum thách thức mô hình phân bổ cổ phiếu/trái phiếu truyền thống 60/40 bằng một cấu trúc danh mục hiện đại phản ánh bất ổn tiền tệ hiện nay:

• Cổ phiếu: 45% (giảm từ 60%)
• Trái phiếu: 15% (giảm từ 40%)
• Vàng trú ẩn an toàn: 15%
• Vàng hiệu suất: 10% (bao gồm bạc và cổ phiếu khai thác mỏ)
• Hàng hóa: 10%
• Bitcoin: 5%

Cấu trúc này phản ánh một sự chuyển đổi căn bản trong cách các nhà đầu tư nên hình dung về xây dựng danh mục. Trái phiếu, lâu nay được xem là lớp phòng thủ đáng tin cậy của danh mục cổ phiếu, đã mất uy tín khi các ngân hàng trung ương biến lợi suất thực âm thành vũ khí thông qua mở rộng tiền tệ. Ngược lại, vàng giờ đây đóng vai trò như “bảo hiểm danh mục” mà Incrementum gọi là “bảo hiểm danh mục”—vượt trội hơn S&P 500 trong 15 của 16 thị trường gấu kể từ 1929, với trung bình vượt trội là +42,55%.

Sự phân biệt giữa “vàng trú ẩn an toàn” (dạng vàng thỏi) và “vàng hiệu suất” (bạc và cổ phiếu khai thác) phản ánh quan điểm của báo cáo rằng kim loại quý có nhiều yếu tố thúc đẩy giá khác nhau. Trong khi vàng cung cấp sự ổn định cho danh mục, bạc và cổ phiếu khai thác mang lại tiềm năng đầu cơ trong các kịch bản lạm phát tăng tốc hoặc khủng hoảng tiền tệ. Các tiền lệ lịch sử ủng hộ sự phân biệt này: trong giai đoạn stagflation những năm 1970, trong khi vàng mang lại lợi nhuận thực trung bình hàng năm là 7,7%, bạc tăng trung bình 28,6% và cổ phiếu khai thác là 21,2%.

Nhu Cầu của Ngân Hàng Trung Ương: Sàn Giao Dịch Cấu Trúc Dưới Giá Vàng

Một trong những luận đề hấp dẫn nhất của Incrementum tập trung vào nhu cầu của ngân hàng trung ương như một nền móng cấu trúc cho giá vàng. Khác với dòng vốn đầu tư đầu cơ có thể đảo chiều đột ngột, việc tích trữ của các bộ phận chính thức phản ánh các chiến lược dài hạn.

Sự gia tăng mua vàng của ngân hàng trung ương kể từ khi Nga bị đóng băng dự trữ tiền tệ vào tháng 2 năm 2022 là phi thường. Trong ba năm qua, các ngân hàng trung ương đã mua hơn 1.000 tấn mỗi năm—mà Incrementum gọi là “một kỳ tích cấu trúc.” Goldman Sachs dự báo việc tích trữ của Trung Quốc sẽ tiếp tục khoảng 500 tấn mỗi năm, tương đương gần một nửa tổng nhu cầu của ngân hàng trung ương trong ba năm qua.

Nhu cầu của bộ phận chính thức này khác biệt rõ rệt so với dòng vốn đầu cơ. Các ngân hàng trung ương không nhắm vào thị trường; họ đang xây dựng dự trữ một cách có hệ thống như một bảo hiểm danh mục chống lại biến động tiền tệ và rủi ro địa chính trị. Nhu cầu này tạo thành sàn hỗ trợ niềm tin của Incrementum vào khả năng tăng giá bền vững, ngay cả trong các đợt điều chỉnh tạm thời.

