Hiểu về Mua để Mở và Mua để Đóng: Một Khung Giao Dịch Quyền Chọn Hoàn Chỉnh

Trong thị trường quyền chọn, khả năng khởi tạo và thoát khỏi vị thế một cách hiệu quả là yếu tố nền tảng của bất kỳ chiến lược giao dịch nào. Mua để mở (buy to open) và mua để đóng (buy to close) đại diện cho hai phương pháp tiếp cận đối lập trong việc quản lý hợp đồng quyền chọn—một tập trung vào việc tham gia thị trường với vị thế mới, trong khi phương pháp kia tập trung vào việc thoát khỏi nghĩa vụ hiện có. Hai khái niệm này là những trụ cột thiết yếu của giao dịch quyền chọn thành công, và hiểu rõ cơ chế của chúng có thể ảnh hưởng đáng kể đến kết quả đầu tư của bạn.

Hợp đồng quyền chọn là gì và hoạt động như thế nào?

Trước khi đi vào chiến lược mua để mở và mua để đóng, điều quan trọng là phải hiểu nền tảng: hợp đồng quyền chọn là gì và tại sao chúng lại quan trọng.

Hợp đồng quyền chọn là một công cụ phái sinh—một công cụ tài chính có giá trị dựa trên một tài sản cơ sở như cổ phiếu, hàng hóa hoặc các chứng khoán khác. Khi bạn sở hữu hợp đồng quyền chọn, bạn có quyền (nhưng không bắt buộc) mua hoặc bán tài sản cơ sở đó với mức giá xác định trước, gọi là giá thực hiện (strike price), vào hoặc trước một ngày hết hạn nhất định.

Mỗi hợp đồng quyền chọn liên quan đến hai bên với vai trò khác nhau. Người giữ quyền (holder) là cá nhân đã mua hợp đồng và có quyền thực hiện các điều khoản của hợp đồng nếu điều kiện thuận lợi. Người viết quyền (writer), ngược lại, là bên đã bán hợp đồng và chịu trách nhiệm thực hiện các điều khoản đó nếu người giữ quyền quyết định thực hiện. Mối quan hệ này—quyền cho người giữ quyền, nghĩa vụ cho người viết—là nền tảng của mọi hoạt động giao dịch quyền chọn.

Có hai loại hợp đồng quyền chọn cơ bản: quyền chọn mua (call) và quyền chọn bán (put). Quyền chọn mua (call) cho phép người giữ quyền mua tài sản từ người viết với giá thực hiện. Người nắm giữ quyền chọn mua kỳ vọng giá tài sản sẽ tăng lên. Ngược lại, quyền chọn bán (put) cho phép người giữ quyền bán tài sản cho người viết với giá thực hiện. Người nắm giữ quyền chọn bán kỳ vọng giá sẽ giảm. Trong cả hai trường hợp, người giữ quyền có lợi khi thị trường di chuyển theo hướng dự đoán.

Mua để mở: Khởi đầu vị thế quyền chọn của bạn

Mua để mở (buy to open) xảy ra khi bạn mua một hợp đồng quyền chọn mới trực tiếp từ thị trường, thiết lập một vị thế mới chưa từng có trước đó. Khi thực hiện giao dịch mua để mở, bạn đang tham gia vào hợp đồng như một người giữ quyền. Người viết—người tạo ra và bán hợp đồng cho bạn—nhận khoản thanh toán trước gọi là phí quyền chọn (premium) để đổi lấy việc chịu các nghĩa vụ hợp đồng.

Tham gia vị thế quyền chọn mua (call) qua mua để mở

Khi bạn mua để mở một hợp đồng quyền chọn mua, bạn đã mua một quyền chọn mua mới từ người bán. Giao dịch này báo hiệu cho thị trường rằng bạn dự đoán giá tài sản cơ sở sẽ tăng. Bạn hiện có quyền mua tài sản với giá thực hiện khi hợp đồng đến hạn. Nếu giá tài sản vượt mức giá thực hiện vào ngày hết hạn, bạn có thể thực hiện quyền và mua với giá thấp hơn, thu lợi từ chênh lệch giá.

