Đặt cược 1,5 tỷ đô la của Katie Haun: Điều hướng cơn bão hoàn hảo của thị trường tiền điện tử

Khi Katie Haun huy động được 1,5 tỷ USD cho quỹ tiền điện tử của mình vào mùa xuân năm 2022, thời điểm đó có vẻ hoàn hảo. Một đợt tăng giá đã đưa Bitcoin lên 69.000 USD, và thế giới vốn đầu tư mạo hiểm đang đổ nguồn lực vào các dự án blockchain. Trong vòng vài tháng, mọi thứ đã thay đổi. Katie Haun đối mặt với giai đoạn biến động nhất của ngành: sụp đổ của Terra, sự sụp đổ của FTX vào tháng 11 năm 2022, và một cuộc đàn áp pháp lý sẽ định hình lại toàn bộ lĩnh vực. Đột nhiên, quỹ lớn nhất từng huy động bởi một nữ sáng lập đơn độc trở thành một cuộc chơi cẩn trọng trong thị trường đang chiến đấu để tồn tại.

Xây dựng qua thời kỳ suy thoái: Chiến lược đầu tư phản biện của Katie Haun

Đội ngũ của Katie Haun không hoảng loạn khi thị trường tiền điện tử sụp đổ. Thay vào đó, họ áp dụng một phương pháp thận trọng mượn từ khung Hype Cycle của Gartner: sự thực sự xây dựng diễn ra trong thời kỳ suy thoái. Trong khi nguồn vốn đầu tư mạo hiểm cho các dự án crypto giảm từ hơn 22 tỷ USD năm 2022 xuống còn khoảng 2 tỷ USD đến giữa năm 2023, Haun Ventures đã đi theo một cách tiếp cận có hệ thống. Đến tháng 6 năm 2023, công ty đã phân bổ khoảng 30% vốn của mình vào hai mươi bốn dự án, cân bằng giữa đầu tư token kỹ thuật số và cổ phần truyền thống.

Danh mục đầu tư phản ánh sự cân bằng này. Haun đã hỗ trợ các nền tảng hạ tầng như thirdweb và các công cụ tạo NFT như Zora. Cô cũng cung cấp hỗ trợ quan trọng khi Aleo suýt mất dịch vụ ngân hàng sau khi Silicon Valley Bank sụp đổ—với chính Haun tự mình giới thiệu và kết nối startup này với các nhà cho vay thay thế. Đây không chỉ là về lợi nhuận; mà còn về xây dựng khả năng chống chịu trong một hệ sinh thái đang bị tấn công.

Lộ trình chi tiêu thận trọng trong ba năm của công ty trái ngược rõ rệt với các đối thủ đang tiêu tiền nhanh hơn. Polychain Capital, ví dụ, đã đầu tư phần lớn quỹ huy động trong 2022-2023, trong khi các VC crypto khác gặp khó khăn trong việc huy động vốn mới. Quyết định của Katie Haun giữ lại phần dự phòng thể hiện niềm tin cơ bản: vốn kiên nhẫn chiến thắng trong thời kỳ suy thoái.

Vượt ra ngoài sự hoài nghi: Vị thế độc đáo của Katie Haun trong VC crypto

Đối với Katie Haun, khủng hoảng ngành đã đặt ra câu hỏi về uy tín của cô. Một số người đặt vấn đề liệu nền tảng truy tố của cô—liên quan đến các vụ án như Silk Road, các vụ hack Mt. Gox, và điều tra Ripple—có thực sự đủ tiêu chuẩn để đầu tư mạo hiểm hay không. Các chỉ trích cho rằng cô chưa tham gia vào các vụ án mang tính bước ngoặt từ đầu, và một số người không hài lòng vì thời gian ngắn làm việc trong chính phủ đã đưa cô lên đỉnh cao về giàu có và uy tín.

Những người bảo vệ đã phản bác mạnh mẽ hơn. Fred Wilson của Union Square Ventures nhấn mạnh rằng giá trị của Katie Haun không nằm ở kiến thức kỹ thuật, mà ở mối quan hệ chính phủ và khả năng kết nối của cô. “Cô ấy có thể gặp bất cứ ai,” Wilson nói với Fortune. Bốn năm làm việc tại Andreessen Horowitz, đầu tư vào các công ty như OpenSea, đã chứng minh khả năng đầu tư của cô. Ngay cả vị trí thành viên hội đồng quản trị của Coinbase cũng thể hiện sự tin tưởng từ giới trong ngành.