Các Kịch Bản Lạm Phát và Hiệu Suất Kim Loại Quý

Trong khi kịch bản cơ sở của Incrementum hướng tới 4.800 đô la vào năm 2030, kịch bản lạm phát đạt 8.900 đô la đặc biệt đáng chú ý trước các chính sách tiền tệ hiện tại. Báo cáo đặc biệt cảnh báo rủi ro của một “làn sóng thứ hai” của lạm phát phản ánh kinh nghiệm những năm 1970, với những điểm tương đồng rõ rệt giữa điều kiện hiện tại và giai đoạn lạm phát đó.

Phân tích định lượng của Incrementum cho thấy kim loại quý và cổ phiếu khai thác thể hiện hiệu suất vượt trội trong các môi trường stagflation. Trong các giai đoạn stagflation được phân tích trong báo cáo:

• Vàng: tăng trưởng trung bình hàng năm thực là 7,7%
• Bạc: 28,6%
• Chỉ số khai thác vàng của Barron: 3,4%

So sánh các con số này với hiệu suất thực tế của giai đoạn stagflation những năm 1970:

• Vàng: lợi nhuận thực trung bình hàng năm là 32,8%
• Bạc: 33,1%
• Cổ phiếu khai thác: 21,2%

Trong khi các rủi ro lạm phát hiện nay có vẻ được kiểm soát nhờ các yếu tố giảm phát (giá dầu giảm, hàng hóa yếu), báo cáo cảnh báo rằng sự tạm thời này có thể chỉ là tạm thời. Nếu các chính sách kích thích tiền tệ của ngân hàng trung ương—thông qua kiểm soát đường cong lợi suất, nới lỏng định lượng, đàn áp tài chính hoặc tiền mặt trực tiếp—xảy ra, các làn sóng lạm phát thứ hai có thể đẩy kim loại quý tới hoặc vượt qua các kịch bản lạc quan nhất của Incrementum.

Bitcoin và Vàng: Tài Sản Bổ Sung, Không Cạnh Tranh

Phần trình bày của Incrementum về Bitcoin trong khung dự đoán vàng xứng đáng được nhấn mạnh. Thay vì xem tài sản kỹ thuật số như mối đe dọa cạnh tranh với kim loại quý, báo cáo xem chúng như các thành phần bổ sung của danh mục đa dạng không dựa trên fiat.

Hiện tại, tổng giá trị của tất cả vàng đã khai thác ước tính khoảng 23 nghìn tỷ đô la (217.465 tấn trị giá 3.288 đô la/oz). Vốn hóa thị trường của Bitcoin khoảng 1,9 nghìn tỷ đô la chiếm khoảng 8% tổng giá trị vàng. Incrementum dự báo Bitcoin có thể mở rộng lên 50% giá trị thị trường của vàng vào năm 2030. Giả sử kịch bản cơ sở của vàng (4.800 đô la), điều này sẽ đòi hỏi giá Bitcoin gần 900.000 đô la—một mức tăng đáng kể nhưng phù hợp với quỹ đạo hiệu suất lịch sử của Bitcoin so với các tài sản tiền tệ truyền thống.

Kết luận của báo cáo tóm tắt khung phân tích của nó: “Vàng là sự ổn định; Bitcoin là sự lồi.” Thay vì các nhà đầu tư chọn lựa giữa chúng, cả hai tài sản đều đóng vai trò riêng biệt trong các danh mục hướng tới chuyển đổi tiền tệ—vàng như nền tảng ổn định và Bitcoin như tùy chọn cho các cuộc cấu trúc tiền tệ đột phá.

Các Yếu Tố Rủi Ro và Biến Động Ngắn Hạn

Dự đoán vàng năm 2030 của Incrementum không bỏ qua các rủi ro giảm đáng kể có thể gây ra các đợt điều chỉnh tạm thời, ngay cả khi xu hướng bò dài hạn vẫn còn nguyên vẹn. Các điểm yếu chính bao gồm:

Chuyển hướng Nhu Cầu của Ngân Hàng Trung Ương: Nếu các ngân hàng trung ương giảm mua vàng đột ngột khỏi mức trung bình 250 tấn mỗi quý hiện tại, nhu cầu cấu trúc sẽ biến mất, gây điều chỉnh giá.

