Giá Cacao chạm mức thấp nhiều năm do tình trạng cung vượt cầu toàn cầu và nhu cầu yếu đi

Thị trường ca cao đã bước vào giai đoạn suy thoái nghiêm trọng, với giá ca cao ICE NY tháng 3 đóng cửa giảm 297 điểm (-7,24%) và ca cao ICE London tháng 3 số 7 giảm 206 điểm (-6,97%) vào thứ Ba. Hợp đồng giao tháng 2, NY đạt mức thấp nhất trong vòng 2,25 năm, đánh dấu một trong những mức giảm mạnh nhất trong lịch sử gần đây. Trong sáu tuần qua, giá ca cao đã rơi tự do, với ca cao London chạm đáy 2,5 năm vào ngày 30 tháng 1. Sự bán tháo kéo dài này phản ánh sự kết hợp của các yếu tố giảm giá: nguồn cung ca cao toàn cầu dồi dào gặp phải nhu cầu tiêu thụ yếu ớt. Các nhà phân tích ngành theo dõi các diễn biến này nhận định rằng sự kết hợp này đã tạo ra một cơn bão hoàn hảo gây áp lực giảm giá.

Sự sụt giảm mạnh mẽ: Hợp đồng tương lai ca cao tháng 3 ghi nhận mức giảm lớn nhất

Sự giảm giá vào thứ Ba đã tăng tốc sau khi dữ liệu xuất khẩu mới cho thấy Nigeria đã xuất khẩu 54.799 tấn ca cao trong tháng 12, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Nigeria xếp thứ năm thế giới về sản xuất ca cao, khiến sự tăng trưởng xuất khẩu này đặc biệt đáng chú ý đối với các động thái định giá toàn cầu. Phản ứng ngay lập tức của thị trường rất nhanh chóng và khắc nghiệt, khi các nhà giao dịch tiêu hóa các tác động của việc nguồn cung ca cao châu Phi tăng lên trong khi các tín hiệu về nhu cầu tiêu thụ vẫn còn yếu ở các khu vực tiêu thụ chính.

Sự gia tăng nguồn cung đối đầu với nhu cầu yếu đi

Nhiều dự báo nhấn mạnh về tình trạng dư thừa cấu trúc đang gây áp lực lên giá trị ca cao. Vào ngày 29 tháng 1, StoneX dự báo thặng dư ca cao toàn cầu là 287.000 tấn cho mùa vụ 2025/26, với thặng dư dự kiến 267.000 tấn trong năm 2026/27—cho thấy áp lực kéo dài trong tương lai. Tổ chức Ca cao Quốc tế (ICCO) ngày 23 tháng 1 báo cáo rằng tồn kho ca cao toàn cầu đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm ngoái lên 1,1 triệu tấn, làm tăng thêm tâm lý giảm giá.

Nhu cầu tiêu thụ đặc biệt gây thất vọng. Barry Callebaut AG, nhà sản xuất sô cô la lớn nhất thế giới, báo cáo giảm 22% doanh số ca cao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11, lý do là “nhu cầu thị trường tiêu cực và ưu tiên tăng trưởng doanh số ở các phân khúc có lợi nhuận cao hơn.” Sự co lại này của một ông lớn thị trường báo hiệu sự yếu kém trong tiêu thụ rộng hơn trong ngành sô cô la.

Dữ liệu nghiền ca cao khu vực cũng phản ánh bức tranh ảm đạm. Hiệp hội Ca cao châu Âu báo cáo rằng lượng nghiền ca cao trong quý 4 của châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 304.470 tấn—mức giảm mạnh hơn dự kiến là -2,9% và là quý tệ nhất trong 12 năm. Nghiền ca cao ở châu Á cũng gây thất vọng, giảm 4,8% so với cùng kỳ năm ngoái xuống 197.022 tấn trong quý 4, trong khi lượng nghiền ở Bắc Mỹ gần như không đổi, tăng nhẹ 0,3% so với cùng kỳ năm ngoái lên 103.117 tấn.

Tồn kho tăng cao gây áp lực giảm giá ca cao

Việc tích trữ tồn kho vật chất đã làm gia tăng đà giảm giá. Tồn kho ca cao do ICE theo dõi đã tăng lên mức cao nhất trong 3,5 tháng, đạt 1.836.511 bao vào thứ Ba, cho thấy lượng hàng tồn kho trong kho kho lớn, gây áp lực nặng nề lên tâm lý thị trường. Khi nguồn cung dồi dào gặp nhu cầu yếu, việc tích trữ tồn kho trở thành một vòng lặp giảm giá tự củng cố.