Sự sụp đổ của FTX, trái ngược với dự đoán, lại xác nhận phán đoán của Katie Haun. Trong khi Sequoia Capital và Paradigm chịu khoản lỗ lớn lần lượt 200 triệu USD và 290 triệu USD sau khi đặt cược vào sàn giao dịch của Sam Bankman-Fried, Haun đã tránh xa—dù có các mối quan hệ cá nhân (cha mẹ của Bankman-Fried từng dạy cô tại Stanford Law School). Quyết định này đã giữ gìn danh tiếng cho quỹ của cô trong thời điểm ngành công nghiệp đang đối mặt với khủng hoảng.

Từ truy tố đến chính sách: Hoạt động hậu trường của Katie Haun

Khi sự xuất hiện trước truyền thông của cô giảm đi—một sự thay đổi rõ rệt so với các lần xuất hiện trên các nền tảng chính thống cùng Paul Krugman và Ezra Klein—Katie Haun đã chuyển hướng năng lượng của mình. Cô bắt đầu tổ chức các cuộc gặp gỡ với các nhà lập pháp, bao gồm Thượng nghị sĩ Kirsten Gillibrand, nhằm xây dựng sự ủng hộ cho quy định crypto có trách nhiệm. Chris Lehane, giám đốc chính sách của cô, người từng dẫn đầu các chiến dịch tại Airbnb, dành khoảng một phần ba thời gian để vận động về tiền điện tử, bao gồm cả công việc tại Hội đồng Tư vấn Toàn cầu của Coinbase.

Sự chuyển hướng này cho thấy Katie Haun đã điều chỉnh chiến lược của mình. Thay vì công khai bảo vệ ngành trong thời điểm đen tối nhất, cô làm việc hậu trường để định hình khung pháp lý. Cô tổ chức các buổi đào tạo với các nhà sáng lập như Furqan Rydhan từ thirdweb, không nhằm nâng cao định giá của họ, mà để chứng minh các ứng dụng hợp pháp của công nghệ cho các nhà lập pháp.

Sự thay đổi này cho thấy Katie Haun nhận ra điều gì đó quan trọng: sự sống còn của crypto không chỉ dựa vào lợi nhuận đầu tư mạo hiểm, mà còn dựa vào việc đạt được tính hợp pháp về chính sách. Trong khi buổi gặp gỡ LP Day tháng 4 năm 2023—với cà phê Peet’s và các bữa trưa thân mật—tạm thời làm dịu lo lắng của các nhà đầu tư, thì đòn bẩy thực sự của cô nằm ở Washington, chứ không phải các chỉ số đầu tư.

Con đường phía trước: Thành công của Katie Haun trông như thế nào

Quỹ của Katie Haun còn trẻ, và liệu chiến lược của cô có thành công hay không vẫn còn là một câu hỏi mở. Phương pháp thận trọng của cô đồng nghĩa với ít các thương vụ gây chú ý hơn, nhưng cũng ít các cược thảm họa hơn. Thách thức bắt đầu từ năm 2023 chuyển sang 2024 là: liệu cô có thể xây dựng một câu chuyện đầu tư hấp dẫn với ít các khoản thoái vốn, hay lợi nhuận hạn chế cuối cùng sẽ gây áp lực cho các LP trong vòng gọi vốn tiếp theo?

Nhận xét cuối cùng của Fred Wilson đã ghi lại áp lực đó: “Khi họ đi gọi vốn cho quỹ thứ hai, họ sẽ muốn có một câu chuyện thật chặt chẽ về những gì họ đã làm và cách họ phản ứng với những thay đổi của thị trường.”

Đối với Katie Haun, thử thách không chỉ là sống sót qua năm tồi tệ của ngành crypto—mà còn chứng minh rằng sự thận trọng và kiên nhẫn có thể mang lại lợi nhuận vượt trội khi ngành công nghiệp cuối cùng hồi phục.