Cổ phiếu Penny qua góc nhìn năm 2019: Bốn cổ phiếu chưa được đánh giá đúng đáng xem xét

Khi các nhà đầu tư nghĩ về cổ phiếu penny—các cổ phiếu giao dịch dưới 5 đô la mỗi cổ phiếu—nhiều người bỏ qua chúng như những trò chơi đầu cơ phù hợp chỉ cho các nhà giao dịch thiếu kinh nghiệm săn lùng lợi nhuận dễ dàng. Tuy nhiên, tổng quát này bỏ qua một thực tế quan trọng: không phải tất cả các chứng khoán giá thấp đều xứng đáng bị xem thường. Chu kỳ thị trường, các chuyển đổi cấu trúc ngành, và các quyết định chiến lược của doanh nghiệp có thể tạm thời đẩy các công ty thực sự có giá trị vào vùng cổ phiếu penny. Câu hỏi đáng đặt ra không phải là liệu cổ phiếu penny có nên tránh hoàn toàn hay không, mà là những cổ phiếu nào thực sự mang lại cơ hội tiềm năng mặc dù giá đã bị giảm mạnh.

Đến năm 2019, một nhóm cổ phiếu penny chọn lọc đã bắt đầu thể hiện triển vọng mới. Đây không phải là các công ty gặp khó khăn cố gắng tồn tại, mà là các doanh nghiệp đã có uy tín, đang đối mặt tạm thời với những khó khăn tạm thời có vẻ sắp được đảo ngược. Suy yếu trong thị trường hàng hóa, áp lực cổ tức, và sự gián đoạn cạnh tranh đều đã góp phần làm giảm định giá, nhưng các yếu tố thúc đẩy tiềm năng phục hồi vẫn còn tồn tại. Dưới đây là phân tích bốn ứng viên như vậy đã xứng đáng được xem xét trong giai đoạn đó.

Trường hợp ngành Thép: AK Steel Holding Corporation

Ngành thép có vẻ đơn giản—một ngành chu kỳ, lên xuống theo điều kiện kinh tế toàn cầu. Nhưng giả định đó hoàn toàn sai. Thực tế còn phức tạp hơn nhiều, với những biến động dữ dội về cung cầu khiến các nhà chơi lớn như AK Steel Holding Corporation (NYSE: AKS) gần như không thể thực hiện các chiến lược dài hạn rõ ràng.

Trong khoảng 15 năm trước năm 2019, cổ phiếu AKS đã chìm trong vùng trung lập. Các sự kiện bất lợi tập trung đúng vào những thời điểm xấu nhất, làm tăng thêm khó khăn. Tuy nhiên, câu chuyện này dường như đang có khả năng thay đổi. Với các cuộc thảo luận chính sách chuyển hướng sang cân bằng lại cạnh tranh giữa các nhà thép nội địa và quốc tế, cùng với các chỉ số kinh tế rộng hơn cho thấy sự mở rộng trở lại, triển vọng ngành thép đã sáng sủa hơn nhiều. AK Steel đứng ở một thời điểm mà nhiều nhà phân tích gọi là thời điểm thuận lợi—một thời điểm mà sự hỗ trợ về cấu trúc từ chính sách thương mại kết hợp với sức mạnh chu kỳ từ nhu cầu đang cải thiện.

Mô hình Công nghệ sinh học dưới áp lực: PDL BioPharma Inc

PDL BioPharma (NASDAQ: PDLI) là một ví dụ hấp dẫn về mô hình doanh nghiệp. Thời kỳ ban đầu, công ty này mua quyền và bằng sáng chế của các loại thuốc thành công thương mại, chuyển dòng thu nhập từ phí bản quyền liên tục cho cổ đông. Mô hình này hoạt động khá tốt trong một thời gian.

Tuy nhiên, thị trường dược phẩm đã thay đổi. Các nhà phát triển thuốc lớn đã nội bộ hóa các chức năng mà PDL từng cung cấp, khiến các dịch vụ cốt lõi của công ty ngày càng trở nên thừa thãi. PDLI không thể mua các quyền sở hữu trí tuệ hấp dẫn với định giá đủ để duy trì phân phối cổ tức bền vững. Kết quả là dễ đoán trước: từ mức hơn 30 đô la mỗi cổ phiếu năm 2006, cổ phiếu đã giảm xuống còn 3,77 đô la vào năm 2019. Việc phục hồi sẽ đòi hỏi phải tái cấu trúc toàn bộ luận điểm đầu tư hoặc tìm kiếm các mục tiêu mua lại bị định giá thấp có thể giúp mở rộng biên lợi nhuận và tạo dòng tiền trở lại.

