Động cơ đám mây của Microsoft vượt qua sự hoài nghi của thị trường – Cơ hội mua vào chiến lược xuất hiện

Cổ phiếu Microsoft gần đây đã trải qua đợt điều chỉnh dù kết quả quý vượt kỳ vọng, nhấn mạnh vị thế thống trị của công ty trong lĩnh vực điện toán đám mây. Sự do dự của thị trường xuất phát từ việc dự báo chi phí vận hành cao hơn và lo ngại về sự phụ thuộc vào các đối tác OpenAI, tuy nhiên những mối lo này có thể tạo ra cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư kỷ luật. Với cổ phiếu giảm nhẹ trong 12 tháng qua, định giá hiện tại cho thấy một câu chuyện khác so với các tiêu đề tiêu cực.

Đà tăng trưởng của Azure kéo dài hơn một thập kỷ đang tăng tốc

Thông tin thực sự nằm dưới bề mặt: bộ phận hạ tầng đám mây của Microsoft, Azure, tiếp tục duy trì đà tăng trưởng phi thường. Trong quý thứ hai của năm tài chính 2026, doanh thu Azure tăng 39% so với cùng kỳ (38% theo tỷ giá cố định), đánh dấu quý thứ 10 liên tiếp đạt mức tăng trưởng trên 30%. Sự nhất quán này hiếm có trong lĩnh vực công nghệ—ít sản phẩm duy trì tốc độ như vậy trong thời gian dài.

Điều gì đang thúc đẩy sự mở rộng bền vững này? Nhu cầu về năng lực tính toán và dịch vụ AI vẫn không ngừng tăng. Các doanh nghiệp lớn và startup đều đang cam kết nguồn lực đáng kể cho hạ tầng Azure. Các đơn đặt hàng thương mại, một chỉ số dự báo doanh thu tương lai, đã tăng vọt 230%, nhờ các cam kết lớn từ OpenAI và Anthropic. Đây không phải là những dự án thử nghiệm nhỏ; chúng là các thỏa thuận chuyển đổi, cho thấy sự chấp nhận sâu rộng của doanh nghiệp đối với AI dựa trên đám mây.

Hiệu quả tài chính xác nhận hướng đi chiến lược

Kết quả quý của Microsoft phản ánh một công ty hoạt động đa chiều. Tổng doanh thu đạt 81,3 tỷ USD, tăng 17% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 24% lên 4,14 USD—cả hai đều vượt kỳ vọng của các nhà phân tích. Phân khúc “đám mây thông minh”, bao gồm Azure và các dịch vụ liên quan, đạt doanh thu 32,9 tỷ USD, tăng 29% hàng năm.

Tuy nhiên, sức mạnh còn vượt ra ngoài hạ tầng đám mây. Phân khúc năng suất và quy trình kinh doanh—nơi chứa Microsoft 365, LinkedIn và Dynamics—đạt doanh thu 34,1 tỷ USD, tăng 16% so với cùng kỳ. Trong phân khúc này, doanh thu Microsoft 365 dành cho người tiêu dùng tăng 29%, nhờ các điều chỉnh giá trước đó và tăng 6% số người đăng ký. Ngay cả phân khúc “công nghệ cá nhân” đã trưởng thành hơn, gồm Windows và Xbox, cũng cho thấy khả năng chống chịu khi hoạt động tìm kiếm và quảng cáo tăng 10%.

Điểm yếu duy nhất nằm ở phân khúc công nghệ cá nhân, giảm 3% tổng thể, trong đó doanh thu OEM của Windows tăng nhẹ 1% và Xbox giảm 5%. Đây là quá trình trưởng thành tự nhiên của các doanh nghiệp truyền thống hơn là dấu hiệu của sự yếu kém cấu trúc.

Định giá tạo ra cơ hội bất đối xứng

Điều thú vị nằm ở chỗ: Microsoft hiện đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng cho năm tài chính 2026 là 26 lần và cho năm 2027 là 23 lần. Với tốc độ tăng trưởng như đã đề cập—đặc biệt là dự báo tăng trưởng 37-38% của Azure trong quý tới—những mức định giá này phản ánh giá trị hợp lý hoặc tốt hơn.

So sánh với các mức định giá công nghệ trong quá khứ trong các giai đoạn tăng trưởng tương tự, Microsoft có vẻ đang ở vị trí hấp dẫn. Đà mở rộng của công ty, được hỗ trợ bởi lợi thế cạnh tranh bền vững trong mối quan hệ doanh nghiệp và các đối tác hạ tầng AI, đủ để biện minh cho định giá hiện tại.

Việc áp dụng Copilot báo hiệu làn sóng tăng trưởng tiếp theo

Ngoài các số liệu chính về Azure, còn có một câu chuyện hấp dẫn khác: các trợ lý AI Copilot của Microsoft đang trải qua đà phổ biến mạnh mẽ. Người dùng hoạt động hàng ngày đã tăng gấp 10 lần so với cùng kỳ, trong khi số chỗ sử dụng đã tăng 160%. Các số liệu này cho thấy việc tích hợp AI vào phần mềm năng suất không còn là lý thuyết—nó đang trở thành phần không thể thiếu trong quy trình làm việc của doanh nghiệp quy mô lớn.

Đà tăng này phản ánh quá trình chuyển đổi sang điện toán đám mây cách đây một thập kỷ. Những người đi đầu trong thị trường khi còn hoài nghi thường thu về lợi nhuận vượt trội.

Lập luận tích lũy cổ phiếu

Với việc Azure liên tục thể hiện hiệu quả, đà tăng của Copilot, và các chỉ số định giá hợp lý, đợt điều chỉnh gần đây của cổ phiếu tạo ra cơ hội lý tưởng cho các nhà đầu tư thoải mái với rủi ro trong lĩnh vực công nghệ. Đúng là sự phụ thuộc của công ty vào OpenAI mang lại rủi ro cần theo dõi. Tuy nhiên, ở giai đoạn phát triển thị trường AI này, hầu hết các nhà cung cấp đám mây lớn đều có mức độ phụ thuộc tương tự. Nếu OpenAI gặp trục trặc, toàn bộ thị trường hạ tầng AI sẽ co lại—đây không phải là vấn đề riêng của Microsoft.

Hướng dẫn doanh thu quý 3 năm tài chính 2026 của ban lãnh đạo là 80,65-81,75 tỷ USD (so với kỳ vọng của các nhà phân tích là 81,19 tỷ USD) và đà tăng trưởng của Azure dự kiến vẫn duy trì 37-38%, giúp công ty duy trì đà tăng trưởng bền vững. Đây không phải câu chuyện chuyển đổi hay chơi đầu cơ. Đó là một mô hình kinh doanh hệ thống, tạo ra lợi nhuận ổn định qua nhiều phân khúc.

Đối với các nhà đầu tư muốn tiếp xúc với đà tăng trưởng điện toán đám mây liên tục và sự chấp nhận AI doanh nghiệp, cùng với mức độ an toàn nhờ định giá hiện tại, đợt giảm giá này là một cơ hội đáng xem xét.