Hiểu về Hàng Tiêu Dùng Không Thiết Yếu vs Hàng Tiêu Dùng Thiết Yếu: Làm thế nào điều kiện thị trường định hình lựa chọn đầu tư của bạn

Chu kỳ kinh tế kể một câu chuyện mạnh mẽ qua lăng kính của hai danh mục đầu tư cơ bản di chuyển theo hướng đối lập. Khi thị trường gặp khó khăn và nền kinh tế co lại, nhà đầu tư đột nhiên tập trung vào các mặt hàng thiết yếu tiêu dùng. Khi tăng trưởng tăng tốc và niềm tin tăng cao, cuộc thảo luận chuyển sang các mặt hàng tiêu dùng không thiết yếu. Nhưng chính xác thì hai loại tài sản này khác nhau ở điểm nào, và tại sao các nhà đầu tư thông thái điều chỉnh danh mục của họ giữa chúng dựa trên điều kiện vĩ mô? Hiểu rõ về tiêu dùng không thiết yếu so với tiêu dùng thiết yếu là điều cần thiết cho bất kỳ ai quản lý danh mục đầu tư qua các mùa kinh tế khác nhau.

Nền tảng: Chi tiêu thiết yếu so với Chi tiêu tùy chọn

Về bản chất, tiêu dùng thiết yếu và tiêu dùng không thiết yếu phản ánh một sự phân biệt đơn giản nhưng mạnh mẽ trong hành vi mua sắm của con người.

Tiêu dùng thiết yếu đại diện cho các mặt hàng không thể thiếu mà mọi người mua bất kể điều kiện kinh tế ra sao. Đây là các sản phẩm và dịch vụ cần thiết cho sự sống còn và hoạt động hàng ngày: thực phẩm, đồ uống, sản phẩm vệ sinh cá nhân, chất tẩy rửa gia đình và các mặt hàng chăm sóc sức khỏe cơ bản. Khi tiền bạc eo hẹp, mọi người có thể hy sinh nhiều thứ, nhưng họ sẽ không bỏ qua việc mua thực phẩm, kem đánh răng hoặc xà phòng. Các công ty sản xuất các mặt hàng thiết yếu này—như Procter & Gamble (NYSE: PG) với dầu gội, tã, chất tẩy rửa hay Kellogg Co. (NYSE: K) sản xuất ngũ cốc ăn sáng—tạo ra doanh thu dự đoán được, ổn định trong hầu hết mọi môi trường kinh tế.

Ngược lại, tiêu dùng không thiết yếu bao gồm các mặt hàng xa xỉ và phụ kiện làm tăng chất lượng cuộc sống nhưng không cần thiết để tồn tại. Nghĩa là quần áo thiết kế, gói du lịch, vé hòa nhạc, trải nghiệm ăn uống tại nhà hàng, trò chơi điện tử và xe hơi cao cấp. Những mặt hàng này được mua khi người tiêu dùng có thu nhập dư thừa ngoài các nhu cầu cơ bản. Các công ty như Tesla Inc. (NASDAQ: TSLA) sản xuất xe điện cao cấp hoặc Ralph Lauren Co. (NYSE: RL) làm thời trang cao cấp đại diện cho danh mục này, cùng với các nhà cung cấp giải trí như Live Nation Entertainment Inc. (NYSE: LYV) tổ chức hòa nhạc và sự kiện thể thao.

Cách chu kỳ kinh tế thúc đẩy sự phân kỳ hiệu suất

Điều kỳ diệu thực sự của tiêu dùng không thiết yếu so với tiêu dùng thiết yếu thể hiện rõ khi xem xét cách các ngành phản ứng với các điều kiện kinh tế thay đổi. Hiệu suất của chúng kể những câu chuyện trái ngược nhau tùy thuộc vào việc nền kinh tế đang mở rộng hay co lại.

Kịch bản thị trường tăng trưởng: Tiêu dùng không thiết yếu lên ngôi

Trong các giai đoạn tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp thấp, lương tăng và tín dụng dễ dàng tiếp cận, người tiêu dùng cảm thấy tự tin chi tiêu cho các mong muốn, không chỉ nhu cầu. Đây là thời điểm các cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu tỏa sáng. Các công ty bán hàng xa xỉ, giải trí, điện tử và thời trang cao cấp đều chứng kiến nhu cầu tăng vọt. Nhà đầu tư đổ xô vào các tên này vì chúng mang lại tiềm năng tăng trưởng—khi nền kinh tế mở rộng, các công ty này có thể tăng giá, mở rộng hoạt động và tăng lợi nhuận với tốc độ nhanh hơn.

Dữ liệu lịch sử minh họa rõ ràng điều này. Tháng 11 năm 2021, trước chu kỳ tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu (theo ETF XLF) vượt trội hơn đáng kể so với chỉ số S&P 500 rộng lớn hơn (SPY), tăng 14,8% so với 6,08%. Trong khi đó, ETF tiêu dùng thiết yếu (XLP) chỉ tăng 1,09% trong giai đoạn mở rộng này, trông có vẻ nhàm chán và chậm chạp hơn.

