Giá đường toàn cầu giảm xuống mức thấp nhất nhiều năm do nguồn cung tràn ngập thị trường

Giá đường đã giảm xuống mức thấp nhất trong hơn năm năm, kéo dài đà giảm liên tục trong năm tháng qua và không có dấu hiệu dừng lại. Hợp đồng tương lai đường thế giới tại New York (SBH26) giảm nhẹ 0,06 điểm (0,43%), trong khi hợp đồng trắng đường ICE tại London (SWH26) giảm 8,20 điểm (2,12%) trong phiên giao dịch gần đây. Áp lực giảm giá phản ánh một sự mất cân bằng cơ bản của thị trường: nguồn cung đường toàn cầu dự kiến sẽ còn dồi dào trong tương lai gần.

Tại sao giá đường tiếp tục giảm: Hiện tượng thặng dư vượt quá nhu cầu

Vấn đề cốt lõi khiến giá đường giảm là đơn giản—quá nhiều nguồn cung gặp phải nhu cầu vừa phải. Các dự báo mới nhất từ các nhà phân tích hàng đầu cho thấy tình trạng dư thừa kéo dài qua nhiều mùa vụ. Czarnikow dự báo thặng dư toàn cầu 3,4 triệu tấn (MMT) cho mùa 2026/27, sau khi thặng dư lớn hơn 8,3 MMT trong mùa 2025/26. Trong khi đó, Green Pool Commodity Specialists dự báo thặng dư 2,74 MMT cho 2025/26, và dự kiến thặng dư nhỏ hơn 156.000 tấn trong 2026/27. StoneX cũng dự đoán thặng dư toàn cầu 2,9 MMT trong năm 2025/26.

Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) đưa ra dự báo lạc quan hơn một chút nhưng vẫn cho thấy tình trạng thặng dư đáng kể. ISO dự báo thặng dư 1,625 triệu tấn trong năm 2025/26, thấp hơn một chút so với các ước tính của các tổ chức tư nhân. Thặng dư này xuất phát từ dự báo sản lượng toàn cầu tăng 3,2% so với năm trước, đạt 181,8 triệu tấn, trong khi tiêu thụ của con người chỉ tăng 1,4%.

Sản lượng kỷ lục của Brazil giữ giá đường trong áp lực

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, tiếp tục gia tăng lo ngại về nguồn cung khi sản lượng đạt mức kỷ lục. Cơ quan trồng trọt Brazil Conab nâng dự báo sản lượng đường 2025/26 lên 45 triệu tấn (MMT), trong khi USDA ước tính còn cao hơn, đạt 44,7 MMT. Điều này thể hiện mức tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước và phản ánh điều kiện thời tiết thuận lợi tại khu vực Trung-Nam.

Tính đến giữa tháng 1 của mùa 2025/26, Brazil đã sản xuất được 40,236 MMT đường, tăng 0,9% so với cùng kỳ năm trước. Tỷ lệ mía được chế biến thành đường thay vì ethanol cũng tăng lên 50,78%, giải phóng thêm nguồn cung cho thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích dự đoán đà tăng của Brazil sẽ chậm lại trong tương lai. Safras & Mercado dự báo sản lượng năm 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 MMT, và xuất khẩu đường giảm 11% so với năm trước, còn 30 MMT.

Sản lượng tăng đột biến của Ấn Độ: Thách thức khác cho giá đường

Sự tăng trưởng đột biến về sản lượng của Ấn Độ đã tạo thêm áp lực giảm giá đáng kể trên thị trường toàn cầu. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) cho biết sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 1 đạt 15,9 MMT, tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. ISMA sau đó nâng dự báo sản lượng toàn mùa lên 31 MMT—tăng 18,8%—nhờ thời tiết thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc USDA dự báo sản lượng của Ấn Độ trong mùa 2025/26 sẽ tăng 25%, đạt 35,25 MMT, trở thành đối thủ đáng gờm của Brazil trong thị trường đường. Thêm vào đó, chính phủ Ấn Độ đã cho biết sẽ xem xét phê duyệt thêm xuất khẩu đường để giải quyết tình trạng dư thừa trong nước. Trước đó, Ấn Độ đã công bố các nhà máy có thể xuất khẩu 1,5 MMT trong mùa 2025/26, đảo ngược chính sách hạn chế xuất khẩu đã áp dụng trong mùa 2022/23 do hạn hán ảnh hưởng đến sản lượng.

Các nhà sản xuất khác như Thái Lan mở rộng nguồn cung

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng cường sản lượng. Hiệp hội Nhà máy Đường Thái Lan dự báo vụ mùa 2025/26 sẽ tăng 5% so với năm trước, đạt 10,5 MMT, trong khi USDA dự báo tăng 2%, lên 10,25 MMT. Sự mở rộng này, cùng với sản lượng tăng từ Pakistan và các nhà cung cấp khác, càng làm căng thẳng nguồn cung toàn cầu.

Tâm lý thị trường: Liệu vị thế bán ròng kỷ lục có thể gây ra sự đảo chiều?

Dù có tình trạng thặng dư cấu trúc, thị trường đường còn có một yếu tố bất ngờ—vị thế bán ròng kỷ lục của các quỹ đầu tư. Theo báo cáo Cam kết của các Nhà giao dịch (COT) mới nhất tính đến đầu tháng 2, các quỹ đã tăng vị thế bán ròng ròng trong hợp đồng tương lai và quyền chọn đường thế giới tại NY thêm 57.104 hợp đồng, đạt mức bán ròng kỷ lục 239.232 hợp đồng kể từ năm 2006. Vị thế cực đoan này có thể kích hoạt một đợt mua bù vị thế bán, tạo ra một đợt tăng giá tạm thời nếu tâm lý thị trường thay đổi, giúp giảm bớt áp lực giảm giá của đường.

Triển vọng: Khi nào giá đường mới có thể tìm thấy hỗ trợ?

Triển vọng ngắn hạn vẫn mang tính giảm, do tình trạng dư thừa dự kiến sẽ còn kéo dài. Báo cáo tháng 12 của USDA dự đoán sản lượng đường toàn cầu trong năm 2025/26 sẽ đạt kỷ lục 189,318 MMT, tăng 4,6% so với năm trước, trong khi tồn kho cuối kỳ chỉ giảm nhẹ 2,9%, còn 41,188 MMT.

Tuy nhiên, một điểm xoay chiều tiềm năng có thể xuất hiện vào năm 2026/27. Phân tích của Czarnikow cho rằng giá thấp hơn cuối cùng sẽ làm giảm động lực mở rộng sản xuất, giúp thặng dư toàn cầu co lại về mức bền vững hơn. Công ty dự đoán thặng dư sẽ giảm còn 1,4 MMT vào năm 2026/27, so với ước tính 4,7 MMT của mùa hiện tại. Trong khi giá vẫn còn chịu áp lực trong ngắn hạn, các nhà đầu tư đang theo dõi các dấu hiệu cho thấy các khuyến khích sản xuất có thể cuối cùng sẽ giảm bớt gánh nặng cung ứng và giúp ổn định giá đường trong mùa tới.