Quy trình đặt phòng của Expedia thúc đẩy Quý 4, nhưng Ban quản lý giảm nhiệt triển vọng lợi nhuận năm 2026

Expedia Group chứng kiến cổ phiếu giảm gần 7% trong phiên giao dịch sáng thứ Sáu mặc dù đã công bố kết quả hoạt động đáp ứng gần như mọi tiêu chí của nhà đầu tư: tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, lợi nhuận cải thiện, mở rộng đặt phòng đáng kể và cổ tức trả lại cổ đông tổng cộng 1,7 tỷ USD qua các đợt mua lại cổ phiếu. Sự khác biệt giữa kết quả tiêu đề và phản ứng của thị trường cho thấy các nhà đầu tư lo ngại về các yếu tố vĩ mô bất lợi và dự báo biên lợi nhuận lợi nhuận cho năm tới đã được điều chỉnh giảm.

Vượt kỳ vọng trong khi cổ phiếu giảm

Kết quả quý 4 của nền tảng du lịch trực tuyến cho thấy đà tăng trưởng đáng lẽ phải thúc đẩy thị trường. Doanh thu tăng 11% so với cùng kỳ năm trước lên 3,55 tỷ USD, vượt xa dự báo của các nhà phân tích khoảng 130 triệu USD. Về lợi nhuận, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 58% lên 3,78 USD, vượt xa mức 3,33 USD dự báo của thị trường. Mặc dù các số liệu này khá khả quan, nhưng các nhà đầu tư dường như ít quan tâm hơn đến các dự báo trong tương lai, phản ánh lo ngại về tốc độ tăng trưởng chậm lại và áp lực biên lợi nhuận khi môi trường vĩ mô vẫn còn biến động.

Tăng trưởng dòng tiền và đà đặt phòng thúc đẩy sức mạnh ngắn hạn

Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của công ty—được đo bằng cả dòng tiền từ hoạt động và tốc độ đặt phòng—cho thấy sức mạnh rõ rệt trong quý cuối cùng. Dòng tiền hoạt động đạt 304 triệu USD, trong khi dòng tiền tự do là 119 triệu USD, tạo nền tảng vững chắc cho các khoản phân phối cho cổ đông. EBITDA điều chỉnh tăng 32% so với cùng kỳ lên 848 triệu USD, biên EBITDA mở rộng 368 điểm cơ bản lên 23,9%, thể hiện hiệu quả hoạt động được cải thiện.

Về mặt đặt phòng, tình hình vẫn tích cực. Số đêm phòng đã đặt tăng 9% so với cùng kỳ, trong khi tổng số đặt phòng gộp mở rộng 11%, phản ánh sức hút thị trường duy trì. Trong đó, đặt phòng B2C tăng 5% còn B2B tăng 24%—một sự khác biệt rõ ràng cho thấy sức mạnh của kênh doanh nghiệp. Tổng số đặt phòng lưu trú gộp đạt mức rất cao, tăng 13% so với cùng kỳ. Công ty kết thúc năm 2025 với 5,7 tỷ USD tiền mặt không hạn chế và các khoản đầu tư ngắn hạn, mang lại sự linh hoạt lớn.

Tại sao ban lãnh đạo lại thận trọng

Giám đốc tài chính Scott Schenkel đưa ra quan điểm khá thận trọng trong phần bình luận về kết quả, mô tả môi trường hoạt động là “động”. Cách diễn đạt của ông—nhấn mạnh cả kịch bản lạc quan và quan điểm thận trọng hơn—cho thấy có sự tranh luận nội bộ về khả năng duy trì đà tăng trưởng hiện tại. Dự kiến, biên lợi nhuận quý 1 sẽ cải thiện nhờ giảm nhân sự và chi phí marketing cùng hạ tầng đám mây, nhưng dự báo cả năm cho thấy khả năng lợi nhuận sẽ chậm lại.

Hướng dẫn năm 2026: Thận trọng nhưng bền vững

Trong dự báo cho năm 2026, Expedia dự kiến doanh thu hàng năm từ 15,6 tỷ đến 16 tỷ USD, thấp hơn chút so với dự báo đồng thuận 15,691 tỷ USD, với dự báo doanh thu quý 1 từ 3,32 tỷ đến 3,37 tỷ USD so với 3,225 tỷ USD của dự báo. Khung dự báo này phản ánh sự thừa nhận của ban lãnh đạo rằng dòng đặt phòng mạnh mẽ và thực thi vận hành tốt, dù vẫn còn đối mặt với các rủi ro từ biến động vĩ mô.

Công ty cũng đẩy nhanh việc trả cổ tức cho cổ đông, tăng 20% lên 48 cent mỗi cổ phiếu và thực hiện khoảng 1,7 tỷ USD mua lại cổ phiếu trong năm 2025—những hành động này thể hiện sự tự tin vào khả năng tạo dòng tiền của công ty mặc dù còn nhiều bất định ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư theo dõi Expedia, thông điệp rõ ràng: các nền tảng hoạt động vẫn mạnh mẽ, nhưng việc mở rộng biên lợi nhuận bền vững có thể phụ thuộc nhiều vào diễn biến của môi trường vĩ mô trong 12 tháng tới.