Thực tế suy thoái: Tiêu dùng thiết yếu trở thành nơi trú ẩn an toàn

Khi gặp khó khăn kinh tế—tỷ lệ thất nghiệp tăng, tiền lương đình trệ, lạm phát tăng cao hoặc tín dụng co lại—tâm lý tiêu dùng thay đổi rõ rệt. Chi tiêu cho các mặt hàng không thiết yếu bị cắt giảm ngay lập tức khi các hộ gia đình ưu tiên các mặt hàng sinh tồn. Đây là lúc các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu thể hiện giá trị phòng thủ của mình.

Trong giai đoạn 2022-2023, khi Cục Dự trữ Liên bang tăng mạnh lãi suất để chống lạm phát, đặc điểm bảo vệ này trở nên rõ ràng. Chỉ số S&P 500 giảm 6,69%, nhưng cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu (XLF) giảm tới 17,79%, mất gần gấp ba lần giá trị. Trong khi đó, ETF tiêu dùng thiết yếu (XLP) lại tăng 1,72% trong cùng kỳ. Các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định trong thời kỳ biến động nhận thấy rằng cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu cung cấp dòng thu nhập và sự ổn định giá cả mà các phần khác không có.

Khung đầu tư: Khi nào phân bổ vào danh mục nào

Hiểu rõ về tiêu dùng không thiết yếu so với tiêu dùng thiết yếu không chỉ mang tính lý thuyết—đây là nền tảng của quản lý danh mục chiến thuật.

Vị trí trong giai đoạn mở rộng kinh tế

Khi các chỉ số kinh tế cho thấy tăng trưởng vững chắc, lãi suất thấp, tỷ lệ thất nghiệp giảm và niềm tin tiêu dùng tăng, hãy tăng phân bổ vào cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu. Các công ty này hoạt động dựa trên đổi mới sáng tạo và có tiềm năng tăng trưởng cao nhất. Chúng không nhàm chán—chúng là động lực của sự mở rộng kinh tế. Đà tăng trong các giai đoạn này có thể rất ấn tượng, và các nhà đầu tư tập trung vào các cổ phiếu này trong thị trường tăng thường thu được lợi nhuận tốt nhất.

Tuy nhiên, vẫn nên duy trì một phần phân bổ vào các mặt hàng thiết yếu như một phần dự phòng. Một tỷ lệ trung tâm 20-30% vào tiêu dùng thiết yếu cung cấp thu nhập cổ tức liên tục và sự ổn định bất kể thị trường có nhiệt huyết ra sao.

Chuyển đổi trong giai đoạn co lại kinh tế

Khi xuất hiện các dấu hiệu cảnh báo—đường yield đảo chiều, số đơn xin thất nghiệp tăng, chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm hoặc điều kiện tín dụng thắt chặt—hãy bắt đầu phân bổ lại vào tiêu dùng thiết yếu. Đây không phải là dự đoán chính xác thị trường; đó là quản lý rủi ro. Các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu có các đặc điểm bảo vệ sau:

• Dòng tiền dự đoán được: Các công ty như Campbell Soup Co. (NYSE: CPQ) bán các loại súp và đồ ăn nhẹ không dễ hỏng, có nhu cầu ổn định bất kể điều kiện kinh tế
• Cổ tức đáng tin cậy: Các cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu thường duy trì và tăng cổ tức ngay cả trong thời kỳ suy thoái, cung cấp thu nhập khi tăng trưởng vốn không còn nữa
• Giảm biến động: Các cổ phiếu này giảm ít hơn đáng kể trong các thị trường giảm điểm

Trong các giai đoạn co lại, phân bổ 60-70% vào tiêu dùng thiết yếu và chỉ 30-40% vào tiêu dùng không thiết yếu là một chiến lược phòng thủ hợp lý.

Ví dụ thực tế: Các công ty đứng sau các danh mục

Sự khác biệt giữa các danh mục này trở nên rõ ràng khi xem xét các công ty cụ thể và sản phẩm của họ.

Các công ty tiêu dùng thiết yếu duy trì doanh số qua mọi điều kiện kinh tế:

• Kroger Co. (NYSE: KR) vận hành các siêu thị nơi người tiêu dùng mua các mặt hàng thiết yếu hàng tuần
• Costco Wholesale Co. (NASDAQ: COST) vận hành các câu lạc bộ bán buôn, nơi mọi người mua các mặt hàng thiết yếu với giá chiết khấu
• Procter & Gamble sản xuất các mặt hàng tiêu dùng và chăm sóc cá nhân mà người tiêu dùng mua đi mua lại đều đặn

Các công ty tiêu dùng không thiết yếu chứng kiến sự dao động lớn về doanh số:

• PVH Corp. (NYSE: PVH), sở hữu Calvin Klein và Tommy Hilfiger, có nhu cầu mạnh trong thời kỳ tốt nhưng gặp khó khăn về tồn kho trong suy thoái
• Live Nation Entertainment Inc. tạo ra doanh thu từ bán vé hòa nhạc và sự kiện—đây là khoản chi đầu tiên bị cắt giảm trong thời kỳ kinh tế khó khăn
• Tesla với xe điện cao cấp hướng tới khách hàng giàu có, không phải phương tiện thiết yếu