Giảm căng thẳng Địa Chính Trị: Các thỏa thuận hòa bình về Ukraine, giảm căng thẳng Trung Đông hoặc giải quyết xung đột thương mại Mỹ-Trung sẽ giảm đáng kể phần thưởng rủi ro địa chính trị hiện đang được phản ánh trong định giá vàng.

Kinh tế Mỹ Mạnh Mẽ Không Ngờ: Một nền kinh tế Mỹ phục hồi có thể thúc đẩy Fed duy trì lãi suất cao hơn, làm giảm sức hấp dẫn của vàng không sinh lợi so với các lựa chọn sinh lãi.

Sức mạnh của Đô la: Các điều kiện kỹ thuật hiện tại cho thấy đồng đô la Mỹ có thể bị bán quá mức với tâm lý cực kỳ tiêu cực. Sự đảo chiều hướng về sức mạnh đô la sẽ làm co hẹp giá vàng tính theo USD.

Chuyển hướng Vị thế Đầu cơ: Các điều chỉnh danh mục rộng rãi sau các thông báo chính sách tháng 4 năm 2025 cho thấy vị thế đầu cơ có thể tháo chạy nhanh như thế nào. Tâm lý lạc quan cực đoan tạo ra điểm yếu cho các đợt điều chỉnh mạnh.

Báo cáo cảnh báo rằng giá vàng có thể giảm về 2.800 đô la trong ngắn hạn dưới áp lực như vậy, nhưng mô tả bất kỳ đợt điều chỉnh nào như là sự củng cố của thị trường bò bình thường chứ không phải là đảo chiều xu hướng. Biến động ngắn hạn 20-40% trong các thị trường bò là tiền lệ lịch sử, đặc biệt đối với bạc và cổ phiếu khai thác, vốn nhạy cảm hơn.

Kết Luận: Chuyển Đổi Vàng Thành Tài Sản Trọng Tâm

Dự đoán vàng năm 2030 của Incrementum cuối cùng phản ánh một luận đề rộng hơn về sự chuyển đổi của hệ thống tiền tệ. Vàng đang chuyển từ một di tích được nhận thức thành một phần cốt lõi của danh mục—không qua sự hưng phấn đầu cơ mà qua nhận thức rõ ràng rằng các hệ thống tiền tệ hiện tại đang không ổn định về cấu trúc.

Khoảnh khắc “Thiên Nga Vàng,” như báo cáo gọi, đề cập đến một tín hiệu hiếm có nhưng vô cùng tích cực nổi lên giữa hỗn loạn toàn cầu. Khi các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như trái phiếu chính phủ Mỹ và Đức mất uy tín, khi các ngân hàng trung ương mất ý chí chính trị để hạn chế mở rộng tiền tệ, và khi phân mảnh địa chính trị làm cho các tiêu chuẩn tiền tệ trung lập ngày càng có giá trị, vàng trở lại vai trò lịch sử của nó không phải là một thứ lỗi thời mà là một tài sản tiền tệ nền tảng.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, các hàm ý rõ ràng: vàng vẫn còn đang được định giá hấp dẫn mặc dù đã tăng giá gần đây, vì các lực lượng cấu thành thúc đẩy sự đánh giá lại của nó vẫn còn nguyên vẹn và đang gia tăng. Dù mục tiêu cụ thể của 2030 là 4.800 đô la hay 8.900 đô la, xu hướng dài hạn của vàng ngày càng rõ ràng. Trong thời đại mà các cơ chế bảo hiểm danh mục truyền thống đã thất bại, vàng mang lại sự kết hợp hiếm có giữa sự ổn định phòng thủ và tiềm năng tấn công—chính xác là điều mà khung phân tích của Incrementum làm sáng tỏ cho các nhà đầu tư cố gắng bảo vệ của cải trong bối cảnh chuyển đổi hệ thống tiền tệ toàn cầu.