Tham gia vị thế quyền chọn bán (put) qua mua để mở

Ngược lại, khi bạn mua để mở một hợp đồng quyền chọn bán, bạn đang có một quyền chọn bán mới. Hành động này thể hiện niềm tin của bạn rằng giá tài sản cơ sở sẽ giảm. Bạn có quyền bán tài sản với giá thực hiện khi hợp đồng đến hạn. Nếu giá tài sản giảm xuống dưới mức giá thực hiện, bạn có thể thực hiện quyền bán để thu lợi từ sự biến động giá thuận lợi.

Trong cả hai trường hợp—mua để mở quyền chọn mua hoặc bán—bạn là người giữ hợp đồng mới và đã trả phí quyền chọn cho quyền đó. Phí này là chi phí để tham gia và là mức lỗ tối đa của bạn nếu thị trường đi ngược lại dự đoán của bạn và bạn không thực hiện quyền.

Mua để đóng: Quản lý và thoát khỏi vị thế quyền chọn

Mua để đóng (buy to close) hoạt động dựa trên nguyên tắc hoàn toàn khác biệt. Chiến lược này được các người viết quyền chọn sử dụng để thoát khỏi vị thế mà họ đã tạo ra và bán trước đó. Khi bạn viết và bán hợp đồng quyền chọn để thu phí, bạn chấp nhận các nghĩa vụ đáng kể. Bạn có trách nhiệm thực hiện các điều khoản của hợp đồng nếu người giữ quyền quyết định thực hiện.

Hiểu rõ rủi ro của người viết quyền

Là người viết hợp đồng, hồ sơ rủi ro của bạn ngược lại so với người giữ quyền. Khi bạn bán hợp đồng quyền chọn mua (call), bạn phải sẵn sàng bán tài sản cơ sở với giá thực hiện nếu người giữ quyền chọn mua quyết định thực hiện. Nếu giá thị trường của tài sản tăng mạnh trên mức giá thực hiện, bạn sẽ buộc phải bán với giá thấp hơn, dẫn đến lỗ lớn. Tương tự, nếu bạn viết hợp đồng quyền chọn bán (put) và giá giảm, bạn có thể bị buộc mua cổ phiếu với mức giá cao hơn giá thị trường.

Ví dụ, bạn đã bán hợp đồng quyền chọn mua 100 cổ phiếu của TechCorp với giá thực hiện 50 đô la mỗi cổ phiếu, hết hạn vào tháng Tám. Nếu giá cổ phiếu TechCorp tăng lên 70 đô la vào tháng Tám, người giữ quyền gần như chắc chắn sẽ thực hiện. Bạn sẽ buộc phải bán 100 cổ phiếu trị giá 7.000 đô la với giá 50 đô la, dẫn đến lỗ 2.000 đô la. Nghĩa vụ của bạn là có thật và có thể gây thiệt hại lớn.

Sử dụng mua để đóng để giảm thiểu rủi ro

Để thoát khỏi vị thế rủi ro này và loại bỏ nghĩa vụ đang còn, bạn có thể mua để đóng bằng cách mua một hợp đồng quyền chọn tương tự—ví dụ, một quyền chọn mua (call) khác của TechCorp với cùng mức giá thực hiện 50 đô la và hết hạn tháng Tám. Khi bạn sở hữu hợp đồng bù trừ này cùng với hợp đồng đã bán ban đầu, hai vị thế sẽ trung hòa nhau về mặt toán học. Với mỗi đô la bạn có thể nợ người giữ quyền của hợp đồng ban đầu, hợp đồng mới sẽ trả lại bạn một đô la. Vị thế ròng của bạn trở thành bằng không, và bạn thoát khỏi nghĩa vụ ban đầu thành công.

Tuy nhiên, việc mua để đóng thường đòi hỏi bạn phải trả phí cao hơn phí bạn đã thu khi bán hợp đồng ban đầu. Giá thị trường của hợp đồng có thể đã tăng do điều kiện thuận lợi cho người giữ quyền, làm cho việc thoát khỏi vị thế này đắt hơn so với khi bạn vào. Tuy nhiên, chi phí này thường xứng đáng để giảm thiểu rủi ro lớn.

Vai trò của nhà tạo lập thị trường trong các giao dịch mua để mở và mua để đóng

Hiểu cách hoạt động của mua để mở và mua để đóng đòi hỏi phải nắm rõ vai trò quan trọng của nhà tạo lập thị trường và cơ chế bù trừ. Mọi thị trường tài chính lớn đều hoạt động qua một trung tâm bù trừ trung tâm, là một bên thứ ba độc lập chịu trách nhiệm xử lý tất cả các giao dịch, đối chiếu các vị thế và quản lý dòng tiền và tín dụng.