Thực tế định giá: Tại sao giá trị giữa các danh mục lại khác nhau

Cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu thường giao dịch với hệ số P/E cao hơn so với cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu. Các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao hơn cho các cổ phiếu này vì họ kỳ vọng tăng trưởng nhanh hơn. Tuy nhiên, điều này đảo ngược trong các thời kỳ suy thoái. Khi lãi suất tăng—như Fed làm để chống lạm phát, đo bằng chỉ số giá tiêu dùng—định giá cổ phiếu tăng trưởng sẽ co lại nhanh chóng. Một công ty dự kiến tăng trưởng 30% mỗi năm sẽ trở nên kém hấp dẫn hơn nhiều khi trái phiếu kho bạc đột nhiên cung cấp 5% không rủi ro.

Ngược lại, cổ phiếu tiêu dùng thiết yếu trở nên hấp dẫn hơn trong môi trường lãi suất tăng vì giá trị của chúng dựa vào cổ tức ổn định và lợi nhuận bền vững, chứ không phải tăng trưởng kỳ vọng. Điều này giải thích tại sao XLP thường vượt trội trong các giai đoạn CPI buộc phải tăng lãi suất.

Ứng dụng thực tế: Xây dựng danh mục hoàn chỉnh

Thay vì chọn lựa duy nhất giữa tiêu dùng không thiết yếu và tiêu dùng thiết yếu, các nhà đầu tư tinh vi sử dụng cả hai như các công cụ chiến thuật.

Phân bổ trong thị trường tăng trưởng (Lãi suất thấp, Tăng trưởng mạnh):

• Tiêu dùng không thiết yếu: 60-70% (qua ETF XLY hoặc các tên riêng như TSLA, RL)
• Tiêu dùng thiết yếu: 30-40% (qua ETF XLP hoặc các vị trí trong PG, CPQ, KR, COST)

Phân bổ trong thị trường suy thoái (Lãi suất cao, Áp lực kinh tế):

• Tiêu dùng không thiết yếu: 20-30% (giảm nhưng vẫn duy trì để tham gia một phần nếu phục hồi nhanh)
• Tiêu dùng thiết yếu: 70-80% (tăng trọng lượng để phòng thủ, thu nhập và ổn định)

Phân bổ chính xác phụ thuộc vào mức độ chịu rủi ro cá nhân và thời gian đầu tư. Các nhà đầu tư bảo thủ có thể duy trì hơn 50% trong tiêu dùng thiết yếu ngay cả trong giai đoạn mở rộng. Các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng có thể đẩy lên hơn 80% vào tiêu dùng không thiết yếu trong thị trường tăng.

Tín hiệu để cân đối lại danh mục: Những gì cần theo dõi

Thay vì cố gắng dự đoán chính xác thời điểm thị trường đảo chiều, hãy theo dõi các chỉ số kinh tế này để hướng dẫn các điều chỉnh chiến thuật của bạn:

• Tỷ lệ thất nghiệp tăng: Bắt đầu phân bổ lại vào tiêu dùng thiết yếu
• Lương tăng nhanh: Người tiêu dùng có thể chi tiêu nhiều hơn cho các mặt hàng không thiết yếu; tăng tiếp xúc
• Fed tăng lãi suất: Lạm phát CPI tăng và lãi suất tăng sẽ ưu tiên tiêu dùng thiết yếu; giảm tiêu dùng không thiết yếu
• Biên lợi nhuận doanh nghiệp co lại: Các công ty tiêu dùng không thiết yếu chịu thiệt hại nhiều hơn; chuyển sang tiêu dùng thiết yếu
• Điều kiện tín dụng thắt chặt: Người tiêu dùng trì hoãn các khoản mua lớn; ưu tiên tiêu dùng thiết yếu

Tại sao so sánh này quan trọng hơn bao giờ hết

Sự phân chia giữa tiêu dùng không thiết yếu và tiêu dùng thiết yếu là một trong những mối quan hệ đáng tin cậy nhất trong đầu tư. Chu kỳ kinh tế vẫn tiếp diễn—mở rộng và co lại sẽ còn tiếp tục. Các công ty bán các mặt hàng thiết yếu sẽ duy trì doanh số trong khi các khoản mua sắm tùy chọn sẽ biến mất trong thời kỳ suy thoái. Sự thật căn bản này vẫn đúng cho đến năm 2026 như trong cuộc khủng hoảng tài chính 2008 hay đợt sụp đổ năm 2020.

Bằng cách hiểu khi nào nên nhấn mạnh vào tiêu dùng thiết yếu phòng thủ và khi nào nên mở rộng vào tiêu dùng không thiết yếu để tăng trưởng, nhà đầu tư không dự đoán tương lai—họ chuẩn bị cho nó một cách thông minh. Thị trường luôn thưởng cho những ai điều chỉnh chiến lược phản ánh thực tế kinh tế thay đổi, và khung phân chia tiêu dùng thiết yếu vs không thiết yếu cung cấp sự rõ ràng cần thiết để thực hiện điều đó một cách tự tin.