Niềm tin của Peter Thiel vào AI: Tại sao quỹ phòng hộ $74 triệu đô la lại đầu tư mạnh vào Apple và Microsoft

Nhà đầu tư mạo hiểm nổi tiếng Peter Thiel đã thực hiện một bước đi chiến lược quyết đoán với quỹ phòng hộ Thiel Macro trị giá 74 triệu USD. Ông chủ của Thung lũng Silicon, nổi tiếng với vai trò đồng sáng lập Palantir Technologies (nơi ông vẫn giữ cổ phần đáng kể), gần đây đã tái cấu trúc danh mục bằng cách hoàn toàn thoái vốn khỏi Nvidia và cắt giảm vị thế cổ phiếu Tesla. Tuy nhiên, tiêu điểm thực sự nằm ở nơi ông đặt niềm tin: phân bổ tổng cộng 61% vào chỉ hai cổ phiếu—Apple và Microsoft—đánh dấu một cược rõ ràng vào thực tế doanh nghiệp của trí tuệ nhân tạo trong ngắn hạn.

Sự tập trung mạnh mẽ này, với Apple chiếm 27% và Microsoft chiếm 34% tổng tài sản quỹ, nói lên rất nhiều điều. Trong khi quỹ phòng hộ của Thiel chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng tài sản ròng 26 tỷ USD của ông, quy mô vị thế thể hiện rõ ràng một luận điểm đầu tư có niềm tin cao không mập mờ. Câu hỏi đặt ra là: Peter Thiel nhìn thấy gì ở hai gã khổng lồ AI này để xứng đáng với sự tập trung chiến lược như vậy?

Vịnh Độc quyền Thiết kế của Apple Gặp Gỡ Sự Khẩn Trương của AI (27% Tỷ Trọng Danh Mục)

Apple từ lâu đã xây dựng vị thế cao cấp dựa trên thiết kế chip tùy chỉnh kết hợp phần cứng, phần mềm và dịch vụ thành các hệ sinh thái liền mạch. Sự tích hợp dọc này đã mang lại lợi ích về hiệu suất và kiểm soát chi phí mà các đối thủ khó có thể sao chép. Kết quả tài chính gần đây xác nhận sự lạc quan: công ty ghi nhận tăng trưởng doanh thu 16% lên 143,7 tỷ USD trong quý tháng 12, nhờ vào đà tăng của iPhone và mức tăng 38% đáng chú ý trong doanh số tại thị trường Trung Quốc.

Tuy nhiên, có một nghịch lý thú vị trong tham vọng AI của Apple. Thay vì phát triển các mô hình ngôn ngữ lớn nội bộ, công ty gần đây đã công bố hợp tác với Alphabet để tích hợp các mô hình Gemini vào Siri. Lựa chọn chiến lược này—giao phó đổi mới AI cho các đối tác bên ngoài trong khi vẫn giữ sự tích hợp thương hiệu—phản ánh cả giới hạn lẫn tính thực dụng. Apple thừa nhận rằng họ không thể cạnh tranh trực tiếp với các phòng thí nghiệm AI chuyên biệt, nhưng họ có thể rút ngắn thời gian ra thị trường và kiếm tiền từ các tính năng AI qua các dịch vụ cao cấp.

Gói “Apple Intelligence”, ra mắt năm 2024 và hiện đang cung cấp miễn phí, đang hướng tới mục tiêu kiếm tiền. Một cấp độ cao cấp dự kiến trong vài năm tới có thể mở ra các nguồn doanh thu mới trong phân khúc dịch vụ—lĩnh vực lợi nhuận cao nhất của Apple trong quá khứ. Tuy nhiên, với định giá hiện tại gấp 33 lần lợi nhuận, kỳ vọng của nhà đầu tư đang vượt xa dự báo tăng trưởng thực tế, dự kiến tăng 10% mỗi năm trong ba năm tới. Phần thưởng định giá này có thể khiến các nhà đầu tư mới cẩn trọng hơn, dù điều đó không ngăn cản Thiel tích lũy cổ phần.