Trong thị trường quyền chọn, không có giao dịch trực tiếp giữa người giữ quyền ban đầu và người viết quyền. Thay vào đó, tất cả các giao dịch đều diễn ra qua thị trường và trung tâm bù trừ của nó. Khi bạn mua để mở một hợp đồng quyền chọn mua, bạn không mua trực tiếp từ một người viết cụ thể—bạn mua từ toàn bộ thị trường. Khi người viết bán hợp đồng, họ không bán trực tiếp cho bạn—họ bán cho thị trường. Trung tâm bù trừ giữ hồ sơ về tất cả các vị thế và nghĩa vụ đối với toàn thị trường.

Hệ thống này giúp mua để đóng hoạt động trơn tru. Khi bạn bán hợp đồng quyền chọn mua ban đầu, nghĩa vụ của bạn được ghi nhận đối với toàn thị trường, không phải một cá nhân cụ thể nào. Khi bạn mua để đóng một vị thế bù trừ, bạn lại giao dịch với thị trường. Trung tâm bù trừ nhận biết rằng vị thế mua mới của bạn hoàn toàn bù trừ nghĩa vụ bán ban đầu của bạn. Với mỗi đô la bạn nợ thị trường qua hợp đồng viết, thị trường nợ bạn một đô la qua hợp đồng mua. Kết quả là nghĩa vụ tài chính ròng bằng không.

Ví dụ thực tế: Sarah viết hợp đồng quyền chọn bán (put), buộc cô phải có khả năng mua 100 cổ phiếu với giá 40 đô la mỗi cổ phiếu. Cô nợ thị trường 4.000 đô la trong nghĩa vụ tiềm năng. Sau đó, Sarah mua để đóng bằng cách mua một hợp đồng quyền chọn bán tương tự. Bây giờ, thị trường nợ Sarah 4.000 đô la qua vị thế mới của cô, trong khi Sarah cũng nợ thị trường 4.000 đô la qua vị thế ban đầu. Các nghĩa vụ này hoàn toàn bù trừ nhau. Bất kể ai giữ hợp đồng ban đầu của cô hoặc ai đã viết hợp đồng mới, trung tâm bù trừ đảm bảo tất cả các khoản nợ và tín dụng được giải quyết mà không có dòng tiền ròng giữa Sarah và bất kỳ bên nào khác.

Các điểm chính và cân nhắc đầu tư

Sự khác biệt giữa mua để mở và mua để đóng thể hiện một ranh giới quan trọng trong chiến lược giao dịch quyền chọn. Mua để mở là hành động mua hợp đồng quyền chọn mới và nhận vị thế của người giữ quyền mới, thể hiện dự đoán hướng đi của bạn đối với một tài sản. Mua để đóng là hành động mua hợp đồng bù trừ để thoát khỏi nghĩa vụ của người viết hợp đồng cũ, giúp bạn giảm thiểu rủi ro và rút lui khỏi vị thế.

Cả hai chiến lược đều mang các rủi ro và tác động thuế riêng biệt. Khi bạn mua để mở, mức lỗ tối đa của bạn bị giới hạn ở phí quyền chọn đã trả, giúp rủi ro của bạn được xác định rõ ràng. Khi bạn viết hợp đồng (bước tiền đề của mua để đóng), khả năng thua lỗ của bạn về lý thuyết là không giới hạn, đặc biệt với các hợp đồng quyền chọn mua đã viết. Đó là lý do tại sao mua để đóng là công cụ quản lý rủi ro quan trọng cho người viết hợp đồng.

Ngoài ra, cần nhận thức rằng giao dịch quyền chọn có lợi nhuận thường mang lại lợi nhuận ngắn hạn từ góc độ thuế, ảnh hưởng đến nghĩa vụ thuế tổng thể của bạn. Tham khảo ý kiến của chuyên gia tài chính hoặc chuyên gia thuế trước khi tham gia vào các giao dịch quyền chọn lớn có thể giúp bạn hiểu rõ các tác động tài chính và thuế đầy đủ của chiến lược của mình.