Thặng dư đường toàn cầu mở rộng khi sản lượng đường của các quốc gia sản xuất lớn tăng mạnh

Giá đường đã bước vào giai đoạn yếu kéo dài, với hợp đồng tương lai NY tháng 3 (SBH26) giảm -0,43 cent xuống đóng cửa ở mức -2,93% vào thứ Sáu, trong khi hợp đồng trắng đường ICE London số 5 tháng 3 (SWH26) giảm -7,10 cent (-1,72%) trong cùng phiên. Áp lực giảm đã gia tăng suốt cả tuần, đẩy giá đường NY xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng và giá đường London xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Các nhà tham gia thị trường ngày càng nhận thức rõ rằng tồn kho toàn cầu đang tích tụ đáng kể, do sản lượng tăng nhanh ở nhiều quốc gia và ý định xuất khẩu tăng từ các nhà cung cấp chính.

Hợp đồng tương lai đường lao dốc xuống mức thấp nhiều năm do lo ngại dư cung

Sự giảm mạnh phản ánh sự đồng thuận ngày càng tăng giữa các nhà phân tích hàng hóa về tình trạng dư cung. Các chuyên gia của Green Pool dự báo thặng dư toàn cầu đạt 2,74 triệu tấn trong mùa 2025/26, cùng với dự kiến thêm 156.000 tấn trong mùa 2026/27. StoneX dự báo thặng dư toàn cầu còn lớn hơn, lên tới 2,9 triệu tấn cho mùa hiện tại. Những dự báo này vẽ ra một bức tranh giảm giá trong ngắn hạn, khi thị trường đang tiếp nhận thông tin về tồn kho mở rộng và nhu cầu tăng trưởng hạn chế.

Covrig Analytics đã đặc biệt tích cực trong dự báo dư thừa, nâng dự báo cho mùa 2025/26 lên 4,7 triệu tấn vào tháng 12, từ mức 4,1 triệu tấn trong dự báo tháng 10. Tuy nhiên, Covrig dự đoán thị trường sẽ cân bằng lại vào mùa 2026/27, khi giá yếu dự kiến sẽ làm giảm đà mở rộng sản xuất, từ đó giảm dự báo thặng dư xuống còn 1,4 triệu tấn.

Các nhà sản xuất lớn tăng sản lượng đường cho mùa 2025/26

Brazil vẫn giữ vị trí là nhà cung cấp đường lớn nhất thế giới, với sự tăng trưởng sản xuất đáng kể hỗ trợ cho câu chuyện thặng dư toàn cầu. Conab, cơ quan dự báo mùa vụ của Brazil, đã nâng dự báo sản lượng đường năm 2025/26 lên 45 triệu tấn vào tháng 11, từ mức dự báo trước đó là 44,5 triệu tấn. Bộ Nông nghiệp Mỹ dự báo sản lượng của Brazil trong mùa 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 44,7 triệu tấn, tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước. Thêm vào đó, Unica báo cáo rằng sản lượng đường trung tâm Nam Brazil tích lũy đến tháng 12 đã tăng 0,9% so với cùng kỳ, đạt 40,222 triệu tấn, trong khi tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường tăng lên 50,82% từ 48,16% của mùa trước, cho thấy sự tập trung nhiều hơn vào sản xuất đường thay vì ethanol.

Sự tăng trưởng sản lượng đường của Ấn Độ đang thay đổi động thái thương mại toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15,9 triệu tấn, tăng 22% so với cùng kỳ. Quan trọng hơn, ISMA nâng dự báo toàn mùa 2025/26 lên 31 triệu tấn từ mức dự báo trước là 30 triệu tấn, tăng 18,8% so với năm trước. USDA dự báo sản lượng còn cao hơn, đạt 35,25 triệu tấn cho mùa 2025/26, tăng 25% nhờ vào mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng đường. Đặc biệt, ISMA đã điều chỉnh giảm dự báo lượng đường chuyển sang ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ mức dự báo trước là 5 triệu tấn, có thể giải phóng thêm 1,6 triệu tấn cho thị trường xuất khẩu.

