25% TGE đằng sau: Backpack đang đặt cược vào một câu chuyện "lên sàn"

Tác giả：137Labs

25% TGE, 24% phân phối cho người dùng, mở khóa theo liên kết IPO — Thiết kế kinh tế token của Backpack đang thách thức logic phát hành token truyền thống của các sàn giao dịch. Từ cộng đồng ví và NFT, đến việc có giấy phép hợp lệ, mua lại thực thể châu Âu, rồi gắn kết token với kỳ vọng niêm yết — Backpack không chỉ đặt cược vào lưu lượng truy cập mà còn là một câu chuyện về thị trường vốn. Đây là một đổi mới về cấu trúc hay chỉ là một định giá rủi ro cao? Bài viết phân tích sâu về nền tảng đội ngũ, lộ trình phát triển và mô hình token của họ.

Trong khi hầu hết các sàn vẫn đang xây dựng mô hình token dựa trên chiết khấu phí, mua lại và kích thích hệ sinh thái, Backpack chọn một con đường hoàn toàn khác.

Tổng cung 1 tỷ token.

TGE giải phóng 25%.

Cấu trúc token và tiến trình IPO gắn kết chặt chẽ.

Đây không chỉ là một phương án phân phối token, mà còn như một mô hình thử nghiệm về sự hòa quyện giữa cấu trúc vốn công ty và kinh tế token.

Nếu đặt lịch sử phát triển của Backpack, nền tảng đội ngũ, lộ trình hợp pháp và thiết kế token này cùng một bức tranh, sẽ thấy một câu hỏi cốt lõi hơn:

Backpack thực sự là đang phát hành token, hay đang đặt nền móng cho một công ty tài sản số có thể niêm yết trong tương lai?

一、Lộ trình phát triển: Từ ví đến sàn giao dịch qua ba giai đoạn

Backpack không bắt đầu từ một sàn giao dịch, mà là một sản phẩm ví xây dựng dựa trên xNFT.

Giai đoạn 1: xNFT và container ứng dụng Web3

Ban đầu, Backpack tập trung vào hỗ trợ NFT có thể thực thi (xNFT) như điểm bán hàng chính.

Thiết kế này cho phép nhà phát triển nhúng logic ứng dụng vào NFT, biến ví thành một container có thể chạy các ứng dụng Web3.

Trong giai đoạn đó, nó giống như một công ty hạ tầng công nghệ hơn là một nền tảng tài chính.

Từ khóa là:

·Hệ sinh thái nhà phát triển

·Phân phối ứng dụng trên chuỗi

·Hệ điều hành người dùng

Đây là điểm khởi đầu dựa trên sản phẩm.

Giai đoạn 2: Mad Lads và tài sản cộng đồng

Việc ra mắt NFT Mad Lads trở thành bước ngoặt quan trọng.

Nó không chỉ trở thành dự án NFT tiêu biểu trong hệ sinh thái Solana, mà còn xây dựng một quỹ tài sản cộng đồng sôi động cho Backpack.

Ý nghĩa chiến lược của giai đoạn này là:

·Xây dựng hệ thống nhận diện

·Tập hợp người dùng cốt lõi

·Hình thành tài sản thương hiệu

Đây là bước chuyển từ “sản phẩm công cụ” sang “hệ sinh thái nền tảng”.

Giai đoạn 3: Mở rộng qua sàn giao dịch và hợp pháp hóa

Khi Backpack nhận được giấy phép quản lý và chính thức vận hành sàn giao dịch, câu chuyện chuyển đổi căn bản.

Nó không còn chỉ là ví nữa.

Mà trở thành một trung tâm giao dịch tập trung có pháp lý hợp lệ.

Giai đoạn này có ý nghĩa:

·Tham gia vào lĩnh vực có quy định cao

·Chịu trách nhiệm an toàn tài sản

·Tham gia trực tiếp vào cạnh tranh thị trường

Chuyển từ công ty công nghệ sang nền tảng tài chính là bước quyết định về logic định giá của họ.

二、Nền tảng đội ngũ: Từ thời FTX đến khởi nghiệp

Người sáng lập Backpack, Armani Ferrante, từng làm việc tại Alameda Research, trong đội ngũ cũng có những thành viên có liên hệ với hệ sinh thái FTX.