Tuy nhiên, các trì hoãn trong vận chuyển từ các cảng của Bờ Biển Ngà cung cấp hỗ trợ nhẹ. Dữ liệu tích lũy cho thấy nông dân Bờ Biển Ngà đã vận chuyển 1,27 triệu tấn ca cao đến các cảng trong năm marketing hiện tại (từ ngày 1 tháng 10 năm 2025 đến 8 tháng 2 năm 2026), giảm 3,8% so với 1,32 triệu tấn cùng kỳ năm ngoái. Là nhà sản xuất ca cao lớn nhất thế giới, bất kỳ sự chậm lại nào trong dòng chảy của Bờ Biển Ngà đều mang ý nghĩa đặc biệt đối với cân đối toàn cầu.

Điều kiện thời tiết thuận lợi tại Tây Phi kéo dài triển vọng giảm giá

Điều kiện thời tiết tại Tây Phi tạo ra một trở ngại khác cho giá cả. Tập đoàn Đầu tư Tổng hợp Thủy nhiệt (Tropical General Investments Group) lưu ý rằng thời tiết thuận lợi ở Tây Phi dự kiến sẽ thúc đẩy mùa thu hoạch ca cao tháng 2-3 tại Bờ Biển Ngà và Ghana, với nông dân báo cáo các búp ca cao lớn hơn và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Mondelez xác nhận rằng số lượng búp ca cao mới nhất ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% so với trung bình 5 năm và cao hơn đáng kể so với mùa vụ năm ngoái—một tín hiệu tích cực về nguồn cung trong tương lai nhưng vẫn mang tính giảm giá đối với giá hiện tại.

Mùa thu hoạch chính của Bờ Biển Ngà đã bắt đầu, và tâm lý của nông dân lạc quan về chất lượng. Ngược lại, Hiệp hội Ca cao Nigeria dự báo sản lượng ca cao của Nigeria sẽ giảm 11% so với cùng kỳ năm ngoái trong mùa 2025/26 xuống còn 305.000 tấn, giảm so với dự báo 344.000 tấn cho mùa 2024/25. Sự giảm dự kiến này là một trong số ít điểm sáng trong thị trường vốn đã dư thừa.

Bối cảnh rộng hơn: Từ thâm hụt chuyển sang thặng dư

Tình trạng dư thừa hiện tại là một sự đảo ngược rõ rệt so với những năm gần đây. Ngày 30 tháng 5, ICCO đưa ra đánh giá ảm đạm về mùa 2023/24, điều chỉnh thâm hụt ca cao toàn cầu xuống mức kỷ lục -494.000 tấn—lớn nhất trong hơn 60 năm—với sản lượng giảm 12,9% so với cùng kỳ năm ngoái xuống còn 4,368 triệu tấn.

Tuy nhiên, điều kiện đã thay đổi rõ rệt. Dự báo của ICCO ngày 19 tháng 12 cho mùa 2024/25 cho thấy thặng dư 49.000 tấn, là mùa thặng dư đầu tiên trong bốn năm, với sản lượng toàn cầu phục hồi 7,4% so với cùng kỳ năm ngoái lên 4,69 triệu tấn. Rabobank vào thứ Ba tuần trước đã điều chỉnh dự báo thặng dư cho mùa 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ mức 328.000 tấn trước đó, nhưng xu hướng vẫn hướng tới dư thừa kéo dài.

Thị trường ca cao còn những gì phía trước?

Thị trường ca cao đang đứng trước một điểm biến đổi. Sự chuyển đổi từ thâm hụt lịch sử sang dư thừa ngày càng tăng đã thiết lập lại căn bản cung cầu, giải thích vì sao giá ca cao đã bị nén xuống mức thấp nhiều năm bất chấp những thách thức về sản xuất toàn cầu trong các mùa riêng lẻ. Các nhà giao dịch và người tiêu dùng ca cao theo dõi các diễn biến này cần thích nghi với thực tế mới của thị trường: nguồn cung dồi dào và khả năng kháng giá của người tiêu dùng có khả năng giới hạn đà tăng giá trong tương lai gần. Sự kết hợp của tồn kho trong kho, sự yếu kém trong nghiền ca cao tại các khu vực chính, và điều kiện mùa vụ thuận lợi tại các quốc gia sản xuất hàng đầu cho thấy môi trường giảm giá của ca cao có thể kéo dài đến tận mùa xuân và xa hơn nữa.