Ý định xuất khẩu tăng của Ấn Độ đang trực tiếp gây áp lực giảm giá. Chính phủ đã gỡ bỏ hạn chế về bán đường ra nước ngoài, cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn trong mùa 2025/26. Đây là một bước chuyển chính sách đáng kể so với hệ thống hạn ngạch xuất khẩu hạn chế của Ấn Độ được thực hiện vào năm 2022/23 sau các hạn chế về sản lượng. Ấn Độ đứng thứ hai thế giới về sản xuất đường và là một nhân tố quyết định trong thị trường xuất khẩu.

Thái Lan, quốc gia sản xuất lớn thứ ba và xuất khẩu lớn thứ hai, tiếp tục mở rộng thị phần đường. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo tăng 5% sản lượng trong mùa 2025/26, đạt 10,5 triệu tấn. USDA ước tính sản lượng của Thái Lan là 10,25 triệu tấn cho mùa này, tăng 2% so với cùng kỳ.

Nhiều tổ chức dự báo dư thừa toàn cầu đáng kể; Động thái cung ứng đường định hình lại thị trường

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn cho mùa 2025/26 sau khi thâm hụt 2,916 triệu tấn trong mùa 2024/25, nhờ sản lượng tăng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan thúc đẩy sự đảo chiều. ISO dự báo sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ, đạt 181,8 triệu tấn. Ngược lại, Czarnikow, nhà giao dịch đường, đưa ra dự báo dư thừa tích cực nhất với 8,7 triệu tấn cho mùa 2025/26, tăng 1,2 triệu tấn so với ước tính tháng 9.

Báo cáo hai năm của USDA công bố ngày 16 tháng 12 dự báo sản lượng đường toàn cầu mùa 2025/26 sẽ tăng 4,6% so với cùng kỳ, đạt kỷ lục 189,318 triệu tấn. Đồng thời, tiêu thụ toàn cầu dự kiến chỉ tăng 1,4%, đạt mức kỷ lục 177,921 triệu tấn, cho thấy sự mất cân đối giữa sản xuất và tiêu thụ. USDA cũng dự báo tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm 2,9% so với cùng kỳ, còn 41,188 triệu tấn, cho thấy mặc dù sản lượng đạt kỷ lục, các kho dự trữ thương mại vẫn duy trì trạng thái phòng thủ.

Triển vọng dài hạn: Sản lượng điều chỉnh nhưng áp lực dư thừa vẫn còn đến mùa 2026/27

Trong khi mùa 2025/26 đối mặt với tình trạng dư thừa rõ rệt, Safras & Mercado cho rằng có thể sẽ có một số giảm nhẹ vào mùa 2026/27. Công ty tư vấn dự báo sản lượng đường của Brazil sẽ giảm 3,91%, còn 41,8 triệu tấn trong mùa 2026/27, so với dự kiến 43,5 triệu tấn của mùa 2025/26. Xuất khẩu đường của Brazil cũng dự kiến giảm 11% so với cùng kỳ, còn 30 triệu tấn. Những dự báo này cho thấy giá yếu cuối cùng sẽ hạn chế mở rộng sản xuất, tạo ra các chu kỳ tự nhiên trong ngành.

Thị trường toàn cầu hiện tại đang trong tình trạng dư thừa mạnh mẽ. Việc phục hồi giá dường như không khả thi cho đến khi thị trường tiêu hóa hết mức dư thừa hiện tại và sản lượng điều chỉnh theo giá yếu kéo dài. Hiện tại, sự dư thừa cấu trúc của nguồn cung đường toàn cầu—phản ánh sự mở rộng mạnh mẽ ở Brazil, Ấn Độ và Thái Lan—tiếp tục chi phối xu hướng giá, gây khó khăn cho các nhà tham gia thị trường tìm kiếm hỗ trợ cơ bản cho hàng hóa.