2025 Mỹ phục hồi lạm phát, thị trường tiền điện tử tái cơ cấu

Cảnh báo đã xuất hiện rằng lạm phát của Mỹ có thể tăng trở lại nhanh hơn dự kiến. Theo phân tích mới nhất của Viện Nghiên cứu Kinh tế Quốc tế Peterson và của nhà quản lý tài sản toàn cầu Lazard, ông Peter R. Ouzog, dự kiến ​​lạm phát tiêu dùng của Mỹ có thể vượt quá 4% vào năm 2025. Điều này hoàn toàn trái ngược với kịch bản lạm phát thấp mà các nhà ủng hộ Bitcoin kỳ vọng.

Các nguyên nhân chính dẫn đến sự tái phát của lạm phát

Trong phân tích kinh tế gần đây, điểm đáng chú ý là các yếu tố đa tầng có thể thúc đẩy lạm phát. Các nhà nghiên cứu cho rằng chính sách thuế quan, thị trường lao động thắt chặt, khả năng thay đổi chính sách di cư, chính sách tài khóa mở rộng cùng với sự cải thiện năng suất do trí tuệ nhân tạo và sự ổn định giá nhà có thể đủ để bù đắp.

Đặc biệt, hiệu ứng truyền tải chậm của thuế quan là yếu tố đáng chú ý. Các nhà nhập khẩu không chuyển ngay chi phí tăng do thuế quan cho người tiêu dùng, nhưng nếu đến giữa năm 2026, hiệu ứng này được thực hiện hoàn toàn, có thể làm tăng lạm phát hàng năm thêm 50 điểm cơ bản. Thêm vào đó, sự thiếu hụt lao động do chính sách di cư thay đổi sẽ tăng áp lực tăng lương, trong khi thâm hụt ngân sách lớn và điều kiện tài chính nới lỏng có thể thúc đẩy xu hướng tăng lạm phát nhanh hơn.

Quyết định lãi suất của Fed và xung đột kỳ vọng thị trường

Lo ngại về lạm phát sẽ hạn chế đáng kể khả năng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Sau xu hướng giảm phát trong năm ngoái, xu hướng tăng giá năm nay đã làm rõ sự khác biệt giữa kỳ vọng của nhà đầu tư rủi ro và thực tế.

Các ngân hàng đầu tư dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất chuẩn từ 50 đến 75 điểm cơ bản trong năm nay, trong khi các nhà tham gia thị trường tiền mã hóa kỳ vọng chính sách nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hơn. Khoảng cách này đặc biệt thể hiện qua vấn đề thời điểm quyết định chính sách. Nếu chính sách quá thận trọng sau khi đã hình thành xu hướng giảm phát cấu trúc, điều này có thể dẫn đến các điều chỉnh thị trường đột ngột hơn.

Tín hiệu từ thị trường trái phiếu toàn cầu và sự yếu đi của tiền mã hóa

Lo ngại về sự tái phát của lạm phát đã phản ánh rõ ràng trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Vào đầu tháng 1, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đạt 4.31%, mức cao nhất trong 5 tháng, phản ánh xu hướng tăng lợi suất trái phiếu của các quốc gia phát triển, bao gồm Nhật Bản.

Lợi suất trái phiếu tăng làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản an toàn, đồng thời làm giảm giá trị tương đối của các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền mã hóa. Thật vậy, Bitcoin đã giảm gần 4% trong tháng 1, quanh mức gần $90,000, hiện tại duy trì quanh mức $88,000. Điều này không chỉ là một điều chỉnh ngắn hạn mà còn được xem như sự thay đổi cấu trúc của môi trường lãi suất vĩ mô.

Mối quan hệ mới giữa lạm phát và thị trường tiền mã hóa

Trước đây, các nhà đầu tư tiền mã hóa nhấn mạnh vai trò của Bitcoin như một tài sản bảo vệ giá trị trong bối cảnh lạm phát. Tuy nhiên, hiện tại, sự gia tăng lạm phát lại dẫn đến kỳ vọng tăng lãi suất, làm giảm sức hấp dẫn của tiền mã hóa trong ngắn hạn. Đặc biệt, trong cấu trúc mà lạm phát liên kết với lãi suất chính sách, thị trường đang phải điều chỉnh lại các cược về giảm phát.

Như các nhà nghiên cứu nhấn mạnh, rủi ro chính sách hiện tại không phải là quá sớm nới lỏng, mà là hành xử quá thận trọng mà không nhận thức được các thay đổi cấu trúc. Trong bối cảnh bất ổn này, thị trường đã bắt đầu phản ánh sớm các kịch bản lạm phát vào giá, điều này thể hiện qua sự yếu đi của tiền mã hóa và sự tăng lợi suất trái phiếu gần đây.