Sau vụ sụp đổ của FTX, “tiền thân FTX” trở thành một nhãn dán nhạy cảm.

Lộ trình của Backpack không né tránh, mà chọn xây dựng uy tín qua hành động.

Trong quá trình tái cơ cấu hoạt động châu Âu, Backpack tham gia mua lại các thực thể liên quan và thúc đẩy quá trình hoàn trả tài sản người dùng. Đây vừa là hành động thương mại, vừa là cách sửa chữa uy tín.

Điều này giúp đội ngũ có ba đặc điểm riêng biệt:

·Hiểu rõ cơ chế sàn giao dịch

·Nhận thức rõ về thất bại trong kiểm soát rủi ro

·Cực kỳ nhạy cảm với pháp lý và quy định

Nền tảng phức tạp này khiến họ hướng tới mô hình tài chính ổn định hơn là một nền tảng giao dịch mở rộng quá mức.

三、Vốn huy động và câu chuyện vốn: Chuyển đổi logic định giá

Khi hoạt động sàn và giấy phép hợp lệ đi vào thực thi, định giá của Backpack thay đổi.

Từ:

“Ví + dự án NFT”

Chuyển sang:

“Sàn giao dịch hợp pháp + nền tảng kỳ lân tiềm năng”

Trong giai đoạn này, các yếu tố quyết định giá trị dài hạn không còn là hoạt động trên chuỗi nữa, mà là:

·Khối lượng giao dịch thực

·Thị phần

·Khả năng mở rộng quy định

·Mô hình lợi nhuận

Điều này cũng đặt nền móng cho thiết kế cấu trúc token sau này.

四、Phân tích mô hình kinh tế token: Cấu trúc ba giai đoạn và cơ chế liên kết IPO

Tổng cung của Backpack là 1 tỷ token, nhưng điểm cốt lõi không nằm ở số lượng mà ở cấu trúc phân phối.

Mô hình này được chia thành ba giai đoạn rõ ràng:

1. TGE (phát hành ban đầu)

2. Giai đoạn trước IPO

3. Giai đoạn sau IPO

Đây là một hệ thống token xây dựng dựa trên dòng thời gian phát triển của công ty.

Giai đoạn 1: TGE — Giải phóng 25% ban đầu

Trong giai đoạn này, 25% tổng lượng token được phát hành, tương đương 250 triệu token.

Trong đó:

·Khoảng 240 triệu phân bổ cho hệ thống điểm thưởng

·Khoảng 10 triệu phân bổ cho chủ sở hữu NFT Mad Lads

Bản chất của giai đoạn này là thanh toán cho hành vi của người dùng sớm.

Cơ chế điểm thưởng tích lũy qua giao dịch, hoạt động và tham gia hệ sinh thái, cuối cùng chuyển đổi thành token thực. Chủ NFT là những người ủng hộ ban đầu, nhận thêm phần thưởng.

Thiết kế này tăng cường tính cộng đồng, đồng thời cũng đồng nghĩa với việc phần lớn token ban đầu sẽ nằm trong tay người dùng.

Tuy nhiên, sau TGE, sẽ không tránh khỏi áp lực bán ra nhất định.

Giai đoạn 2: Pre-IPO — Mở khóa theo kích hoạt tăng trưởng

Chiếm 37,5% tổng cung, khoảng 375 triệu token.

Giai đoạn này không theo thời gian tuyến tính, mà dựa trên cơ chế kích hoạt tăng trưởng.

Việc mở khóa token liên quan đến tiến trình phát triển của công ty, bao gồm:

·Tiến trình pháp lý

·Thành tựu thị trường

·Mở rộng sản phẩm

·Tích hợp các loại tài sản mới

Về chiến lược mở rộng, mục tiêu có thể bao gồm:

·Tài sản cổ phiếu

·Hệ thống thẻ ngân hàng

·Sản phẩm kim loại quý

·Các khu vực pháp lý chính như Mỹ, EU, Nhật Bản

Lưu ý rằng phần token này cũng hoàn toàn phân phối cho người dùng.

Nói cách khác, trước IPO, tổng cộng 62.5% nguồn cung sẽ thuộc về cộng đồng.

