Sự phát triển đáng chú ý của Starlink: Câu chuyện thực sự đằng sau chiến lược IPO của SpaceX vào năm 2026

Khi xem xét đợt phát hành công khai dự kiến của SpaceX vào năm 2026, một giả thuyết thay thế xuất hiện từ dữ liệu tài chính: bất kể thực thể công ty chính thức tham gia thị trường công khai là ai, Starlink mới là động lực thực sự thúc đẩy sự mở rộng và lợi nhuận của SpaceX. Góc nhìn này chuyển trọng tâm từ những suy đoán về ý định của Elon Musk sang các chỉ số doanh thu thực tế và các quỹ đạo tăng trưởng tự kể câu chuyện của chính chúng.

Giải pháp tài chính thay thế: Tại sao Starlink thúc đẩy doanh thu của SpaceX

Các con số vẽ nên bức tranh rõ ràng. Trong năm 2024, SpaceX thu về khoảng 13,1 tỷ USD tổng doanh thu, dự kiến tăng lên 15 tỷ USD vào năm 2025, và dự báo đạt 23,8 tỷ USD vào năm 2026 theo các nhà phân tích tại Payload Space. Trong khi các công ty nghiên cứu khác như Quilty Space duy trì các dự báo tương tự, điểm mấu chốt nằm ở nguồn gốc của doanh thu này.

Dịch vụ internet vệ tinh Starlink—bao gồm phí đăng ký và bán phần cứng—đã đóng góp 10,4 tỷ USD trong tổng doanh thu 15 tỷ USD của SpaceX năm 2025, chiếm 69% tổng doanh thu. Giả thuyết thay thế trở nên không thể phủ nhận khi dự báo trong tương lai: các nhà phân tích dự đoán doanh thu của Starlink sẽ tăng 80% lên 18,7 tỷ USD, chiếm khoảng 79% tổng doanh thu của SpaceX vào năm 2026.

Tăng trưởng hai chữ số: Starlink so với kinh doanh tên lửa truyền thống

Sự chênh lệch về tốc độ tăng trưởng giữa các phân khúc kinh doanh cho thấy quỹ đạo thực sự của công ty. Dự báo doanh thu của Starlink tăng 80% đứng trước sự tăng trưởng chỉ 9% của lĩnh vực phóng tên lửa, theo các nhà phân tích. Sự khác biệt này cho thấy hầu hết tăng trưởng doanh thu có ý nghĩa đều đến từ hoạt động internet vệ tinh, trong khi bộ phận phóng tên lửa duy trì biên lợi nhuận khiêm tốn, tăng trưởng chậm dần đều.

Mô hình này phản ánh quá trình trưởng thành của ngành: khi dịch vụ phóng tên lửa ngày càng trở thành hàng hóa, SpaceX đã chiến lược định vị Starlink như là phương tiện chính để tạo ra của cải. Kinh doanh internet vệ tinh vận hành với biên lợi nhuận vượt trội trong khi chiếm lĩnh các cơ hội thị trường lớn hơn theo cấp số nhân.

Xác thực tầm nhìn: Lộ trình lợi nhuận 10 năm của SpaceX

Quỹ đạo hiện tại này phù hợp một cách đáng kinh ngạc với kế hoạch chiến lược nội bộ của SpaceX được tiết lộ gần một thập kỷ trước. Tờ Wall Street Journal đã đưa tin về các tài liệu nội bộ bí mật của công ty phác thảo tầm nhìn của SpaceX trong 10 năm để trở thành doanh nghiệp có lợi nhuận cao nhất trong lĩnh vực không gian. Các dự báo từ năm 2015 này dự đoán rằng vào năm 2025, SpaceX sẽ tạo ra 36 tỷ USD doanh thu hàng năm với biên lợi nhuận hoạt động 60%—tương đương lợi nhuận hàng năm 22 tỷ USD.

Quan trọng nhất, các tài liệu nội bộ này đã xác định Starlink là nguồn doanh thu chính cho sự chuyển đổi tài chính đầy tham vọng này. Giả thuyết thay thế không phải là suy đoán; đó là sự xác nhận cho chiến lược doanh nghiệp lâu dài đã thể hiện rõ qua dữ liệu tài chính thực tế.

Mở rộng số lượng người dùng: Động lực đằng sau dự báo doanh thu

Tăng trưởng doanh thu phản ánh sự mở rộng đáng kinh ngạc của số lượng người dùng. Số lượng người dùng Starlink đã tăng gấp đôi từ 2,3 triệu vào cuối năm 2023 lên 4,6 triệu vào cuối năm 2024, lại gấp đôi nữa lên khoảng 9,2 triệu trong năm 2025, và có thể đạt 18,4 triệu trong năm 2026 theo dự báo của Payload Space.

Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng người dùng nhanh hơn nhiều so với doanh thu, chủ yếu vì mở rộng quốc tế vượt xa mức độ thâm nhập trong nước Mỹ. Starlink hoạt động tại 155 quốc gia trên toàn cầu, và phần lớn khách hàng quốc tế trả mức phí thấp hơn so với người dùng tại Mỹ. Sự chênh lệch về giá này giải thích tại sao việc tăng gấp đôi số người dùng không dẫn đến việc doanh thu quốc tế tăng gấp đôi theo tỷ lệ.

Chiến lược mở rộng toàn cầu: Đổi lấy vị thế thị trường trong ngắn hạn

Chiến lược địa lý này thể hiện sự định vị có chủ đích của doanh nghiệp chứ không phải là thiếu sót vận hành. Bằng cách duy trì mức giá cạnh tranh ở các thị trường đang phát triển và mở rộng nhanh chóng trên 154 quốc gia ngoài thị trường Mỹ, SpaceX ưu tiên tích lũy thị phần và vị thế cạnh tranh lâu dài. Giả thuyết thay thế về chiến lược định giá này rất rõ ràng: chiếm lĩnh thị trường toàn cầu hợp lý hóa việc chấp nhận doanh thu trung bình thấp hơn trên mỗi người dùng quốc tế.

Báo cáo Tiến trình Starlink 2025 của SpaceX ghi nhận rõ cách tiếp cận có chủ đích này. Công ty nhận thức rằng tăng trưởng bùng nổ ở các thị trường chưa được khai thác—dù với mức giá thấp hơn—tạo ra giá trị tổng hợp vượt trội so với việc tập trung duy nhất vào khách hàng cao cấp tại Bắc Mỹ.

Tầm quan trọng của thị trường: Tại sao điều này lại quan trọng cho năm 2026

Bất kể cấu trúc công ty kỹ thuật hay cơ chế IPO, Starlink là động lực cốt lõi định giá cổ phần của SpaceX. Giả thuyết thay thế trở thành thực tế chi phối: dịch vụ internet vệ tinh tạo ra phần lớn doanh thu, thể hiện tốc độ tăng trưởng ấn tượng nhất và mang lại tiềm năng lợi nhuận cao nhất. Bộ phận phóng tên lửa của công ty, dù cần thiết để duy trì hệ thống Starlink, chỉ đóng vai trò hỗ trợ chứ không phải là động lực lợi nhuận chính.

Khi SpaceX tiến vào thị trường công khai năm 2026, các nhà đầu tư cần nhận thức rằng khung định giá doanh nghiệp dựa trên quỹ đạo của Starlink—chứ không phải kinh tế của các hoạt động phóng tên lửa—quyết định giá trị doanh nghiệp. Bằng chứng tài chính đã chứng minh rõ ràng vị trí này, xác nhận chiến lược được hình thành từ hơn một thập kỷ trước.