Từ “Thần tượng” đến cổ phiếu penny: Chuyến biến đổi của Groupon

Groupon (NASDAQ: GRPN) là ví dụ điển hình của câu chuyện bong bóng công nghệ. Công ty này thu hút sự hứng thú của thị trường khi ra mắt công khai năm 2011 với giá 28 đô la mỗi cổ phiếu. Thời kỳ hạnh phúc đó nhanh chóng qua đi. Trong vòng vài tháng, cổ phiếu rơi vào vùng penny, nơi chúng đã bị giữ chặt trong nhiều năm.

Sự sụt giảm phản ánh những thách thức thực sự của doanh nghiệp chứ không chỉ là tâm lý thị trường. Đà tăng trưởng trong giai đoạn IPO không thể duy trì trước sức ép cạnh tranh ngày càng lớn. Doanh thu đạt đỉnh vào năm 2015, trong khi lợi nhuận ròng đã đạt đỉnh từ năm 2012. Tuy nhiên, đến năm 2019, ban lãnh đạo bắt đầu trình bày các cải thiện vận hành đáng tin cậy. Các nhà phân tích dự đoán rằng, mặc dù tăng trưởng doanh thu có thể chậm lại tạm thời, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu sẽ tăng—có thể là động lực cần thiết để kích hoạt lại sự quan tâm của nhà đầu tư và bắt đầu một quá trình phục hồi bền vững.

Chương trình tái cấu trúc ngành game: Zynga Inc

Zynga (NASDAQ: ZNGA) phát triển các trò chơi trực tuyến rất phổ biến như Words With Friends và FarmVille—những trò chơi mà nhiều người dùng thích mà không nhất thiết nhận ra tên tuổi Zynga. Tuy nhiên, quỹ đạo của Zynga đã gây thất vọng so với kỳ vọng hình thành trong đợt IPO năm 2011.

Một thời điểm quan trọng đến vào năm 2017 khi nhà sáng lập kiêm CEO Mark Pincus từ bỏ quyền kiểm soát vận hành bằng cách loại bỏ cấu trúc cổ phiếu hai lớp từng cho phép ông có quyền bỏ phiếu đa số. Trong khi Pincus không phải là người duy nhất chịu trách nhiệm về khả năng tăng trưởng kém của công ty, thì việc tập trung quyền lực rõ ràng không giúp ích gì cho khả năng chiến lược hay trách nhiệm giải trình. Đồng thời, các dự báo tài chính cho thấy doanh thu và lợi nhuận sẽ mở rộng trong tương lai, báo hiệu các điểm chuyển đổi tiềm năng trong hiệu suất vận hành của công ty.

Bối cảnh rộng hơn

Bốn cổ phiếu penny này—AK Steel, PDL BioPharma, Groupon, và Zynga—đều có điểm chung. Mỗi doanh nghiệp đều đã có vị thế rõ ràng trên thị trường, nhưng gặp phải các khó khăn riêng biệt: áp lực về quy định và cạnh tranh đối với thép, gián đoạn ngành trong lĩnh vực cấp phép công nghệ sinh học, bão hòa cạnh tranh trong các giao dịch hàng ngày, và hạn chế quản trị đối với ngành game di động. Tuy nhiên, mỗi công ty cũng đều có các yếu tố thúc đẩy rõ ràng cho thấy khả năng trở lại trung bình.

Đầu tư vào cổ phiếu penny mang theo những rủi ro hợp lệ, đặc biệt khi các yếu tố cơ bản vẫn còn yếu kém. Tuy nhiên, việc bỏ qua tất cả các cổ phiếu dưới 5 đô la như thể chúng đều là trò chơi đầu cơ là bỏ qua những tình huống tạm thời bị định giá thấp che giấu khả năng phục hồi thực sự. Phân tích năm 2019 về bốn công ty này phản ánh chính xác cách tính toán đó—ghi nhận rủi ro trong khi xác định các lý do cụ thể khiến định giá có thể đã vượt quá các kịch bản tiêu cực dựa trên yếu tố cơ bản.

Lưu ý: Phân tích này phản ánh quan điểm đầu tư từ năm 2019 và thời điểm báo cáo ban đầu. Hiệu suất trong quá khứ và các luận điểm đầu tư lịch sử không đảm bảo kết quả trong tương lai. Nhà đầu tư nên tự tiến hành nghiên cứu độc lập và tham khảo ý kiến chuyên gia.