Giai đoạn 3: Post-IPO — 37.5% trong kho của công ty

Phần còn lại 37.5% token sẽ nằm trong kho của công ty.

Đặc điểm chính của phần này là:

·Trước khi IPO hoàn tất, toàn bộ đều bị khóa

·Sau IPO, phải chờ một năm mới có thể lưu hành tự do

Quan trọng hơn, đội ngũ và nhà đầu tư không có phần token riêng dành cho giai đoạn đầu.

Họ chỉ có thể tiếp xúc với token qua kho của công ty, và phải gắn kết chặt chẽ với quá trình niêm yết.

Điều này có nghĩa là:

·Lợi ích nội bộ bị trì hoãn

·Và gắn kết chặt chẽ với lộ trình hợp pháp hóa dài hạn

Tổng thể, cấu trúc ba giai đoạn này thể hiện rõ đặc điểm: Trước khi niêm yết, hơn sáu mươi phần trăm token sẽ chủ yếu phân phối qua airdrop và các chương trình kích thích tăng trưởng, còn lợi ích của đội ngũ và nhà đầu tư sẽ bị trì hoãn và liên kết chặt chẽ với thời điểm IPO. Thanh khoản nội bộ bị hạn chế đáng kể, rủi ro bán tháo trong ngắn hạn chủ yếu đến từ người dùng chứ không phải từ nội bộ. Mô hình này không dựa trên chu kỳ thị trường, mà xây dựng dựa trên tiến trình pháp lý và lộ trình thị trường vốn, với giá trị thực hiện phụ thuộc vào khả năng mở rộng liên tục và cuối cùng là hoàn tất quá trình niêm yết.

五、Chủ đề cốt lõi của Backpack: Sàn giao dịch hay công ty niêm yết trong tương lai?

Giấy phép hợp lệ, mở rộng hoạt động châu Âu, mô hình token liên kết IPO, phân phối lớn cho người dùng — tất cả tạo thành một hướng rõ ràng.

Backpack giống như một công ty tài sản số đang xây dựng khung pháp lý hợp lệ toàn cầu.

Vai trò của token không còn chỉ là công cụ phí giao dịch, mà trở thành phần của câu chuyện phát triển công ty.

Đây là một sự kết hợp giữa mô hình sàn truyền thống và cấu trúc thị trường vốn.

六、Rủi ro và chiến lược đối đầu

Bất kỳ câu chuyện phát triển nào cũng đi kèm rủi ro cao.

Áp lực ban đầu về lưu thông

25% tỷ lệ lưu hành không thấp, nếu định giá quá cao, thị trường sẽ đối mặt với áp lực bán ra.

Không chắc chắn về IPO

Nếu kế hoạch niêm yết bị trì hoãn hoặc không thực hiện, cơ chế khóa sẽ mất đi điểm neo chính.

Thay đổi môi trường pháp lý

Chính sách quản lý toàn cầu vẫn đang biến đổi, mở rộng qua các khu vực pháp lý có nhiều biến số.

七、Kết luận: Đặt cược vào quyền định giá tương lai

Thiết kế token của Backpack không chỉ đơn thuần là airdrop.

Nó là một thử nghiệm về cấu trúc:

Dùng 24% để thực hiện lưu lượng ban đầu,

Dùng 75% để khóa trong tương lai,

Dùng kỳ vọng IPO để liên kết token với sự phát triển của công ty.

Đây là chiến lược “thời gian đổi lấy không gian”.

Nếu hoạt động giao dịch tiếp tục tăng trưởng, tiến trình hợp pháp ổn định, token có thể trở thành tài sản phản ánh sự mở rộng của công ty.

Ngược lại, nếu tăng trưởng chậm lại hoặc câu chuyện thất bại, tỷ lệ lưu hành cao sẽ làm gia tăng biến động thị trường.

Backpack không chỉ đặt cược vào việc phát hành token thành công hay thất bại.

Nó còn cố gắng trả lời một câu hỏi lớn hơn:

Trong bối cảnh siết chặt quy định và chu kỳ thị trường vốn trở lại lý tính,

liệu các sàn giao dịch tiền mã hóa có thể dùng cấu trúc token để tiến tới trở thành tổ chức tài chính thực sự?