Vịnh Độc quyền Cloud-AI của Microsoft (34% Tỷ Trọng Danh Mục)

Microsoft mang đến một cơ hội khác nhưng cũng không kém phần hấp dẫn cho luận điểm của Peter Thiel. Công ty đang tận dụng vị thế là nhà cung cấp phần mềm doanh nghiệp thống trị để kiếm tiền từ AI sinh tạo. Việc sử dụng Copilot tăng vọt—số chỗ ngồi tăng 160% trong quý tháng 12, với người dùng hoạt động hàng ngày tăng gấp mười lần—không chỉ là các chỉ số nhỏ lẻ; chúng báo hiệu việc doanh nghiệp chính thống bắt đầu áp dụng AI hội thoại.

Lớp hạ tầng cũng nâng cao lợi thế này. Microsoft Azure, nền tảng đám mây công cộng lớn thứ hai, đang hợp nhất các dịch vụ AI dưới một nền tảng duy nhất gọi là Foundry. Điều này cho phép các nhà phát triển doanh nghiệp xây dựng, tùy chỉnh và quản lý ứng dụng mà không gặp trở ngại chuyển đổi đám mây. Chi tiêu của khách hàng, với mức 1 triệu USD hoặc hơn mỗi quý cho Foundry, đã tăng 80% trong những tháng gần đây, cho thấy cam kết ngày càng tăng của doanh nghiệp.

Có lẽ quan trọng nhất về chiến lược: cổ phần 27% của Microsoft trong OpenAI và quyền phân phối độc quyền các mô hình tiên tiến nhất của họ tạo thành một vịnh phòng thủ mà các đối thủ khó có thể xâm phạm. Các nhà phát triển xây dựng với công nghệ GPT phải chọn giữa Azure hoặc làm việc trực tiếp với OpenAI—Microsoft thắng trong cả hai trường hợp. Công ty được cho là thu về 20% doanh thu của OpenAI, tạo ra các dòng thu nhập thụ động ngoài việc cấp phép phần mềm.

Kết quả quý gần đây gây thất vọng về kỳ vọng tăng trưởng Azure và chi tiêu vốn AI vượt quá dự kiến, khiến cổ phiếu giảm 10%. Tuy nhiên, lợi nhuận điều chỉnh tăng 24%, khiến mức định giá 27 lần lợi nhuận hiện tại khá hợp lý cho một công ty sở hữu các tài sản chiến lược như vậy. Sự bi quan của thị trường có vẻ quá mức.

Thông Điệp Từ Danh Mục của Thiel Về Tiến Trình của AI

Sự tập trung 61% của Peter Thiel vào Apple và Microsoft gửi đi một câu chuyện quan trọng trên thị trường: việc doanh nghiệp sẵn sàng áp dụng AI phù hợp mới quan trọng hơn nhiều so với các dự án AI mang tính thử nghiệm hoặc mơ hồ. Bằng cách loại bỏ Nvidia (tăng tốc chip) và Tesla (xe tự lái), Thiel đã đặt cược rằng giai đoạn tiếp theo của cuộc cách mạng AI thuộc về sự hợp nhất của lớp ứng dụng—chứ không phải lớp hạ tầng.

Vị thế kép của ông gợi ý một quan điểm rõ ràng: các doanh nghiệp lớn sẽ tiêu chuẩn hóa trên các thiết bị của Apple hoặc hạ tầng của Microsoft (hoặc cả hai) làm nền tảng triển khai AI của họ. Các công ty nhỏ hơn và các startup xây dựng mô hình AI chuyên biệt sẽ thấy việc phân phối qua hai gã khổng lồ này hiệu quả hơn so với cạnh tranh độc lập. Đây là một luận điểm chọn lọc—không phải tất cả các “tàu AI” đều sẽ thành công; các nhà chiến thắng sẽ tập trung quanh các vịnh phòng thủ hiện có.

Đối với các nhà đầu tư theo dõi dòng chảy vốn tinh vi, quỹ Thiel Macro cung cấp một tín hiệu mang tính hướng dẫn. Nhà đầu tư mạo hiểm này không chạy theo những cơn sốt ảo; ông đang đặt cược vào các công ty có con đường kiếm tiền rõ ràng, lợi thế phân phối và khả năng phòng thủ chiến lược trong một nền kinh tế ngày càng gắn bó với AI.